张茉楠
2008年金融危机以来，全球金融秩序正在悄然发生改变。金砖国家开发银行以及金砖国家应急储备制度安排的正式落地，世界向多极化的金融秩序迈出了重要一步，这将会对全球金融格局造成深远影响。
现在制造业中心已逐步从发达国家转向新兴市场国家，但货币金融中心仍在发达国家，金砖国家金融市场不发达，金融体系比较脆弱，在对外交易中长期依赖储备货币进行计价、结算、借贷和投资，货币错配带来的汇率和资产风险不可避免，风险将越来越多的由新兴市场国家承担。
新兴市场经济体的对外资产余额超过对外债务余额，大都成为对外净债权国，发达经济体的对外债务余额超过对外资产余额，几乎都是对外净债务国。从外汇储备余额来看，截至2013年底，全球外汇储备合计12.1万亿美元，其中金砖五国外储占全球的75%，仅中国外汇储备就占到了全球的三分之一，俄罗斯外汇储备占比接近7%，印度占全球份额超过或接近4%，巴西占比也在2%以上。作为债权国的新兴经济体大都面临着负财富效应、货币错配，对外金融资产与负债不对称等不成熟债权国的种种困境。
当前，旧的发展循环似乎正走到“死胡同”，面对全球经济格局深刻调整和发达国家总需求减弱，新兴经济体既要着力扩大内需市场，又要压缩过剩生产能力和争取新兴产业市场空间，从而面对外需停滞不前而内需尚未培育成熟的转型阵痛，共同创造新的发展平台。
从发展潜力上看，金砖国家合作空间和潜力十分巨大。由于各国间的工业化水平、产业结构及资源禀赋等存在较大差异，各国可以加大相互之间在海外兼并、海外市场拓展、技术升级、资源能源收购、知识产权等项目的重点支持，加强外储资产的相互投资，从而改变储备资产流向发达经济体债券的局面。
从发展阶段看，各国金融市场发展仍有待成熟。美欧金融市场是以直接融资为主，而金砖国家仍主要依赖银行贷款等间接融资渠道。加快国内金融体系建设、促进金融部门有序开放、逐步推动本币可兑换进程是提升各国国际金融实力的重要途径，也是深化彼此金融合作的基础。金砖国家组建金砖发展银行和储备库，具有巨大的杠杆效应：
首先，应借此加快国内金融改革，扩大金融市场对外开放和金砖国家间的投资，逐步推动本币可兑换进程。推动金融开放和本币的可兑换要从本国实际出发，不能因国际压力而贸然取消资本管制、开放金融市场。金砖国家在贸易、投融资上有较强互补性，具备合作基础。通过加强金融机构“走出去”，取消特定产业和市场的投资限制，推动金砖国家之间互相投资，是其合作的题中应有之义。
其次，进一步推进金砖国家本币 “走出去”，实现多层次货币合作。积极探讨将人民币、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等纳入国际储备货币的可行路径；加强双边或多边货币互换，适度扩大双边货币互换的范围，提高双边贸易便利程度；考虑将目前仅限于双边的本币贸易结算扩大到多边机制下，扩大本币结算范围，在金砖国家内建立金融货币区域。可以五国金融机构在中国设立的人民币结算账户为基础，通过五国金融合作框架内的倡议或宣传进一步推进贸易本币结算。
加强跨境资本流动管理等政策协调。金砖国家应合作建立宏观经济与金融市场监测机制，加强全球资本流动监测力度，构建国际金融安全网，形成并完善对主要储备货币发行经济体宏观经济政策的监督机制，在跨国金融监管体系、国际最后贷款人和国际存款保险机构等方面有所进展。谋求共建货币政策、财政政策对话平台，扩展各国货币政策空间。加强国际金融监管合作，完善双边监管合作机制，建立五国金融监管联席会议制度，完善监管手段，提高市场与产品透明度，合作探讨银行、证券、保险行业的监管模式。
（作者为中国国际经济交流中心副研究员）
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