作为全球历史上规模最大的首发新股(IPO)之一，同时也是全球新经济发展的标志性事件，阿里巴巴赴美上市将得到市场极高的关注度。我们通过梳理阿里巴巴现有多元化生态圈相关公司和未来可能的布局领域，发现有两类公司有望分享到它上市带来的投资机会。
阿里巴巴即
相关公司股票走势
阿里巴巴集团网站显示：“大阿里将和所有电子商务的参与者充分分享阿里集团的所有资源—包括所服务的消费者群体、商户、制造产业链，整合信息流、物流、支付、无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等，为中国电子商务的发展提供更好、更全面的基础服务。”
阿里巴巴的战略着眼于完善整个电商生态圈，在传统PC端业务基础上，通过移动端、云计算、以及物流领域布局，加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动，优化电子商务生态圈。基于阿里巴巴的战略，我们认为可以从两条主线来理清它的相关公司。
主线一：存在股权关系或战略合作的公司。股权关系公司包括控股、参股或股东公司，战略合作公司则是阿里巴巴现有产业链、商业模式等的配套和延伸。
阿里巴巴的战略是在传统PC端基础上，通过移动互联端、云计算、以及物流领域布局，加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动，优化电子商务生态圈。在移动互联方面，是寻找“入口”和“变现”，从PC端向移动端布局。在物流方面，是利用电子商务高速发展带动物流业快速扩展，阿里巴巴目前布局的大物流战略分为“天网”(物流宝平台)和“地网”(菜鸟网络)两部分。在云计算方面，是通过阿里云来构建云服务生态链。
主线二：阿里巴巴未来潜在的并购对象。从财报看，阿里巴巴手头的现金很充裕，2014财年全年自由现金流达322.46亿元人民币。所以阿里巴巴未来潜在的并购标的和领域也值得关注，短期看为IPO上市加码，长期看将完善和夯实阿里帝国。
移动互联方面，阿里未来仍将主要布局“获得入口”和“数据变现”两个方面，完善基于数据平台的移动端生态圈建设，特别是O2O商业闭环建设。物流方面，关注“地网”网点整合之后的物流仓储整合、最后一公里快递终端将成重量级入口、智能物流网络建设。云计算方面，加速云计算落地，布局“端”和“管”。其他方面，金融、文化、娱乐以及健康产业的布局，以完成“接力跑”战略的第四棒、第五棒目标。根据马云的“接力跑”发展战略，阿里接力跑共有五棒：第一棒是B2C业务，第二棒是淘宝和支付宝，第三棒是大数据，第四棒则将是金融、物流等业务，第五棒是文化、娱乐、以及健康产业。
根据上述两条主线，在A股市场上，我们建议重点关注5只阿里影子股。恒生电子(600570)：A股最纯正的阿里控股公司，马云为公司实际控制人；天源迪科(300047)：“微预约”傍进阿里生态圈。太原刚玉(000795)：智能物流设备供应商；超图软件(300036)：物流领域可能的布局方向，阿里收购高德揭示GIS价值；爱康科技(002610)：金融等其他领域可能的布局方向—金融产品投资光伏电站。
恒生电子：HOMS和银行云独立运营、打开新想象空间
点评：
激励机制进一步完善，绑定员工核心利益
公司董事会通过了修订版《恒生电子核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法》，主要扩大了创新业务的定义和激励对象的范围及人数限制。该规定出台后，公司注入创新业务的恒生网络和恒生云融将直接由员工持股。参与创新业务的员工将与公司分享收益、共担风险，成功实现公司2.0 业务发展成果与员工个人利益的绑定，解决了此前股权结构存在的员工激励体制问题。
银行2.0 云平台与阿里金融云或有协同，打开想象空间
此次设立的银行类金融IT 云平台是公司云业务的又一大新方向。基于公司此前在银行业务上的技术积累，我们预计云平台将首先面向银行客户的资管和理财业务。在混业经营趋势的加剧下，中小城商行将诞生大量泛资管类业务的IT 需求。加之恒生背靠马云和阿里集团，而阿里金融云和恒生的资管云分别是国内行业领先的云基础架构和云应用开发商，出于业务上和客户结构上的协同性，我们不排除未来两个公司会有更深层次合作的可能性，一旦合作，将有望为公司打开全新的想象空间。
创新业务贴合市场需求，维持“买入”评级
我们看好恒生电子作为技术领先的行业龙头在金融IT 业务创新浪潮中的发展潜力，亦认可公司目前创新业务的发展方向。考虑到公司2014~2016年整体业绩受互联网业务短期盈利能力所影响，预计EPS 分别为0.55 元、0.68 元、0.89 元。
风险提示
互联网业务短期亏损可能会影响公司整体盈利；短期估值有压力；由于相关员工的利益权重和权属不同，母公司和子公司在资源分配和投入上存在不平衡乃至冲突的可能，最终或许触及母公司股东利益。(广发证券)
天源迪科：结算延迟导致中报下降，不改全年增长预期
结算延迟导致中报下降，但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长，金华威收入翻倍增长，业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长，但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显，收入主要集中在三、四季度确认，上半年占比较小，因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。
大数据业务持续落地。公司与电信合作，在8 省1 市展开大数据平台建设，对内实现开源平台对传统小型机的进口替代，减少运营商投入；对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时，天翼客服的业务值得关注，目前天翼客服用户数已经达到500 万，天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外，天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作，大数据正在助力公司业务前端化，模式C 化。随着大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。
金华威快速增长，手游有所突破。上半年金华威发展迅猛，收入翻倍增长，高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破，自研的游戏已在小米平台测试，测试结果超出公司预期，建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展，随着大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径，外延拓展在9 月20 日的时间点后重启的概率较大。预计14-16 年EPS 为0.50/0.65/0.85 元，目前股价对应14 年仅25 倍，被明显低估，维持“强烈推荐-A”，若股价因短期业绩出现调整将是介入良机，目标价15 元，中长期看好。
风险提示：人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。(招商证券)
太原刚玉：底部已现
钕铁硼产品低端向高端转变：公司旗下钕铁硼磁材业务分为山西英洛华和浙江英洛华。前者目前具有500吨毛坯产能，在建产能1200吨，产品用于发电机、自行车、汽车、医疗器械和微特电机领域。山西500吨产能投产逾10年，设备老化，在1200吨新线建好后将逐步停用。浙江英洛华具备3800吨烧结钕铁硼毛坯产能和500吨粘结钕铁硼产能，其产品用于汽车、空调、消费电子等领域。目前公司正在筹资进行1100吨低稀土高性能烧结钕铁硼项目也将通过浙江英洛华完成。
一体化仓储物流设备业务：公司的仓储物流业务今年迎来迅速反弹。其给客户提供的产品包括机械的货架、输送机部分；自动化/存取系统以及控制系统。能够为大企业客户提供一揽子的仓储物流解决方案。除企业客户外，公司正在积极谋求朝其他物流领域扩展以期搭上我国物流大发展的顺风车。
逐步淘汰落后的刚玉业务：公司起家的刚玉业务由于能耗高、污染大、效益低而逐步萎缩。公司也将在搬迁之后逐步的放弃刚玉业务，包括金刚石业务，这将减轻公司负担，有利于公司轻装上阵。未来公司将聚焦于稀土永磁材料和物流设备两大业务。
结论
太原刚玉如果能顺利完成融资和业务剥离，将大幅降低公司财务负担。同时新上马的钕铁硼业务将升级至风电、汽车和消费电子领域，毛利率将显着提升。
我们首次覆盖并给与增持评级，预计2014-2016年公司EPS为0.13元、0.2元、0.36元。
风险
融资受阻(国金证券)
超图软件：立足GIS平台优势，拓展业务空间
公司主要从事地理信息系统(GIS)平台软件、GIS 应用软件和GIS 云服务等业务，是国内技术领先的 GIS 平台软件厂商，公司开发的 SuperMap GIS 已成为中国主流的 GIS 平台。
公司开展以基础平台软件为核心的三大类业务，业务定位上，继续坚定 GIS 平台战略，未来将致力提升国内市场份额、并开拓国际市场；应用业务方面，主要选择重点行业应用方向进行业务推广云业务方面，将以在线经营，强化营销推广。
2014 年年初国务院发布促进地理信息产业发展的意见，地理信息产业发展上升至国家政策支持层面，公司作为国内领先的 GIS 基础软件供应商，将会受益于国家产业扶持政策。
未来数年智慧城市建设、地理国情监测、不动产登记、国防建设等领域需求可能持续释放，将带动地理信息系统平台及应用需求的提升，公司业务发展的空间将会持续拓宽。
我们预计公司 2014-2015 年收入分别增长 15.0 %、25.22%，归属母公司股东净利润分别增长 4.54%、18.46%。2014-2015 年 EPS分别为 0.47 元、0.55 元，对应 PE 分别为 43 倍、3 6 倍。
基于国家对地理信息产业的扶持预期及公司在 GIS 软件平台方面的技术优势，公司业务具备进一步发展的空间，首次给予增持的
投资评级。
风险提示：公司业务开拓进展不及预期，业绩增长低于预期等。(东北证券)
爱康科技：定增获批，迈向电站运营龙头的关键一步
定增通过，完成全年目标的最大不确定因素消除。公司公告非公开发行申请获批通过，进度略超我们预期。公司执行力极强，截止目前已并网电站 176MW，在建 30MW，拟建 160MW(其中 30MW 或 2015 建成) ，考虑定增 80MW 分布式，2014 年底有望保底控制电站 416MW。此外，公司在手小路条 165MW，并与阿特斯及中海运长江签订 430MW 框架性协议，项目储备充足。定增顺利发行后，资金紧张的最大障碍将被消除，结合国开行贷款、融资租赁和与信托合作收购电站模式，我们认为公司2014 实现控制 500MW 电站目标的概率极大。
定增通过是公司迈向民企电站运营龙头的关键一步。为缓解资金压力，公司自建电站的资金通过 EPC 商垫资和国开行项目贷款衔接， 电站收购或与信托/基金合作，同时结合融资创新手段，大幅加快了电站布局进度。定增落地后，公司的资金压力将大幅缓解，负债率和财务费用显着下降，预计后续的电站建设和收购进度会进一步加快。定增通过对公司的意义，不仅消除了全年 500MW 目标的最大风险因素，回应了市场在前期的各种质疑， 更是公司在 2015 年继续快速布局的重要基础。 基于管理层对电站金融属性的深入理解和进取心，我们预计公司在形成相当规模的电站保有量后， 有望借助资产证券化实现更快成长。
维持增持评级。维持 2014-2016 年 EPS 0.50、1.26 和 1.76 元预测(不考虑定增对股本的摊薄) ，维持 17 元目标价，建议增持。
催化剂。电站自建和收购；分布式配套政策和措施出台。
风险提示。电站建设和收购进度低预期。(国泰君安)
阿里巴巴即将登陆纽交所，我们估计9月上市的概率很大。
阿里巴巴集团网站显示：“大阿里将和所有电子商务的参与者充分分享阿里集团的所有资源—包括所服务的消费者群体、商户、制造产业链，整合信息流、物流、支付、无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等，为中国电子商务的发展提供更好、更全面的基础服务。”
阿里巴巴的战略着眼于完善整个电商生态圈，在传统PC端业务基础上，通过移动端、云计算、以及物流领域布局，加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动，优化电子商务生态圈。基于阿里巴巴的战略，我们认为可以从两条主线来理清它的相关公司。
主线一：存在股权关系或战略合作的公司。股权关系公司包括控股、参股或股东公司，战略合作公司则是阿里巴巴现有产业链、商业模式等的配套和延伸。
阿里巴巴的战略是在传统PC端基础上，通过移动互联端、云计算、以及物流领域布局，加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动，优化电子商务生态圈。在移动互联方面，是寻找“入口”和“变现”，从PC端向移动端布局。在物流方面，是利用电子商务高速发展带动物流业快速扩展，阿里巴巴目前布局的大物流战略分为“天网”(物流宝平台)和“地网”(菜鸟网络)两部分。在云计算方面，是通过阿里云来构建云服务生态链。
主线二：阿里巴巴未来潜在的并购对象。从财报看，阿里巴巴手头的现金很充裕，2014财年全年自由现金流达322.46亿元人民币。所以阿里巴巴未来潜在的并购标的和领域也值得关注，短期看为IPO上市加码，长期看将完善和夯实阿里帝国。
移动互联方面，阿里未来仍将主要布局“获得入口”和“数据变现”两个方面，完善基于数据平台的移动端生态圈建设，特别是O2O商业闭环建设。物流方面，关注“地网”网点整合之后的物流仓储整合、最后一公里快递终端将成重量级入口、智能物流网络建设。云计算方面，加速云计算落地，布局“端”和“管”。其他方面，金融、文化、娱乐以及健康产业的布局，以完成“接力跑”战略的第四棒、第五棒目标。根据马云的“接力跑”发展战略，阿里接力跑共有五棒：第一棒是B2C业务，第二棒是淘宝和支付宝，第三棒是大数据，第四棒则将是金融、物流等业务，第五棒是文化、娱乐、以及健康产业。
根据上述两条主线，在A股市场上，我们建议重点关注5只阿里影子股。恒生电子(600570)：A股最纯正的阿里控股公司，马云为公司实际控制人；天源迪科(300047)：“微预约”傍进阿里生态圈。太原刚玉(000795)：智能物流设备供应商；超图软件(300036)：物流领域可能的布局方向，阿里收购高德揭示GIS价值；爱康科技(002610)：金融等其他领域可能的布局方向—金融产品投资光伏电站。
恒生电子：HOMS和银行云独立运营、打开新想象空间
点评：
激励机制进一步完善，绑定员工核心利益
公司董事会通过了修订版《恒生电子核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法》，主要扩大了创新业务的定义和激励对象的范围及人数限制。该规定出台后，公司注入创新业务的恒生网络和恒生云融将直接由员工持股。参与创新业务的员工将与公司分享收益、共担风险，成功实现公司2.0 业务发展成果与员工个人利益的绑定，解决了此前股权结构存在的员工激励体制问题。
银行2.0 云平台与阿里金融云或有协同，打开想象空间
此次设立的银行类金融IT 云平台是公司云业务的又一大新方向。基于公司此前在银行业务上的技术积累，我们预计云平台将首先面向银行客户的资管和理财业务。在混业经营趋势的加剧下，中小城商行将诞生大量泛资管类业务的IT 需求。加之恒生背靠马云和阿里集团，而阿里金融云和恒生的资管云分别是国内行业领先的云基础架构和云应用开发商，出于业务上和客户结构上的协同性，我们不排除未来两个公司会有更深层次合作的可能性，一旦合作，将有望为公司打开全新的想象空间。
创新业务贴合市场需求，维持“买入”评级
我们看好恒生电子作为技术领先的行业龙头在金融IT 业务创新浪潮中的发展潜力，亦认可公司目前创新业务的发展方向。考虑到公司2014~2016年整体业绩受互联网业务短期盈利能力所影响，预计EPS 分别为0.55 元、0.68 元、0.89 元。
风险提示
互联网业务短期亏损可能会影响公司整体盈利；短期估值有压力；由于相关员工的利益权重和权属不同，母公司和子公司在资源分配和投入上存在不平衡乃至冲突的可能，最终或许触及母公司股东利益。(广发证券)
天源迪科：结算延迟导致中报下降，不改全年增长预期
结算延迟导致中报下降，但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长，金华威收入翻倍增长，业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长，但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显，收入主要集中在三、四季度确认，上半年占比较小，因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。
大数据业务持续落地。公司与电信合作，在8 省1 市展开大数据平台建设，对内实现开源平台对传统小型机的进口替代，减少运营商投入；对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时，天翼客服的业务值得关注，目前天翼客服用户数已经达到500 万，天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外，天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作，大数据正在助力公司业务前端化，模式C 化。随着大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。
金华威快速增长，手游有所突破。上半年金华威发展迅猛，收入翻倍增长，高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破，自研的游戏已在小米平台测试，测试结果超出公司预期，建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展，随着大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径，外延拓展在9 月20 日的时间点后重启的概率较大。预计14-16 年EPS 为0.50/0.65/0.85 元，目前股价对应14 年仅25 倍，被明显低估，维持“强烈推荐-A”，若股价因短期业绩出现调整将是介入良机，目标价15 元，中长期看好。
风险提示：人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。(招商证券)
太原刚玉：底部已现
钕铁硼产品低端向高端转变：公司旗下钕铁硼磁材业务分为山西英洛华和浙江英洛华。前者目前具有500吨毛坯产能，在建产能1200吨，产品用于发电机、自行车、汽车、医疗器械和微特电机领域。山西500吨产能投产逾10年，设备老化，在1200吨新线建好后将逐步停用。浙江英洛华具备3800吨烧结钕铁硼毛坯产能和500吨粘结钕铁硼产能，其产品用于汽车、空调、消费电子等领域。目前公司正在筹资进行1100吨低稀土高性能烧结钕铁硼项目也将通过浙江英洛华完成。
一体化仓储物流设备业务：公司的仓储物流业务今年迎来迅速反弹。其给客户提供的产品包括机械的货架、输送机部分；自动化/存取系统以及控制系统。能够为大企业客户提供一揽子的仓储物流解决方案。除企业客户外，公司正在积极谋求朝其他物流领域扩展以期搭上我国物流大发展的顺风车。
逐步淘汰落后的刚玉业务：公司起家的刚玉业务由于能耗高、污染大、效益低而逐步萎缩。公司也将在搬迁之后逐步的放弃刚玉业务，包括金刚石业务，这将减轻公司负担，有利于公司轻装上阵。未来公司将聚焦于稀土永磁材料和物流设备两大业务。
结论
太原刚玉如果能顺利完成融资和业务剥离，将大幅降低公司财务负担。同时新上马的钕铁硼业务将升级至风电、汽车和消费电子领域，毛利率将显着提升。
我们首次覆盖并给与增持评级，预计2014-2016年公司EPS为0.13元、0.2元、0.36元。
风险
融资受阻(国金证券)
超图软件：立足GIS平台优势，拓展业务空间
公司主要从事地理信息系统(GIS)平台软件、GIS 应用软件和GIS 云服务等业务，是国内技术领先的 GIS 平台软件厂商，公司开发的 SuperMap GIS 已成为中国主流的 GIS 平台。
公司开展以基础平台软件为核心的三大类业务，业务定位上，继续坚定 GIS 平台战略，未来将致力提升国内市场份额、并开拓国际市场；应用业务方面，主要选择重点行业应用方向进行业务推广云业务方面，将以在线经营，强化营销推广。
2014 年年初国务院发布促进地理信息产业发展的意见，地理信息产业发展上升至国家政策支持层面，公司作为国内领先的 GIS 基础软件供应商，将会受益于国家产业扶持政策。
未来数年智慧城市建设、地理国情监测、不动产登记、国防建设等领域需求可能持续释放，将带动地理信息系统平台及应用需求的提升，公司业务发展的空间将会持续拓宽。
我们预计公司 2014-2015 年收入分别增长 15.0 %、25.22%，归属母公司股东净利润分别增长 4.54%、18.46%。2014-2015 年 EPS分别为 0.47 元、0.55 元，对应 PE 分别为 43 倍、3 6 倍。
基于国家对地理信息产业的扶持预期及公司在 GIS 软件平台方面的技术优势，公司业务具备进一步发展的空间，首次给予增持的
投资评级。
风险提示：公司业务开拓进展不及预期，业绩增长低于预期等。(东北证券)
爱康科技：定增获批，迈向电站运营龙头的关键一步
定增通过，完成全年目标的最大不确定因素消除。公司公告非公开发行申请获批通过，进度略超我们预期。公司执行力极强，截止目前已并网电站 176MW，在建 30MW，拟建 160MW(其中 30MW 或 2015 建成) ，考虑定增 80MW 分布式，2014 年底有望保底控制电站 416MW。此外，公司在手小路条 165MW，并与阿特斯及中海运长江签订 430MW 框架性协议，项目储备充足。定增顺利发行后，资金紧张的最大障碍将被消除，结合国开行贷款、融资租赁和与信托合作收购电站模式，我们认为公司2014 实现控制 500MW 电站目标的概率极大。
定增通过是公司迈向民企电站运营龙头的关键一步。为缓解资金压力，公司自建电站的资金通过 EPC 商垫资和国开行项目贷款衔接， 电站收购或与信托/基金合作，同时结合融资创新手段，大幅加快了电站布局进度。定增落地后，公司的资金压力将大幅缓解，负债率和财务费用显着下降，预计后续的电站建设和收购进度会进一步加快。定增通过对公司的意义，不仅消除了全年 500MW 目标的最大风险因素，回应了市场在前期的各种质疑， 更是公司在 2015 年继续快速布局的重要基础。 基于管理层对电站金融属性的深入理解和进取心，我们预计公司在形成相当规模的电站保有量后， 有望借助资产证券化实现更快成长。
维持增持评级。维持 2014-2016 年 EPS 0.50、1.26 和 1.76 元预测(不考虑定增对股本的摊薄) ，维持 17 元目标价，建议增持。
催化剂。电站自建和收购；分布式配套政策和措施出台。
风险提示。电站建设和收购进度低预期。(国泰君安)
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