猪价弱势助力成本下降 双汇发展上半年净利增三成

　　8月11日晚，双汇发展 (000895)公布2014年半年报 。由于产销规模扩大、原材料成本下降使企业盈利增加，上半年双汇发展实现营业收入210.43亿元，同比增长3.63%；实现利润总额29.01亿元，同比增长28.35%；实现归属于母公司股东的净利润21.97亿元，同比增长30.01%。基本

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　　屠宰量增21.8%

　　上半年猪价整体弱势所带来的成本下降是公司净利润增速远高于营业收入增速的主要原因。双汇发展表示，2014年上半年，国内生猪养殖行业行情变化较大，猪价自2013年12月份以来快速下滑，5月份起快速反弹，6月份稳中略降。公司充分抓住市场行情，在变化中把控变化，生猪屠宰和肉制品加工两大主业有效扩大了规模，降低了成本，利润增长明显。

　　正是由于猪价下行，上半年双汇发展肉制品行业及屠宰行业的毛利率均有所增加，其中，屠宰毛利率增加1.10个百分点至13.03%，肉制品毛利率同比增加2.47个百分点至27.84%。

　　报告期内，公司屠宰生猪767万头，同比增长21.8%，超额完成上半年计划；销售高低温肉制品82.61万吨，同比增长3.70%，与上半年计划相比存在一定的缺口，公司解释的主要原因，一是公司上半年新产品推广速度较慢，二是因国内宏观经济形势影响，市场需求受到抑制。下半年，公司将加大产品结构调整力度，通过市场创新、营销创新等措施，突破终端上规模。

　　同今年一季度相比，第二季度单季公司实现营业收入108亿元，同比增长2%；实现归属母公司股东的净利润11.2亿元，同比增长20%。与一季度营收同比增长5.5%、净利润同比增长40%相比，增长速度有所放缓。

　　全年增长仍确定

　　值得注意的是，7月份以来，生猪价格已连续多周出现上涨。业界认为，由于生猪市场的供需基本面已发生逆转，生猪新一轮周期性上涨已经启动，下半年生猪价格将进入温和上涨通道。对于下游肉制品加工企业而言，猪价的确定上行也使得各方对未来成本上升所带来的盈利影响产生担忧。

　　对此，方正证券薛玉虎表示，猪价波动并没对双汇发展屠宰业务的盈利产生明显的影响，但与肉制品盈利变化却呈现比较明显的负相关关系。猪价对公司盈利的影响在逐步弱化，下半年只要猪价不超预期上涨或者急涨急跌，双汇发展全年业绩仍可实现平稳增长。

　　齐鲁证券胡彦超也认为，双汇在一季度猪价低迷的时候储备了大量的原料肉，从全年来看，猪价上涨对其肉制品业务盈利影响不大，全年业绩增长确定。

　　也有分析师指出，下半年猪价波动对双汇盈利压力影响不大，公司肉制品加工业务的结构升级，基本能覆盖成本上涨。

　　双汇发展也在半年报中称，公司冷鲜肉和低温肉制品的产量在行业内领先于主要竞争对手，冷鲜肉和低温肉制品在同类产品中的比重同样优于行业内主要竞争对手，这些高附加值产品的产量和结构的优势将明显增强公司的盈利能力。