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除此之外，多位基金经理还强调，三季度在股票市场环境较好情况下，市场会在成长与价值之间进一步切换，低估值行业和高成长行业都是弹性配置，而稳健成长行业是基础配置。
**未来最大风险仍来自房地产**
工银瑞信固定收益投资总监江明波认为，未来经济的最大风险仍来自房地产，房地产销量同比持续下行，房地产价格环比转负，预示着房地产投资在未来仍将继续下行。而5月份当月的房地产投资已经下行至10%，当月的基建投资大幅上行至28%，才勉强对冲了地产投资下行的影响，如果房地产投资继续大幅下行，基建投资能否继续大幅上行以对冲房地产投资下行的风险是存在很大疑问。截至目前，仅仅看到货币信贷数据和社融数据的企稳和小幅拐头向上，而目前所有的刺激政策均与刺激房地产无关，限购政策、首付比例、甚至于房贷利率等均未见改变，而房地产景气的回落进一步削弱了地方政府卖地的收入，降低了地方政府做基建投资的能力。
工银瑞信固定收益部副总监欧阳凯认为，第三季度，随着微刺激政策逐步起效、库存周期调整的结束和外需的持续复苏，预计国内经济数据有望企稳，重点关注房地产行业的变化。短期通胀压力有限，为国内货币政策偏松提供支持，后续关注美国退出QE步伐和国际资本流动。
工银产业债基金经理何秀红也表示，市场分歧在于政策宽松能否对冲房地产市场调整，房地产短周期主要取决于信贷周期，货币宽松正在向信贷宽松过度，房地产销量在三季度出现拐点可能性比较大。但是潜在增长速度下行过程可能还没有完成，这需要进一步观察和研究。
“实体经济内生性增长动能的恢复仍有待时日，特别是，房地产领域并未出现好转迹象，融资贵问题依然突出，经济下行风险并未解除。”国开泰富投资部总经理洪宴如上陈述。
除此之外，多位基金经理也认为，央行在三季度保持货币宽松可能性比较大，资金面也将维持宽松。工银金融地产基金经理鄢耀认为，目前地产销售、投资仍未见底，货币政策应继续维持宽松，并有进一步宽松的空间，在投资上，金融地产行业中目前相对看好基本面有一定相对优势的保险，并等待超配地产、银行的时机。
**市场有望在成长与价值风格切换，精选个股**
多位基金经理认为，经济困境带来的正面因素政府出台刺激政策的确定性，以移动互联网为代表的技术创新又深刻改变了绝大多数传统行业，对于原有市场格局和行业规律产生了颠覆性影响，给投资者带来了巨大的冲击。预计未来市场会在成长与价值之间进一步切换。在操作上，坚持稳定的增长以及合理的估值的投资理念，并适时的把握风格切换时点，精选个股。看好环保、军工、医药、TMT等行业的投资机会，关注走出底部的周期性行业。
工银主题策略基金经理黄安乐表示，未来2个季度，股票市场环境相对较好；需要担忧的是，上市公司2季报和半年报的业绩披露，有可能成为真假成长的分界点，也可能促使下一阶段的估值切换，因此对创业板和中小板中的个股，业绩增长速度的确认显得非常重要。
“从中长线看，代表产业升级和结构转型的新兴产业，仍是未来的投资主战场，持续关注环保、军工、医药、TMT等行业的投资机会；需要规避的是上述行业的中报业绩低于预期的风险，同时要充分考量如何实现估值和业绩增速方面的匹配，因此个股的选择尤为重要；传统行业方面，通过分析其供给、需求、产能和库存等方面的积极变化，可以逐步关注一些有可能走出行业底部的周期性行业，如果确认拐点出现，这类行业将存在较大的趋势性投资机会。”
工银量化策略基金经理游凛峰认为今年经济的主基调是经济自然增速下降，市场开始担忧支撑经济最主要的房地产资产价格下降及年初出现的人民币贬值。然而，经济困境带来的正面因素政府出台刺激政策的确定性。另外，最近欧美经济预期出现了一些变化，美国进一步下修了第一季度的GDP负增长，欧洲经济增速进一步回落导致刺激政策再度出台。市场会在成长与价值之间进一步切换，将坚持长期的稳定增长及合理估值的投资理念同时配以适量的区间交易的策略。
工银瑞信权益部总监何江旭则认为，对于传统行业和基本面稳健的公司，需要重点关注其转型策略和价值重估的可能性。社会和企业对转型的渴望催生二级市场的主题性投资机会。将重点关注高端制造、军工行业、移动互联网、生物技术、人工智能、信息安全等方面的领先公司。
发稿：王淑兰/曹敏慧 审校：胡庆
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