浙商资管李雪峰：首只公募阿尔法策略 攻私募投行

　　浙商资管李雪峰：首只公募阿尔法策略，攻私募投行

　　李雪峰认为，券商资管该思考如何把通道资源转化为主动融资管理，并把浙商资管的主动管理核心优势转化到公募业务中。

　　理财周报记者 章银海/上海报道

　　券商资管江湖角逐，鹿死谁手尚无定论。

　　“主动

相关公司股票走势

• 首开股份

　　浙商资管是业内为数不多的坚持以主动管理为特色的券商资管之一，绝对回报成绩处于行业前列。

　　对于即将推出的公募业务，浙商资管将延续主动管理核心优势，采用“和而精”的战略。

　　此外，浙商资管私募投行业务异军突起，已迅速形成第二个利润增长点。

　　主动管理核心优势嫁接公募

　　近日，浙商资管公募基金业务资格获批，是继东方资管后第二家拟正式发行公募基金产品的券商资管。

　　“券商资管拿到公募业务的牌照，一定不会重走基金公司的老路，要走出富有自己特色的道路。”李雪峰在接受理财周报（https://www.lczb.net）记者专访时强调，会把浙商资管的主动管理核心优势转化到公募业务中去。

　　浙商资管虽然起步较晚，但是在业内早已小有名气，以主动管理见长。

　　Wind数据显示，截至9月3日，浙商资管集合理财产品今年以来平均回报近20%，成立以来的所有产品净值几乎已经全部在面值以上。其中，浙商金惠引航、浙商汇金大消费、浙商汇金精选定增、浙商汇金灵活定增、浙商金惠3号五款产品今年以来总回报均大于25%，处于329款行业同类产品前10%。

　　此外，浙商资管集合理财产品中有8款自成立以来总回报率超过20%，浙商汇金大消费以46.07%居首。与同行同期同类产品相比，浙商资管75%的资产排在行业前15%，被业内视为“既是短跑能手，又是长跑冠军”。

　　不过对李雪峰而言，浙商资管更看重产品长期的回报，坚持主动管理，在投资上强调理念超前、体系完善、方法得当、文化先进。数学系出身的他，很看重系统思考和顶层设计，希望在源头把控精细化的投资理念和运作体系，在投资文化上倡导“不唯上、只唯专”，“能力圈、聚焦度、深研念”。

　　浙商资管将自己传统的投资理念、策略量化，联手中证指数有限公司推出了中证转型成长指数，是国内首个反映中国经济转型特征的市场表征指数。

　　据悉，该指数样本股为88个，每个季度对样本股进行调整。从基期2005年12月31日至2014年7月31日，该指数收益率高达1101.06%，复合年化增长率33.6%。今年以来至7月31日，收益率19.69%。

　　“首只公募基金将是基于转型成长阿尔法策略的股票型基金，目前处于设计和申报阶段。”李雪峰向理财周报记者介绍说，未来浙商资管将进一步拓展产品线。除了货币市场基金、固定收益管理产品外，还要通过基于中证转型成长指数的特色产品做大规模，包括杠杆ETF、分级、LOF等被动指数产品。

　　“绝不做没有意义的规模，主动管理能力依然是券商资管的核心竞争力。”李雪峰透露，浙商资管公募业务将采用“和而精”的战略。首只公募基金产品将实行浮动管理收费以及业绩提成方式，实现客户、渠道、管理人利益共赢。

　　浙商资管对公募业务非常重视，将把私募业务中权益投资、量化对冲、固定收益现金管理三大主动管理团队中的优秀人才、投资理念转移到公募业务中。据悉，浙商资管拳头产品——浙商汇金大消费投资主办李冬，有望成为首任基金经理。

　　私募投行是第二个特色业务

　　通道业务如今已成券商资管竞相追逐的市场，很多公司资产规模依靠该业务迅速扩张。不可否认的是，尽管部分券商资产规模很大，但主动管理规模依然很小。

　　“作为一个券商资管，若不具备一定的主动管理实力，长期来看是没有竞争力的。”李雪峰坦言，部分主动管理出身的资管人士早期对通道业务有所排斥，但后来逐渐改变了看法。

　　“通道业务是一个很接地气的商业模式，是当前中国传统银行和影子银行并存阶段的历史性产物。券商资管该思考如何把通道资源转化为主动融资管理。”

　　李雪峰将包含通道业务在内，利用资管平台进行的融资行为称作“大范围内的私募投行业务”，并将通道业务划分为不同版本、模式。其中，被动通道业务称为1.0版本，包括银证通道、银政信等影子银行的交互平台、桥梁；2.0版本则是主动撮合交易。浙商资管扮演资金整合者的角色，在市场中寻找交易对手。据悉，浙商证券已在行业内率先建立了金融资产交易中心。

　　如果说2.0版是浙商资管对通道业务的升级，那么4.0版则是更高级别的私募投行业务，它将考验券商的信用风险防范能力。项目由公司自己承揽，用小集合加集合信托、小集合加基金子公司、专项资产管理计划等产品形式设计，类似于信托业务。

　　“虽然做通道业务比较晚，但浙商资管迅速地形成了自己的又一个特色，是公司第二个收入与利润增长点。”李雪峰显得信心满满。

　　据悉，浙商资管2012年底才开始做私募投行业务，当年该业务收入仅十多万元。而2013年该业务收入增加了622倍，达9000多万。

　　“主动融资管理中间管理收入有2个点毛收入，以普通通道业务行业万五价格计算，在规模同等的情况下，50亿的主动融资业务等于2000亿的通道业务收入。”其向理财周报（https://www.lczb.net）记者解释道。

　　浙商资管自我定位精品私募投行业务，标准很高，把信用风险放在首要位置。“风险管理是考验私募投行在未来能否走长走远的重要因素。”李雪峰如是说。

　　从1.0至2.0，再升级为4.0，浙商资管正逐渐建立了主动融资型的私募投行业务特色。

　　值得一提的是，浙商资管在学习参考的同时，自身也在不断创新。2011年底在行业内首推股票质押回购专项理财，发行了聚银1号系列专项理财产品计划。而此类产品也是场内股票质押回购业务的早期探索产品；并在行业内首开券商资管分公司模式，上海、北京、杭州三个分公司先后获批成立。

　　“能力圈、景气度、资源区”，李雪峰认为浙商资管要立足江浙区域，做深做透做精浙江高净值客户；走向全国，主要为大城市客户提供服务。以信托为榜样，设立分公司能够把私募投行业务在各区域发芽生根。

　　“做强做大主动管理，创优创新私募投行”是浙商资管中期工作报告时提到的下半年工作重点。毫无疑问，主动投资管理以及私募投行业务将是其继续发展的动力引擎。

　　(更多独家报道请见理财周报官网https://www.lczb.net,微信公众号money-week，以及在苹果商品及其他应用市场下载理财周报APP)