家电板块估值现新低 下半年或估值修复

　　家电板块回暖似乎仍需要时日。数据显示，家电板块上周估值溢价仍处低位，达近一年来低点。虽然白电龙头股美的集团（000333.SZ）本周交上了净利增速近150%的中期答卷，但依然未能迎来个股走势的反转。

　　尽管市场有对地产政策对家电板块的带动预期，但分析师表示家

相关公司股票走势

• 美的集团
• 四川长虹
• 宏源证券

　　业绩及政策催化失灵？

　　中报密集发布季里，白电龙头股美的集团的答卷可称得上亮眼。公告显示，美的集团上半年内分别实现营业收入、归属上市公司股东的净利润773.3亿元、66.1亿元，同比增长17.3%、149.7%。

　　与此同时，美的集团还发布前三季业绩预告，预计今年前9个月可实现净利润87亿元~96亿元，按利润表口径同比增速为118%~140%。

　　虽然被分析师认为具备较强安全边际且业绩超预期，在美的集团中报发布后的首个交易日里，美的集团全天小幅上涨1.72%；昨日涨幅继续收窄，至收盘仅涨0.09%。

　　值得注意的是，昨日盘中一度有市场传言称，新一轮家电节能补贴新政最快将下月启动。根据此前国家发改委部署，新一轮节能补贴将采取能效领跑者制度，以能效最高的终端用能产品目录补贴标准，然而该消息也并未引起板块的反应。Wind数据显示，家电板块昨日跌0.14%，已连续两日走跌。

　　业绩向好催化效果未显效，但业绩下滑却继续加剧挫伤市场情绪。与美的集团同期发布中报的四川长虹（600839.SH），该公司上半年实现营收272.65亿元，同比下降2.7%，实现归属于上市公司股东净利润亏损1.81亿元，同比大幅下滑179.7%。该股本周已连续三日走跌，昨日报收3.66元/股，跌幅1.35%。

　　家电板块与地产板块向来联系紧密，家电需求与地产刚需相辅相成。在近期地产政策松动的市场预期下，已有券商分析师表示家电板块迎来投资良机。但年内长时期调整所带给板块估值的压制，反弹或难一蹴而就。

　　宏源证券分析师就表示，即使地产政策放松，对于家电的向上拉动作用也不大，板块内家电总需求不旺或将成为常态，对总体增速的边际效应都已不大。根据宏源证券监测数据，上周中信家电板块PE为13.86，相对沪深300的PE，估值溢价处于低位，为近一年来的低点。

　　下半年或估值修复

　　有分析师表示，对行业景气度的担忧是目前市场情绪的重要组成部分。

　　以四川长虹为例，公司称年内净利润大幅亏损主要由于国内家电市场需求下滑，产品规模下滑带来毛利额大幅下降；大投入推进升级转型，但产品升级和结构调整的效益显现滞后，如彩电等业务当期利润贡献大幅减弱。此外，上一轮节能补贴政策结束相关收益取消也有一定影响。

　　第三方咨询机构奥维咨询研究称，白电方面洗衣机下半年转暖，整体规模有望同比上涨8.6%，冰箱市场今年或遭遇行业小年，预计下滑2.5%，空调市场受益于三四级市场恢复性增长及电商渠道拓展，全年有望稳增同比上涨4.4%。黑电方面，彩电市场在去年节能补贴政策的拉动下增长迅猛，今年将备受考验；预计下半年总量有望同比上升1%，产品智能化趋势加剧。

　　“家电板块现在估值低但整体盈利相对稳定，风险释放较为充分。但就具体标的来说，建议关注细分龙头，家电行业格局未来有加速寡头化的趋势，红利不会普惠。”一行券商分析师就二级市场下半年走势预测道。