 |
越来越多的国家被拖入降息阵营，中国深陷两难局面。CFP/图
五一之后，全球央行进入一轮降息竞赛，期望宽松的货币能保持或者刺激实体经济的真实增长。
市场上的钱与实体经济的关系，前所未有地受到关注。中国却在并不强劲的经济增长与国际热钱汹涌的两难局面下，保持着沉默。
全球降息潮
从金融危机之后到现在为止的5年间，全球央行已经实施了五百多次降息。而降息的队伍依然还在扩大
一场如火如荼的降息比赛，五一之后在全球展开。
2013年5月2日，欧洲央行10个月来首次降息，将基准利率下调25个基点，降至0.5%的创纪录低点。
此前两个月里，波兰、墨西哥、香港等国家和地区已先后宣布下调利率。但欧洲央行加入降息阵营，则是更标志性的变化，因为此后十天内宣布降息的国家已经有此前两个月那么多。
欧央行降息次日，印度央行降息25基点；四天后，澳大利亚央行下调基准利率，降至1959年该行成立以来的最低点位。第二天，新西兰央行行长承认已经抛售本币，并警告会再次干预；同日，瑞典财长也放弃了不干预汇率的立场，称不希望本币过度升值；而波兰央行于当日意外降息25基点；两天后，越南当局宣布将再融资利率从8%下调至7%，这已是自2012年初以来越南第八次降息。
这样的情形，将越来越多国家逼入降息阵营。
最新加入的则是以色列。以色列议息会议原本预定在5月27日进行，但5月13日却意外将基准利率从1.75%降至1.5%。这是以色列央行自2008年11月以来首次做出常规计划外的利率决定。
以色列央行表示，这次计划外的降息是由于以色列货币新谢克尔（shekel）的持续走强，威胁到该国关键的出口行业。此次降息之前，新谢克尔对美元的汇率已经升至2011年8月以来新高。
事实上，自从美联储不断推出QE宽松计划，以及日本央行2013年推出史上最大规模“放水”计划以来，全球竞相进入“货币战争”。货币竞相贬值，这让剩下的国家越来越面对本币贬值导致出口竞争力受损的难题，从而被迫加入宽松与贬值行列。
尤其是对那些新兴经济体来说，更面临着热钱涌入的危险。世界银行对全球新兴市场资金流入的分析报告显示，2013年前四个月，新兴市场的资金流入量较上年同期激增42%，达到640亿美元。因此，在韩国、澳大利亚和越南等国，最近的降息则明显带有打压本币的考虑。
从金融危机之后到现在为止的5年间，全球央行已经实施了五百多次降息。最近这波降息潮中，仅仅只有巴西等三个国家为抑制通胀而加息。
而降息的队伍依然还在扩大，在以色列之后，摩根大通预计俄罗斯、南非和罗马尼亚将在未来数周加入全球宽松大军。
争议真实增长
这些钱是否如各国央行所寄望的，带来经济的复苏与真实增长？许多经济学家正在为此争论得不可开交。
在全球宽松的货币体系下，大量的钱游荡在市场上。这些钱是否如各国央行所寄望的，带来经济的复苏与真实增长？许多经济学家正在为此争论得不可开交。
在支持一派看来，日本提供了最好的佐证。
自从2012年安倍晋三执政，并推动日本实行史上最宽松政策以来，美元兑日元已经升值了超过30%。狂跌的日元，带来了日本国内经济状况的持续好转。
日本出口商的销售额和利润应声而涨。最大出口商之一丰田汽车在截至2013年3月的年报中称：“日元下跌对企业销售利润的贡献达1500亿日元，推动公司净利润达9621亿日元，同比增长2倍。”
通胀刺激了薪资上涨，也刺激了国内消费。在这些因素的共同刺激下，日本一季度经济增速有望由2012年四季度的-0.2%实现大幅回升，预计将达到2.7%。政府调查显示，消费者信心和就业信心指标均达2007年5月以来的最高水平。
受此鼓舞，日本已经将2013年的经济增速目标上调至2.9%，大大高于2012年年底世界银行等机构做出的0.5%-0.8%的判断。
而全球金融市场的繁荣，也让人欢欣鼓舞。
主要的股市指数，大多来到了历史高点附近。从2012年底至今，日本股市最大涨幅逾六成；2013年5月2日，美国标普500指数最高触及1598.6点，再创历史新高，道琼斯指数在2013年4月创出历史新高后，至今仍在高位运行；德国、英国主要股指也都在朝着历史最高点前进。
一直疲软的大宗商品市场，也在降息潮的刺激下出现反弹。
不过，另一派却对此忧心忡忡。
“央行送出的这种"止痛药"，短时间内可能扭转市场走势。”汇丰全球首席经济学家斯蒂芬·金恩在最新报告中指出，新一轮宽松政策“治标不治本”，能否扭转经济颓势，“要打一个"大大的问号"。
金恩认为，当前全球金融资产一片繁荣，与其说这体现了央行推动经济健康复苏的能力，不如说是创造金融泡沫的能力。“当然，如果取代金融泡沫的是经济崩溃，那么兴许值得冒这个风险。不幸的是，泡沫通常是经济崩溃的前奏。”
 |
数据来源：申银万国证券研究所 （何籽/图）
中国怎么办
全世界都在猜测，中国会不会加入降息阵营，这个新兴大国的宏观经济将是什么走向。
在这样的背景下，中国成为了焦点。
这一方面是因为实行稳健货币政策的中国至今保持沉默，未在利率变化方面作出任何动作，甚至吹出风声。
另一方面则是作为对热钱极具吸引力的地方，中国正面临着巨大的人民币升值压力和热钱涌入压力。2013年以来，人民币对美元已累计有效升值超过3.5%，速度和幅度为2005年汇改以来所罕见，最近更是突破了6.20关口。
全世界都在猜测，中国会不会加入降息阵营，这个新兴大国的宏观经济将是什么走向。
最新发布的国内宏观统计数据却并不理想。2013年4月中国工业增加值同比增长9.3%，1-4月固定资产投资累计同比增长20.6%，均低于市场预期。而通常用来衡量国内制造业繁荣与否的指标—制造业采购经理指数（PMI），4月份的数值为50.6%，较上月回落0.3个百分点，增势趋弱。
这些“风向标”，显示出中国的实体经济虽还在增长，但增幅缓慢，低于市场普遍预期。
但央行却在此时开始回笼货币，展开28天期520亿元正回购操作，同时招标发行270亿元3个月期央行票据。这套组合拳，说明积聚在经济体中的流动性相当宽松，以致需要央行出手进行特别冲销。
在是否降息这个问题上，这种矛盾的状况无疑对中国监管层提出了挑战。降息能刺激疲弱的经济，但却会让市场上本来就已经多到需要央行动手的流动性进一步泛滥。
市场上的钱，与实体经济的关系，因此前所未有地受到关注。
渣打银行2013年5月13日的研报认为，一季度的信贷增长，预计要到二季度末或三季度，才会让中国经济增长有所反应。因为在利润重拾升势之前，要先解决居高不下的库存水平和应收账款产生的融资问题。
“流动性充裕却无法提振企业经济活动，显然为决策层造成了更大的挑战。”瑞穗证劵亚洲首席经济学家沈建光在媒体公开表示，产能过剩、企业债务还本付息压力大等因素，迫使企业投资率降低，进而造成投资疲软，而且，海外经济复苏缓慢导致出口压力加大。
值得注意的是，房地产几乎是这个春天里中国经济数据中唯一的亮点。这意味着资金正在集中涌入这里。
因为“国五条”，楼市出现恐慌性抢购，一季度数据前所未有地亮丽。即使在市场普遍预计销售数据将出现回落的2013年4月份，销售面积也意外地同比增长40%、增速比3月还高。另一方面，新开工面积同比增速升至14.5%，说明房地产投资正在迅速上升。
当房地产正在“吸”走其他实体经济部门的资金之时，中国的监管层并不打算放开更多货币。
“尽管信贷同比增速进一步加快，我们用来衡量信贷扩张势头的指标—新增信贷占GDP比重（经季节调整）于4月小幅下滑。这显示信贷扩张势头已经见顶。”瑞银中国首席经济学家汪涛在提供给南方周末的一份报告中如此判断。
毫无疑问，倘若失去更大量的货币进行刺激，单靠房地产支撑的中国经济可能将面临一个并不轻松的增长局面。
因此，预测机构与经济学家们最近一周里都纷纷调低了2013年对中国经济增速的估计。比如渣打集团从此前的8.3%下调至7.7%，荷兰国际集团（ING）从之前的9%下调至7.8%。即使是最为乐观的汇丰，也从之前的8.6%调低至8.2%。
但中国似乎正在改变过去的GDP增速崇拜，官方对于速度放缓的容忍度正在增加。2013年5月13日，国务院总理李克强在国务院机构职能转变动员电视电话会议上指出，要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。
我来说两句排行榜