金风科技推另类股权激励 内部人包揽3.6亿定增(图)

　　9月3日，自8月27日起因重大事项停牌的金风科技（002202.SZ）揭开了谜底。当天，金风科技发布非公开发行A股股票预案公告称，公司拟以8.87元/股的价格非公开发行A股股票4095.30万股。此次非公开发行股票募集资金总额预计约为36325.31 万元，扣除 发行费用后将全部用于补充公司流动资金。

　　其中，王海波、曹志刚、霍常宝、马金儒、刘玮、周云志、吴凯各认购55 万股，杨华认购 40万股，海通资管作为管理人管理的海通金风1号集合资产管理计划认购1714万

　　股、海通金风2号集合资产管理计划认购1956.30万股。

　　不过，公司此次定增由公司内部人悉数包揽。发行对象王海波、曹志刚为公司的董事兼高级管理人员、吴凯、霍常宝、马金儒、刘玮、周云志、杨华为公司的高级管理人员。

　　按上述公司8 名高管出资3769.75 万元参与公司此次定增计算，人均出资高达 471.22万。此前，公司2013年年报披露，公司16名受薪高管全年薪酬合计达1773.18万元，人均薪酬为110.82万元。

　　此外，海通金风 1 号集合资产管理计划及海通金风 2 号集合资产管理计划由公司部分高管及具备出资能力员工实际出资设立。

　　此前，因公司中期业绩大幅超出预期，公司股票停牌前的两个交易日股价大幅飙升，并创下近三年来的新高。当天复牌后，公司股价再度走强。早盘还一度上冲至涨停板，后出现冲高回落，终盘报收11.62元，大涨5.83%。

　　另类股权激励

　　当天，深圳一家私募机构负责人对21世纪经济报道记者表示，通常情况下，向公司内部员工来增发股票筹集资金是一种类似于股权激励的举措。区别就在于增发的股票需要金风员工自己出钱购买，而股权激励的股票是公司白送给员工的。

　　“我们认为，公司之前所采取定增方式来操作或基于两方面的考虑。一方面，由于公司股权比较分散，公司受到股权结构的限制或其他因素的制约，不方便实施股权激励，才选择这种形式。”该负责人称，“另一方面，如果实施股权激励的话，股权激励对象就要缴纳高额的税费，出于避税需要，公司也会选择上述方式。”

　　21世纪经济报道记者注意到，参与定增的8名高管均涵盖了公司最重要管理者和子公司领导。其中，王海波为公司总裁、曹志刚兼任公司董事兼执行副总裁、吴凯任执行副总裁兼研发中心总经理、霍常宝出任公司CFO、马金儒为公司副总裁、董秘兼公司秘书、刘玮为公司副总裁兼天润新能（风电场开发）总经理、周云志任天诚同创（控制系统）总经理、杨华出任副总裁兼天源科创（风电运维）总经理职务。

　　对此，宏源证券分析师王静也称，公司此举其实是一次加强版的股权激励，只不过是采用定增方案实施。

　　“公司并没有采用期权形式来进行股权激励，主要表明参与者看好公司前景，并且没有设退路，坚定的与公司共进退，上述定增股份锁定时间长达三年。完成增发后，主要管理层和员工利益将与公司利益保持高度一致，有利于提升经营效率。” 王静认为。

　　前述私募机构负责人表示，虽然公司在当天的公告里并没有公布普通员工参与认购的人数，但可以做个简单的估算。

　　“按照股权激励的惯例，一般是只有中层管理干部和核心技术人员才有资格参与，比如说是1/10左右的员工参与增发，公司目前一共有大约5000名员工，也就是500人左右参与了认购。按筹资3亿元计算，平均每人出资60万元左右。”该负责人表示。“相对于这些中层员工的收入水平，几十万元应该不是一小数目。可以说，这些参与认购的员工都压上了自己很大一部分的身家，这也可以看出这些核心员工对于公司未来发展前景的认可。”

　　申银万国分析师孔凌飞也称，实际上，今年以来，上市公司向实际控制人、高管等公司内部人士定向增发的案例数量渐多，且公告后往往会产生显著的超额收益。

　　业绩反转筑底

　　“我们认为，在风电行业迎来强劲复苏的大背景下，公司选择8.87元的增发价应该是经过缜密考虑的，应该比较有把握不会让这些高管自己亏钱，也就是3年锁定期内，公司股价跌到8.87元以下的可能性很小。”对此，前述私募机构负责人分析。“公司这次增发3.6亿元，相对公司超过300亿元的总市值来说，对于稀释净利润的影响很有限。因此，如果说这次增发仅仅是因为缺乏资金而圈钱，会很牵强。实际上，一台风力发电机的造价在2000万元以上，3.6亿元资金仅仅够造18台风机，而公司一年销售的风机就超过了2000台。”

　　对此，齐鲁证券首席行业分析师曾朵红也表示，自2013年以来，风电行业迎来强劲复苏。而近期即将出台配额制政策将使弃风限电问题进一步好转。与此同时，在行业洗牌后，公司的霸主地位也得以巩固。

　　曾朵红称：“目前，行业逐渐进入开工旺季，局部制造环节甚至已出现供给短缺的现象，下半年全产业链产品有望提价。公司目前是国内风机的绝对龙头，市场占有率持续提升，在手订单充裕，风机销量将大幅增长。量价齐升将为公司创造巨大的盈利弹性，公司业绩有望再超市场预期。”

　　此前，公司在2014 年 8月 22日晚披露 2014 年中报，今年上半年，公司实现营业收入44.71亿元，同比增长37.74%；归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比增长256.80%。

　　报告期内，公司风力发电机组及零部件销售收入为36.94亿元，较去年同期增长30.07%，售出机组装机容量942.25MW，同比增长42.28%。；公司风电场项目累计装机容量1844.5MW，其中权益装机容量 1422.45MW；在建风电场项目累计装机容量 451MW，其中权益装机容量446.05MW。

　　此外，公司还预计前三季度归属于上市公司股东净利润为 11.28亿-12.22亿元，同比大幅增长 500%-550%，大大超出市场预期。（编辑 陈昊旻）

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