央行非常规动作：定向降准后是定向降息 威力巨大

　　“定向”已经成了理解近来央行货币政策的关键词。除了定向降准、定向放松存贷比，最近PSL的首度亮相以及支小再贷款的发放令“定向降息”成为市场关注的焦点。

　　据21世纪网报道，今年7月以来，央行接连向内蒙古、上海、汉口、长沙等多家地方银行，分别提供了额度为5

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• 农业银行

　　这些专项低息再贷款仅用于支持小微企业，截至目前500亿元总额度尚未用完。

　　不久前，央行还发行了规模达1万亿元的三年期PSL低息贷款。农业银行总行高级经济师何志成认为，关于国开行获得一万亿元低息PSL贷款，舆论大多数从货币宽松的角度解读，实际上这是中国央行首次定向降息。

　　相较于再贷款，国开行PSL因为需要抵押品利率更低。财新称，这笔资金是为棚改提供资金支持，是将稳增长的短期目标与推进利率市场化的改革相结合。

　　国开行获得1万亿PLS的利率为“4%略高一点”，明显低于市场的中长期利率水平（目前在5%-6%左右）。

　　未来PSL工具有可能进一步推广。农业银行在研报中指出，虽然目前央行没有公布PSL细节，但贷款对象将包括政策性银行、全国性商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行以及农村金融机构等。

　　国信证券则称，从中长期来看，PSL成为打造中期基准利率的标的，但这需要PSL总规模达到一定量级才可实现。目前大规模的PSL仅放出国开行第一单，这意味着PSL后续将放量投放，商业银行获得PSL贷款的可能性在增加。

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