21世纪经济报道
21世纪福克斯终于为这桩纷纷扰扰的收购案画上句号。
“让我清楚地说一遍，有关对时代华纳的收购讨论已经结束了，我们也没有寻找其他第三方内容公司作为时代华纳的替代收购标的……”美国当地时间8月6日下午收盘后，21世纪福克斯（简称“福克斯”）主席、首席运营官切斯·凯瑞（Chase Carey）在其二季度业绩讨论电话会议上向投资人和分析师表示，“（收购）并非必要。”
当天，福克斯发布的二季报业绩良好，当季营收84.2亿美元，每股收益0.42美元，高于华尔街营收79.9亿美元、每股收益0.38美元的预期。加上其撤销了对时代华纳的收购，福克斯股价当天稳步上扬2.06%至31.67美元，盘后股价则进一步上扬，一度达到33美元。
与此形成鲜明对比的是，时代华纳在当天早间的业绩讨论会上，明确拒绝对福克斯取消对时代华纳收购一事进行任何置评。
事实上，从这桩收购案被披露至今，时代华纳方面就没有对此进行过任何积极回应。这使得该收购案耐人寻味。
此前一天收盘后，福克斯公司发表声明称，将撤销其对时代华纳提出的800亿美元收购要约。时代华纳的股价迅速从85美元以上跌落，尽管其6日公布的二季度业绩好于市场预期，但当天跌幅仍然超过12.85%，报收74.24美元。
这桩收购案未遂意味着默多克进一步打造传媒帝国的步伐暂时停止。不过，默多克似乎已通过该案投石问路，搅动了时代华纳股东们的一池春水。
股价波动导致撤约
从财务状况来看，该收购案曝光后，双方股价走势南辕北辙，成为推动默多克下定决心取消收购的主要原因。
85美元左右的水平线，是市场估计的福克斯对时代华纳股票的收购价格。早在数周前《纽约时报》爆出这桩收购案时就透露福克斯的要约金额近800亿美元，通过福克斯流通股和现金进行收购，标的包括旗下HBO、Cinemax、TNT、TBS和华纳兄弟等。按照披露出来的细则，这一要约当时可折合成时代华纳股价86美元左右。
这使得一年内股价一直在60多美元到70美元之间徘徊的时代华纳身价大涨，股东们纷纷看好这一要约，推动股价在短期内上调超过20%。即便在时代华纳7月中旬表示拒绝该要约之后，市场仍将其看成是讨价还价的策略之一，股价继续上涨到87.36美元。
彭博社引用不愿透露姓名的内幕人士的消息报道，7月中旬之后尽管福克斯对外宣称已经不与时代华纳讨论收购，但仍然在考虑是否要提出一个新的要约，并且权衡每股收购价格95美元的可行性。
不过此后福克斯股价因收购计划大跌，从当初的近35美元跌至接近31美元，跌幅超过10%，这使得其股价估值偏低，想要继续收购时代华纳必须要提供更多的股票，或者增加现金砝码。但这不是默多克希望看到的。
根据其8月6日公布的业绩报告，截至6月30日，福克斯账上持有现金及现金等价物54.15亿美元，季度利润10.87亿美元，预期2014整个财年利润46.46亿美元，现金杠杆并不适合。如果要增加要约的现金比例至收购价格的一半，那么就需要提供大约8-9倍的年度税前利润。
“我们将对时代华纳的收购当成是为股东提供战略利益的独特机会……但是此后福克斯股价被不断低估，使得这项交易对我们的股东不再具有吸引力。”默多克在电话会议中表示。
时代华纳方面并没有透露心理价位，但是外界分析最低90美元以上的价格才有可能开启收购谈判。
争抢数字媒体战略布局
更为重要的是，时代华纳似乎将这一举动视为敌意收购。其CEO杰夫·贝克斯（ Jeff Bewkes）在电话会议中明确表示不对该收购案做任何评论，其董事会也拒绝将默多克的要约提上讨论日程。
这给时代华纳的股东浇了一头冷水。
分析师马克·侯德（Mark Holder）表示，福克斯提出要约后，时代华纳股价市盈率已经接近20倍，这对于一个收入增长预期4%的公司来说已经十分昂贵了。他表示，尽管现在福克斯取消了收购，但未来也有可能出现一个更高的要约：“我建议一旦有更高要约提升股价，投资者应当立即变现离场。”
不过，由于福克斯已经宣布在未来12个月内采取一项60亿美元的股票回购计划，其提出新要约的可能性已经大大降低。
贝克斯强调，时代华纳更希望以一个独立公司的方式来经营其未来战略。该公司当天透露，将在今年秋天召开一场投资者会议，届时会公布更多长期发展战略的细节。
根据目前的财报，由于制作的不少连续剧热播，HBO仍然是时代华纳的金字招牌，当季营收同比增长17%，调整后的营业利润同比上涨23%，成为时代华纳的最大的增长引擎。
“在HBO，我们正在西雅图投入一个包括庞大软件开发师在内的人才梯队……我们正在尽最大努力打造一个平台，不仅提供HBO电视网，也包括Turner和其他电视网在内。”贝克斯说。
而福克斯此前的收购要约，也正是看中了包括HBO在内的内容制作与播放平台。凯瑞在电话会议的问答环节表示，福克斯目前希望打造自己的全球顶尖的数字制播平台，形成整合效应。此前福克斯同意合并欧洲卫星电视，整合欧洲天空网络，也显示了其对数字媒体平台的巨大野心。
作者：叶慧珏 (来源：21世纪经济报道)
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