安倍经济学地基松动:日元贬值未能拉动日本出口

　　尽管推行了近两年的安倍经济学终于让日本的通胀水平有了起色，但却未能如愿推动日本出口增长。而且货币贬值导致的成本大增更是挤压了家庭消费能力，并让日本遭遇史上最大贸易赤字。如果企业未能如期加薪，安倍经济学将会陷入困境。

　　在安倍推出的超级宽松政策不到两年时间内，日元对美元贬值了16%，超过了10年通缩期间的贬值幅度。

　　彭博援引高盛日本首席经济学家Naohiko Baba表示：“日本央行预计日元走低将会刺激出口，同时产生溢出效应，促进国内生产力增长和整体经济扩张。但这条路没有走通。”

　　看看冷冰冰的数据吧：今年一季度，日本的燃油进口比两年前同期增长了1.56万亿日元，而总出口仅比2年前增长了1.28万亿日元。工业产出比两年前水平还要低，在过去十年中制造业裁员总数高达100万。

　　当安倍2012年12月上台时，日元在过去五年中升值34%，为了削减成本和工资，制造业纷纷转移至海外，导致国内需求不振，通胀水平持续下降，国内通缩已经维持了超过10年。

　　安倍在2013年新年讲话中表示：“日本眼下最重要的任务是从通缩和强势日元中摆脱出来，只有这样经济才可能复苏。”

　　安倍开出的药方是安倍经济学，即通过宽松的货币和财政政策为经济注入活力，然后逐步让企业来带动经济增长。在任命黑田东彦作为日本央行行长后，他从去年4月开始推出了史无前例的货币宽松政策。

　　安倍经济学确实产生了一定效果，在推出的几个月后，日本的通胀就开始上升。根据彭博经济学家的预计，日本今年的核心CPI将会自1992年来首次超过1%。截至今年3月，日本的名义GDP已经实现连续六个季度增长，为20年来最长的连涨。

　　但安倍经济学却未能促进出口。日元自2012年9月开始贬值，但今年6月的对外出口却比那时减少了2.5%。

　　黑田东彦今年8月8日表示，虽然 “出口额并没有如预期那样增加”，但企业利润却在上升，且投资的意愿也在加强。

　　出口没有增加的重要原因之一，就是企业的产业转移。在日元升值期间许多企业都将工厂搬至了海外，削弱了日元贬值对出口的推动作用。比如本田在北美的产能就超过了日本本土，去年该公司从美国出口的汽车比从日本出口的还要多。

　　摩根大通日本首席经济学家Massaki Kanno表示：“由于制造业结构的调整，日元走低的正面影响还不是很明显。”

　　与此同时，随着日元的贬值，日本企业从国外采购能源、食品的成本更高，从而推高了日本的进口。2011年福岛核危机导致核电站的关闭更是加剧了这一趋势。最后的结果就是，日本的贸易赤字创新高，一月的贸易逆差增加至2.8万亿日元。

　　食品、能源、电力等成本的升高也挤压了日本家庭的收入，抑制了消费需求，进而对经济产生负面影响。今年6月，日本的食品价格增长了5.1%，而电费则比福岛核危机时上涨了30%。

　　虽然安倍晋三不断呼吁企业加薪，而且黑田东彦预计劳动力短缺会促使企业提高薪酬，但人们的实际薪酬却已经收到了购买力下降的冲击。

　　据彭博，野村证券金融技术和市场首席研究员Tetsuya Inoue评论称，如果人们的工资没有如预期那样增长，日元贬值导致的通胀将让央行困境。

　　Inoue表示：“如果日元进一步贬值，成本驱动的通胀会继续走高。经济将需要进一步刺激，而央行则不得不将宽松的立场一致保持下去。”