今日公布的7月份信贷和社会融资数据可谓大大出乎市场预料。其中7月新增贷款仅3,852亿，创下2009年11月以来的最差，社会融资规模仅为2731亿元，创下2008年10月以来的最差。此外M2增速也大幅降至13.5%。
受此影响，上午A股市场出现应声下跌。不过随着央行紧随其后
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的解读声明，一定程度上又稳定了市场的信心。
央行认为，7月份金融数据的回落，与基数效应、今年6月份“冲高”较多以及数据本身的季节性波动等有关，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。
伴随着经济下行压力和房地产市场的调整，有效需求没有过去那么旺盛。另外，商业银行不良贷款率已连续11个季度上升，信贷资产质量管控压力有所加大，金融机构贷款投放，特别是对一些信用风险集中暴露的地区和领域的贷款投放更为谨慎。这均使得7月人民币贷款出现大幅下降。
从社会融资规模看，除人民币贷款少增外，主要是信托贷款、未贴现银行承兑汇票等涉及表外融资的项目明显减少，特别是未贴现银行承兑汇票波动性较大，7月份下降4160亿元。这主要与近期规范相关业务发展、金融机构加强风险控制有关。
央行的这一判断与不少市场人士的分析不谋而合。南京银行金融市场部研究主管黄艳红认为，7月包括委托贷款，信托贷款在内等都是在萎缩，说明整个实体经济从各个角度融资需求都不行。国海证券固定收益研究员黄诗城则表示，7月表内表外融资均现萎缩，虽可能存在短期波动因素，但一定程度仍反映出经济有效融资需求并不充足。“而未贴现票据的大幅萎缩，应该跟今年的同业监管和银行的同业业务调整有关，这部分融资受到监管影响而减少。” 兴业银行首席经济学家鲁政委分析道。
之前的5、6月份，信贷曾经历了一波大幅扩张。在二季度货币密集宽松后，央行可能出于对债务风险和潜在通胀压力的担忧，而选择了收紧信用。同时，近期个别信托项目出现兑付风险，金融机构总体上也加强了信托相关业务的风险控制，适当调整了业务拓展力度。政策对影子银行的监管仍然比较严格，非标萎缩是趋势性的问题。
对于下一阶段的政策走向，三季度是否会降息成为一个市场关注的焦点。一些人士认为，融资需求低迷，贷款大幅下降，叠加近期通胀低位，货币宽松料将延续，或有降息可能。不过央行此前在货币政策执行报告中，提到了通货膨胀、货币供应量的问题，感觉央行担忧比较多，所以应该还是先用定向为主的政策，然后视情况才会选择是否全面宽松。
而鲁政委则认为，贷款需求下降，目前不应理解为实体需求的断崖式萎缩，更大可能是供给方面的原因，如银行的资本金约束，限制了其放贷能力，当前应该加快银行优先股等融资渠道。因为实体经济需求没有大问题，目前来看降息的概率仍然不大。
总结而言，继过去两个月信贷大幅放量保增长之后，目前政策继续宽信用的意图下降，而且目前实体经济的投资性需求仍然偏弱，银行的风险偏好也偏低，主动供给信用的意愿并不强，且近期监管层对债券融资、影子银行监管力度加大，显示整顿的决心并未放松。
出于经济下行压力而在未来选择放水？央行似乎还并未放出类似的信号。
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