浙江万盛存货增速超40% 募资却欲扩产能

　　浙江万盛股份有限公司的IPO上周三已过会，但需要注意是，这家营收增速不足1%、存货不断增长的拟上市企业，此次IPO募资却是为了实现产能翻番。

　　招股书显示，浙江万盛为国内最主要的有机磷系阻燃剂生产企业之一，与江苏雅克科技股份有限公司长期占据市场前列，并形成较大的规模优势、品牌优势和客户资源优势。但从2013年营业收入来看，浙江万盛存在着诸多问题。

　　财务数据披露，2011－2013年，浙江万盛的营业收入分别为6.14亿元、6.41亿元和6.45亿元，营业收入增速分别仅为4.4%和0.62%。而雅克科技2013年的营业收入为13.09亿元，同比增长24.26%，营业收入是浙江万盛的2倍多。

　　从产品来看，行业龙头雅克科技2013年年报显示，该公司主要产品阻燃剂2012年营业收入为9.01亿元，2013年营业收入为11.44亿元，同比增长26.95%。浙江万盛2012年和2013年阻燃剂产品的营业收入则分别只有2.9亿元和3.05亿元，不仅规模远不及雅克科技，且同比增幅也只有5.17%。

　　招股书显示，浙江万盛此次拟公开发行新股不超过2500万股，拟募集3.18亿元用于年产4.4万吨磷酸酯阻燃剂项目、研发中心项目及补充流动资金。2015年募集资金投资项目完全达产后，将新增2.77万吨聚氨酯阻燃剂产能和7000 吨新型工程塑料阻燃剂产能。产能新增3.47万吨。

　　2013年，浙江万盛阻燃剂产品的设计产能约为3.65吨、产量为3.7万吨、销量为3.6万吨，产能利用率达101%，产销率为96.9%；2012年，浙江万盛的产能约3.13万吨、产量约为3.44万吨、产能利用率达110%，产销率为99.26%。

　　从上述数据来看，浙江万盛产能利用率及产销率均达到了极限。在高额的产能利用率背后，浙江万盛的营业收入增速只有0.62%，而该公司的存货却大幅增长，从2012年4744.59万元增加到2013年的6872.04万元，存货增速达44.84%。

　　在存货不断增长的大环境之下，浙江万盛却依然计划扩大产能，这似乎与IPO条件不符。《首次公开发行股票并上市管理办法》第四十一条规定：发行人董事会应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效益。