张婧熠
如太极集团去年年报所愿，推行近两年的太极系资产重组正全面提速。
西南药业上周公告重组预案并复牌，已强势走出四个“一”字涨停，太极集团及旗下桐君阁闻声大涨，但上周五均高位走跌。市场对太极系三家公司后势继续分化还是洗牌再冲高，也产生不同
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一位券商分析师认为，太极集团目前非经常性损益很大，股权再融资也受阻，脱壳重组势在必行，但重组进展低于预期的风险也不容小觑。
重组预期高企
西南药业于上周一晚间披露重组预案，拟通过重大资产置换、发行股份购买资产、股份转让和非公开发行股份募集配套资金，完成哈尔滨奥瑞德光电技术股份有限公司（下称“奥瑞德”）的借壳上市。
伴随主业的变更，西南药业由此跻身蓝宝石概念股。截至上周五收盘，西南药业在复牌之后的四个交易日强势封涨停。市场惜售情绪高涨，累计成交2.49万手，上周五当天成交1.5万手，四个交易日的成交额则仅有2513万元。
此次交易中，拟置入的奥瑞德100%股权预估值41.2亿元，拟置出资产预估值约4.27亿元。置换资产的差额部分，由太极集团向奥瑞德全体股东发行股份购买，发行价格为7.42元/股。资产置换完成后，奥瑞德实际控制人之一左洪波以所获得全部置出资产和4.13亿元现金为对价，受让太极集团目前所持有的西南药业29.99%股权。
太极集团在此次交易中合计转让金额达8.4亿元。相比2013年对西南药业的2.5亿元实际出资额，太极集团此次脱壳重组的投资收益近6亿元。
根据太极集团年初规划，为整合资源及筹集公司发展资金，年内将加快旗下桐君阁、西南药业脱壳重组，西南药业的表现，也极大提振了同为壳资源的桐君阁的股价走势。
桐君阁的二次股权转让在7月20日刚宣布因条件不成熟而终止，复牌当日大跌逾6%，但在西南药业复牌后四个交易日内，桐君阁已累计上涨15.08%，8月13日盘中更一路走高收于涨停板。
“西南药业已经转让，估计桐君阁将会相继处置，初步估计每个壳公司处置都将为太极集团带来4亿~5亿的现金流。”西南证券分析师在随后的电话会议中称，太极集团是重庆涪陵国资委下属大型企业及地域医药领域领头羊，伴随重庆国企混合所有制改革，未来通过股权融资引进战略合作伙伴的可能性很大，通过相互配合并不断释放重组信号，太极系三家公司在过去的三个多月内交替推高市场预期，自7月21日复牌至上周五收盘，桐君阁阶段累计涨幅达22.93%，太极集团累计涨幅达23.13%。
后市分化
值得注意的是，被认为将继续坐收脱壳收益利好的太极集团，上周四起连续两日走跌，桐君阁也在上周五震荡走跌。市场对太极系“三雄”未来走势和所持筹码，也各执一词，但对太极系上市公司走势分化，则基本达成一致。
中信证券在其地方国企改革的研究报告中评价，在明确的证券化率目标指引下，重庆未来国资重组力度较大，太极集团则因财务指标情况而被市场解读为潜在壳资源，上市公司利益相关因素并无显著看点。
有投资者也表示，壳资源获益是太极集团中短期催化剂，但提振空间有限，桐君阁重组仍给市场一定想象空间，但从太极集团对其一贯态度来看或太过于惜售。太极集团的长期走势，在处置桐君阁后则更多由公司基本面决定，但收回后整合三家业务及资产仍需时日，其效果也待长期观察。
此次明显受提振的桐君阁，未来能否复制西南药业走势成为市场关注焦点。早在2012年11月，太极集团便以3.37亿元转让19.84%桐君阁股权，开启资产重组大幕。但两年过后，桐君阁重组仍未再有突破，在首次转让桐君阁股权后，便有市场观点认为太极集团预期中的桐君阁接盘方所需要付出的壳资源成本代价较高，可实施性弱。至今年6月，桐君阁再度停牌宣布资产重组但最终夭折，市场信息再度受挫。上述投资者表示，短期内桐君阁行情或将归于理性，而重组后走势则将取决于重组方及方案设计。
但市场也不乏积极唱多者。西南证券分析师就表示，太极集团年内除有望收获倍增的投资收益外，收回西南药业资产置入也将大幅提升公司净资产水平，加之壳公司处置解决了交叉担保，打开融资通道后将致太极集团财务费用大幅下降，“公司盈利能力恢复到正常水平”。
但就三家公司最新财务数据来看，距离业绩向好来推高后势或仍需时日。太极药业今年一季度营收、归属母公司股东净利分别增长2.23%、-40.37%。桐君阁上半年营收下滑幅度收窄，报告期内分别实现营收24.89亿元、归属母公司股东净利1889.93万元，同比小幅增长3.92%、0.58%。西南药业颓势不减，上半年分别实现营收5.86亿元、归属母公司股东净利2611.74万元，同比下滑6.87%、25.47%。
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