国泰君安：8月汇丰PMI初值下降为惯性回调，不具趋势性

　　大智慧阿思达克通讯社8月21日讯，周四上午公布的中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，相比上个月(51.7)下降1.4个百分点。国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，8月份汇丰PMI初值仍然反映7月份的融资回落带来的负面影响，这种调整短期来看并不具备趋势，后期融资改善带来的基 本面再次回升值得期待。

　　徐寒飞指出，从分项来看，有以下几个特点值得关注：

　　1） 新订单下降接近2个百分点，贡献了40%以上的PMI跌幅。7月份融资数据偏弱导致的需求环比回落仍然在恢复过程中，预计随着融资的好转，需求会逐渐恢复；

　　2） 内外需同时回落。新出口订单下降1.2个百分点，内需订单估计下降超过2个百分点；

　　3） 库存指标表明，企业预期有一定恶化。原材料库存下降2.5个百分点，产成品库存环比零增长；

　　4） 毛利率仍在改善。出厂价格下降的幅度小于投入价格，仍然改善企业的毛利率，能够部分对冲订单下降对业绩的负面影响。

　　徐寒飞最后称，总的来看，8月份汇丰预览数仍然在反映7月份的融资回落带来的负面影响，这种调整短期来看并不具备趋势，后期融资改善带来的基本面再次回升值得期待。债券市场如果对PMI数据有正面影响，仍然建议降低利率债权重，增加信用债等高风险品种的权重。

　　发稿：李国栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴

https://business.sohu.com/20140821/n403637840.shtml business.sohu.com false 大智慧阿思达克通讯社 https://www.gw.com.cn/news/news/2014/0821/200000372049.shtml report 1385 大智慧阿思达克通讯社8月21日讯，周四上午公布的中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，相比上个月(51.7)下降1.4个百分点。国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示