债市“零违约”的神话，因“11超日债”无法按期全额付息而被打破之后，另一只债券或许将开创债券市场的新纪元—首单本金违约已隐现。
上海清算所（以下简称上清所）于本周三（7月16日）公布的《华通路桥集团有限公司2013年度
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“与"11超日债"违约相比，"华通路桥事件"对债券市场具有更大意义，也会有更为深远的影响。”中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清博士对《每日经济新闻》记者表示，整体而言，这将利好利率债和高等级的信用债，而低等级的信用债则将面临估值重构；预计，在“华通路桥事件”爆发的当下，违约事件的爆发趋势仍将持续，债券市场正处在“启蒙时代”向“文明时代”迈进的过程中，信用风险的作用将会得到提升。
银行间市场恐现本金违约
2014年3月4日，上海超日太阳能科技股份有限公司发布公告，“11超日债”第二期利息无法于原定付息日（2014年3月7日）按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元。
这意味着，债市“零违约”的神话就此被打破。对此，有市场人士分析认为，“11超日债”属于利息偿还问题，根据刚性兑付的定义，在更窄的意义上，利息不能偿还，还不能算作刚性兑付被彻底打破。
不过，上清所网站上本周三（7月16日）发布的一则风险提示公告，透露出的信息引起了市场神经再度紧张。
据了解，“13华通路桥CP001”发行金额为4亿元，发行期限1年，到期兑付日为2014年7月23日，本计息债券利率为7.3%，应偿付本息金额合计4.292亿元人民币。
此外，联合资信评估有限公司7月14日发布公告，将华通路桥集团有限公司列入信用评级观察名单，并在该公司发布风险提示公告后（7月16日），立即将华通路桥集团有限公司主体评级由AA-、展望稳定调降到BB+、展望为负面，债项评级则从A-1下调到B。
对此，“与此前的"11超日债"利息违约不同，"华通路桥事件"可能成为中国债券市场本金违约的第一单。从市场来看，"13华通路桥CP001"属于银行间市场且偿付期限短，而超日债则是交易所债券（流动性相对较差）。相对而言，银行间市场的刚性兑付被打破所导致的影响会更大。”邓海清认为，另一方面，“11超日债”本身属于高收益债，在已出现的兑付风波的情况下，投资者存在其收益不能兑付的预期；而"13华通路桥CP001"则属于突发事件，投资者对此的反应时间较少。
低评级信用债或估值重构
邓海清表示，当下基建投资领域信用风险出现，使银行对BOT融资项目趋于谨慎，并对民营企业的风险偏好进一步降低。总体而言，这将更大程度的利好利率债。
“信用债方面，中国信用债的信用利差其实很大程度上是流动性风险溢价，而非信用风险溢价或者违约风险溢价。我们可以明显看到，在经济下行，利率债牛市时，企业的资质应当变差，但信用利差往往不会扩大，甚至由于投资者的青睐，信用债收益率下行幅度可能更大。”邓海清认为，实质性违约出现后，风险定价将成为市场的重点关注对象，信用风险溢价将反映到信用利差之中，信用债将出现结构性分化，特别需注意低评级信用债的估值重构。
值得注意的是，就在“13华通路桥CP001”发布风险提示公告的同一天，“江苏省中小企业2011年度第一期集合票据”（以下简称 “11江苏SEMCN1”）的联合发行人之一—江苏恒顺达生物能源有限公司 （以下简称恒顺达），也发布了重大事项公告。
该重大事项公告显示，作为“11江苏SEMCN1”的联合发行人之一，恒顺达发行金额为1.3亿元。按照募集说明书相关安排，该公司应在不晚于本期集合票据兑付日前10个工作日（2014年7月15日）将到期应付本息（本息合计13793万元）足额支付至偿债专户。然而，“截至本公告日，本公司由于资金紧张，偿债压力大，贷款出现预期且处于停产状态”，无法按照偿债保障措施及资金偿付安排的计划，将到期应付本息足额支付至偿债专户。
不过，《每日经济新闻》记者查阅“11江苏SEMCN1”的募集说明书发现，江苏省信用再担保有限公司，为本期集合票据存续期限内联合发行人应偿付的25000万元集合票据的本金、利息、发行条款规定的违约罚息、损失赔偿金和实现债权的合理费用，提供不可撤销的连带责任保证担保。
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