国泰君安徐寒飞：上市房企融资开闸，继续推升风险偏好

　　大智慧阿思达克通讯社9月4日讯，周三有媒体报道上市房地产公司将可以在银行间市场发行中期票据，引发市场广泛关注。对此，国泰君安证券首席债券分析师徐寒飞表示，市场对于此前房地产债券融资开闸反应迟钝，此次获确认，利好前期新发房地产债表现。政策对冲缓解实体流 动性风险意图明显，将继续提升风险偏好。

　　徐寒飞从以下几点对此事做了点评：

　　（1）事实上，前期已经有房地产企业发行过中票、公司债甚至可转债，地产融资放开的迹象已经非常明显，但市场显然对此反应过于迟钝。

　　（2）本次报道将强化市场对于房地产融资全面放开的情绪利好，事实上2014年以来上市房地产公司的融资议案正在加速推进。

　　（3）国泰君安研究所前期大力推荐新发房地产公司债交易价值，逻辑之一即是基于融资放松的背景下短期流动性风险下降（另外从近期新发房地产债发行人自身情况看，开发风格和流动性管理有明显提升，短期经营财务风险并不大），目前这一逻辑进一步强化，仍然看好新发房地产债投资价值。

　　（4）更进一步看，政策对冲缓解实体流动性风险的意图非常明确，包括之前的支持小微企业融资，近期预算法四审通过降低地方政府融资成本等。信用尾部风险继续下降，继续看好风险偏好提升和高收益债相对表现。

　　发稿：李国栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴

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