编者按：近来，多部委联动的反垄断之风持续劲刮：继上月国家发改委对日本住友等相关零部件企业开出逾10亿元的天价罚单之后，近日上海市物价局对克莱斯勒（中国）汽车销售有限公司及其部分上海地区经销商上海越也、上海名创、上海信佳汽车销售服务有限公司的价格垄断行
相关公司股票走势
汽车：反垄断风暴眼或致行业变局
一直以来，所谓的反垄断调查是只闻雷声不见雨点，然而，就在最近两三个月，反垄断调查却刮起一阵旋风，汽车及零部件行业频频被开出天价罚单。
应该说，7月初，商务部根据《反垄断法》，决定对科力远、丰田中国、PEVE（丰田持股80.5%）、新中源、丰田通商五家企业设立中外合资企业科力美的申报做出附加限制性条件的批准，只是这轮反垄断大潮的一个开端。
8月底，国家发改委网站挂出的工作动态显示，国家发改委对日本住友等八家零部件企业价格垄断行为依法处罚8.3196亿元，对日本精工等四家轴承企业价格垄断行为依法处罚4.0344亿元，合计罚款12.354亿元。
就在市场一片唏嘘之时，反垄断调查又以迅雷不及掩耳之势取得了新进展。近日，上海市物价局对克莱斯勒（中国）汽车销售有限公司及其部分上海地区经销商上海越也、上海名创、上海信佳汽车销售服务有限公司的价格垄断行为分别作出了处罚决定，其中对克莱斯勒公司处罚款3168.20万元，对3家经销商处罚款共计人民币214.21万元。
而就在昨天，发改委又对一汽-大众销售有限责任公司罚款2.4858亿元；对湖北鼎杰、湖北中基等8家奥迪经销商罚款共计2996万元。发改委反垄断局指出，一汽-大众销售有限责任公司组织湖北省内10家奥迪经销商达成并实施整车销售和服务维修价格的垄断协议，其目的在于控制经销商对第三人转售的整车销售和售后维修价格，剥夺、干预了下游经营者的定价权，抬高了整车和备件的销售价格，排除、限制了整车和备件市场的正常竞争秩序，损害了消费者权益。
业内人士表示，在汽车企业对经销商的纵向垄断和汽车企业与经销商企业各自层面的横向垄断打破后，汽车产业将呈现一种全新局面。即汽车企业与经销商地位落差得以大幅减小，汽车企业不得再向经销商设定严苛的商务政策，车型、售后服务等方面定价逐步开放，汽车交易市场和售后市场逐步进入自由竞争状态；而横向垄断打破后，同品牌经销商之间自由定价所产生的价格落差，也使得消费群体有更广泛的选择和比较空间。
东方证券发布研究报告称，汽车反垄断风暴有望逐步改变汽车售后市场产业链经营模式，售后零部件流通渠道有望扩大，模式有望逐步与国际接轨，因而国产汽车零部件商有望受益。海通证券日前也发布研报称，随着汽车流通领域的反垄断持续深入，国家未来有望进一步修订《汽车品牌销售管理实施办法》，从而打破汽车流通领域的垄断格局，提升市场运作效率。而随着市场资源配置优化，国产大型经销商将有望受益。
软件：反垄断调查或带动产业本土化
近来，有媒体报道称，国家工商总局正对微软进行反垄断调查；微软随后发表声明称，将积极配合政府部门的调查。这是继高通之后，又一家美国公司在中国被调查，两者均涉嫌违反《反垄断法》。
作为全球最大的电脑软件提供商，微软的操作系统和办公软件在各主要市场的占有率均遥遥领先。也正是因为过高的市场占有率，微软一直以来就未摆脱过各国的反垄断调查。
7月29日，国家工商总局发布通报确认，根据《反垄断法》规定，工商总局专案组对微软公司在中国内地的四个经营场所，即微软（中国）有限公司以及上海、广州、成都的分公司同时进行反垄断突击检查。
该通报称，2013年6月，国家工商总局根据企业举报反映的微软公司存在对其Windows操作系统和Office办公软件相关信息没有完全公开造成的兼容性问题、搭售、文件验证等问题，涉嫌违反中国《反垄断法》的情况，进行了核查。
国家工商总局方面认为，经过前期核查不能消除微软公司上述行为具有反竞争性的嫌疑。根据法律规定，国家工商总局已对微软公司涉嫌垄断行为立案调查。
有业内人士分析称，如果认定微软被认定为有滥用市场支配地位的行为，根据《反垄断法》，微软可能将面临巨额罚款。
众所周知，《反垄断法》第47条规定：“经营者违反本法规定，滥用市场支配地位的，由反垄断执法机构责令停止违法行为，没收违法所得，并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款。”据此推断，2013年微软在中国市场收入约为65.7亿美元，因此微软可能会面临最高6亿美元的罚款。
分析人士普遍表示，不管微软此次被调查的结果如何，都会给国产软件带来一次机遇，反垄断调查的开展，将鼓励国内企业做大做强，国产软件开发企业有望受益。
上汽集团：受益国企改革估值有望上行
研究机构：中信证券日期：2013.11.19
事项：
《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出：积极发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度。对此研报点评如下：
评论：
《决定》明确国企改革方向，上海国资委有望率先试点。今年以来，全国多个省市提出国企改革方案，上海国企改革，淡马锡模式呼之欲出，且有望成为各地范本，其核心理念即坚持以市场化为导向。目前上汽集团为代表的多家上海国企已通过投资专户的形式完成股权激励。研报推测，未来上海国资委有望将竞争性行业的公司股权划转至国有资本投资公司，并以利润指标和分红规模为主要考核指标，进一步提升企业竞争力。
受益于国企改革，公司估值有望提升。公司动态市盈率长时间维持在7倍左右，处于历史低位，亦处于全球主要汽车公司估值水平低端。投资人主要担忧：公司财务处理过于稳健，净利润维持个位数增长，且低于销量增长水平。研报认为，随着上海国企改革深入，以利润为导向的考核方式，将有利于提升公司经营效率，净利润有望维持正常增长。考虑股权激励的影响，公司管理层对股价的关注度提高，有望提升公司估值水平。
公司市场地位稳固，未来2-3年盈利维持稳健增长。上海大众、上海通用是国内乘用车龙头公司，受益于行业需求提升，市场地位稳定。上海大众2014/15年将陆续投放朗境（跨界版朗逸）、B级SUV、Yeti（SUV）、明锐换代等新车型，有望延续高速发展态势。上海通用2014/15年将陆续投放A级SUV、凯迪拉克ATS、君威换代、君越换代等新车型，公司有望于2015年进入新一轮成长期，产品结构和业绩将持续改善。预计公司2013/14/15年销量复合增速超过10%，净利润增速高于销量增速。
分红比率提升，股息率接近4%，安全边际高。2012年，公司拟每10股派6元现金红利，分红比率超过30%。公司现金充沛，且盈利增长稳健，研报亦判断自主品牌的技术、产能投资高峰期已过，未来支出规模有望缩减。1月初颁布的《上海证券交易所（财苑）上市公司现金分红指引》鼓励上市公司每年度均实施现金分红，上汽集团做为大盘蓝筹公司的责任，研报认为，公司未来分红比率维持在30%以上，则股息率有望接近4%。不排除未来分红率持续提升至40%左右的可能性，公司未来股息率或接近5%。
风险因素：上海大众新车型市场接受度低于预期；上海通用产品老化导致市场份额下降；上汽自主品牌亏损幅度持续加大；微车市场不确定性导致上汽通用五菱销售不达预期等。
盈利预测、估值及投资评级：研报维持公司2013/14/15年EPS预测至2.13/2.37/2.76元（2012年为1.88元）。公司当前股价15.33元，分别对应2013/14/15年7/6/6倍PE。
公司当前估值处于历史低位，具有较高的安全边际。随着2014/15年多款新车上市，公司有望进入新的成长期。上海国企改革加速，公司估值水平有望提升。结合行业平均估值水平，研报认为公司合理估值为2014年8-10倍PE，维持公司“买入”评级，目标价20元。
宇通客车：销量进入加速增长阶段
研究机构：华创证券日期：2013.11.04
宇通客车发布2013年10月销量，10月共销售客车4120台，同比上升24%，环比9月上升3%。1-10月累计同比增长4%；10月大客同比上升7%，中客上涨26%，轻客增长165%。
主要观点
1、委内瑞拉和郑州订单进入交付期，四季度销量进入加速增长阶段。10月销量同比上升24%，主要因为去年9月实施的相关治理超载政策造成2012年10月份销量基数较低造成。环比增长3%，销量在四季度开始进入冲刺阶段，环比增速将逐月提高。
2、大型客车同比上升7%，中客上升26%，主要由于委内瑞拉和郑州公交集团订单陆续交付导致。轻客同比上升165%，自8月份起销量猛增主要是由于5米+长，售价15万左右的校车销量大增。
3、委内瑞拉和河南省订单是公司四季度销量和业绩的有力保障。委内瑞拉订单已经收到预付款项，年内将交付1000台，河南省新能源客车年内将全部交付。
4、随时间推移，淘汰黄标车的治理政策将逐步进入需求释放期，四季度将有因为黄标车提前淘汰带来的新增销量。黄标车淘汰更新是未来潜在增长点，预计可持续至未来三年。
5、投资建议：维持“强烈推荐”。预计13/14/15年EPS为1.35/1.62/1.94元，公司在12年中推出股权激励措施，对员工的激励和压力都比较大，公司的战略方向正确，激励到位将确保公司业绩度过低点，目前股价对应14年业绩为10倍PE，合理估值在11-13倍。
一汽轿车：销量增长低于预期下调盈利预测
研究机构：高华证券日期：2013.11.13
ChinaAutoMarket公布的10月份乘用车市场数据显示，尽管当月零售销量同比增长45%，一汽轿车年初至今18.9万辆的销量却低于研报的预期（占研报2013全年预测28万辆的68%）；2）由于可预见性较低，马自达CX-7上市时间可能从2013年下半年推迟到2014年一季度；3）10月25日一汽轿车公布了低于预期的2013年三季度业绩，净利润人民币1.52亿元较研报的预测低49%，主要是由于销量增长弱于预期。
依然看好公司的产品周期，因为：1）新一代马自达6和马自达CX-7SUV将于2014年上市；2）SUV车型奔腾X80（假设公司能够在2014年解决变速箱容量瓶颈问题）和高档轿车红旗H7（政府公务车采购将更加青睐本土品牌）具有额外的销量潜力。然而，由于上市推迟导致马自达品牌（毛利率高于奔腾品牌）销量增长低于预期，研报预计毛利率压力仍将持续。由于销量和毛利率增长低于预期，研报将2013-16年每股盈利预测下调21%/5%/6%/7%。
维持对该股的中性评级，但将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格从人民币14.89元调整至14.00元，以反映每股盈利预测的下调。基于一汽集团重组后的资产注入预期，研报保持34%的估值溢价不变。新目标价格隐含11%的上行空间。
长安汽车：福特产能提升进程决定盈利提升幅度
研究机构：国泰君安日期：2013.11.11
预测2013-2015年公司EPS分别为0.69、1.11、1.42，同比增长122%、62%、27%，由于目前长安汽车处于快速增长阶段，
研报首次覆盖给予其2014年15倍PE，目标价16.5元，首次覆盖给予增持评级。
与众不同的观点：市场最关注的是长安福特和马自达的新车型导入，以及其后的新车销量，研报认为研报不仅要关注这两个方面，目前长安福特的已上市新车型处于放量过程中，14-15年还有2款新车型要上市，新车型并不缺乏，现在限制长安福特业绩进一步增长的是长安福特的产能。因此，研报需要观察长安福特的产能是不是投放，只要长安福特的产能增长，其业绩就有提升的基础。2014年产能增长主要来自产线改造，重庆三厂（2013/11）和杭州（2015）基地投产将带来明后年业绩增长。
针对长安本部的持续亏损，市场没有关注过长安自主的车型，研报认为长安自主的减亏需要有成功的车型，长安自主将主力发展经济型轿车平台，研报从经济型轿车平台的车型、销量、主力车型价格看，认为这部分车型是长安可以盈利的车型，只要做大这个平台，长安自主轿车将扭亏乃至盈利。
催化剂：1、长安福特产能增长。2、长安福特相应车型的销量提升。
杉杉股份：综合性锂电巨头
研究机构：中金公司日期：2013.11.06
公司是国内综合性的锂电龙头。公司是目前我国最大的锂离子电池材料综合供应商，产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液以及隔膜产品。公司在潜心布局锂电全产业链的同时，不断优化产品结构。正极材料剥离了低盈利的前驱体业务轻装上阵；负极和电解液快速扩量的同时优化客户结构；公司积极布局隔膜产品，并尝试向上游矿产资源延伸。公司产品体系日益完善，盈利可期。
服装业务战略转型，品牌整合。公司服装业务积极进行战略转型，优化自有品牌服装业务网络，整合多品牌营销平台，加快OEM向低成本的内地转移进程。2013年在服装行业市场竞争加剧，行业景气度持续下滑的情况下，公司收入和毛利率维持稳定，公司服装业务战略转型初见成效。
公司潜心布局锂电产业链，优化产品结构；同时传统服装业务战略转型初见成效。研报预计公司2013-2014年的业绩分别为0.42和0.51元。
目前股价对应PE分别为29倍和24倍，首次覆盖给予“审慎推荐”评级，给予2013年25倍PE，目标价13元。
江苏国泰：快速发展的锂电电解液龙头
研究机构：中金公司日期：2013.11.06
同时公司积极布局锂电产业链，子公司国泰锂宝1100吨/年的正极材料项目正在建设中，产品包括改性锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等，定位于动力电池领域；子公司亚源高新300吨/年的六氟磷酸锂项目也正在快速推进，公司正逐渐成长为锂电全产业链巨头企业。
外贸业务温和改善。纺织品外贸面临量增价减的发展趋势，结构看，欧美日等发达经济体增长可期。江苏国泰的外贸以纺织品、玩具和相关机电产品为主，主要面向欧美日等发达国家。在宏观因素及外部需求增量放大的带动下，外贸业务收入大幅增加。研报预计随着整个外贸行业的温和复苏以及公司客户结构的不断优化，公司贸易板块业务有望得到大幅改善。
电解液价格触底企稳，5000吨/年的电解液扩能技改项目有望明年贡献利润。包括电解质六氟磷酸锂及正极材料陆续投产，公司产业链布局愈加完善。研报预计公司2013-2014年的业绩分别为0.58和0.74元。
目前股价对应PE分别为23倍和18倍。首次覆盖给予“推荐”评级，给予明年25倍PE，目标价18元。
新宙邦：业绩短期承压长期持续看好
研究机构：中原证券日期：2013.10.22
2013年前三季度，公司业绩低于预期。电容器化学品行业弱复苏致公司电容器化学品业绩增长，而行业竞争加剧、价格下滑及动力电池需求未显著好转致锂电池化学品业绩下滑；营收结构调整致毛利率环比提升，预计全年略降。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.71元与0.86元，按10月21日21.37元收盘价计算，对应的PE分别为30.26倍与24.94倍。目前估值合理，维持"增持"投资评级。新宙邦（300037）公布2013年三季报。2013年前三季度，公司实现营业收入5.09亿元，同比增长2.37%；实现营业利润9696万元，同比下降10.19%；实现归属于上市公司股东的净利润8671万元，同比下降7.61%，基本每股收益0.51元。其中第三季度实现营收1.76亿元，同比下降2.22%；营业利润3806万元，同比下降6.21%；归属于上市公司股东的净利润3480万元，同比略增1.85%，基本每股收益0.20元。电容器化学品业绩增长致公司营收增长。2013年前三季度，公司营收5.09亿元，同比增长2.37%；归属于上市公司股东净利润8671万元，同比下降7.61%，其中第三季度营收1.76亿元，同比下降2.22%；净利润3480万元，同比略增1.85%，前三季度营收增长主要是电容器化学品行业弱复苏致公司电容器化学品业绩增长。
比亚迪：“秦”上市混动与“速锐”的完美结合
研究机构：招商证券日期：2013-12-19
事件：
比亚迪双模混合动力车“秦”今日在北京正式上市。公司共推出尊贵型（18.98万元）和旗舰型（20.98万元）两款车型。由于深圳地方补贴细则尚在商议阶段，研报预计扣除补贴后实际售价分别在10.8及12.8万元，略高于原型车“速锐”价格（官方指导价：6.59-9.99万）。考虑到“速锐”13年月均10113辆销量以及“秦”的超强都市节油能力，预计秦销量将迅速攀升至月度1500-2000辆水平。
评论：路线升级，补贴加码，“秦”销量将延续“速锐”优良基因
技术路线：“秦”延续并升级了上一代F3DM混动路线，采用了并联式插电混合动力技术。其在首创的双模F3DM基础上，开发出第二代DM技术，“秦”搭载电机效率高达94%；1.5TI发动机+110kW电机+DCT双离合自动变速器的组合，使得最大功率及扭矩分别达到217kW、490Nm（中级SUV约在350-400Nm之间）。纯电动模式下续航里程可达70公里，百公里加速仅5.9秒；其搭载的1.5TIM动力总成集成涡轮增压、缸内直喷、六速手自一体双离合变速箱延续了原比亚迪销量冠军车型“速锐”优良基因，在获得跑车级动力性能的同时，扣除补贴后价格略高于“速锐”；再加上1.6L的超低百公里油耗，性价比优势非常明显。研报从比亚迪的历史路线分析，F3DM为其混动技术原型车；而“秦”的混动技术已经开始逐步优化成熟，后续有很大可能进一步以13年月度平均产量6920辆的“S6”为平台，进一步推出混动版SUV。从而覆盖全系车型，路线清晰。
补贴预计：根据9月17日发布的财政部通知，由于秦的纯电动续航里程达到70公里（雪佛莱Volt为62公里，其余车型在50公里以下），将获得中央财政3.5万元补贴；研报预计深圳地方政府将按照1：1配套，另外地方政府可能会有针对用户的1万元左右补贴（用户补贴），所以预计总补贴金额会在8万元左右。
维持“强烈推荐-A”投资评级：“秦”及新能源汽车推广力度升级将对公司构成积极影响。预估13年EPS0.26元、14年EPS0.74元；对应13年PE、PB分别为140.4、3.9，14年PE、PB分别为48.3、3.7，维持“强烈推荐-A”投资评级。
天齐锂业：承诺偏谨慎增速显信心
研究机构：华泰证券日期：2013-12-12
天齐锂业非公开发行方案二次修订，主要修订内容包括：
1、因天齐集团于日前与洛克伍德签订协议，受让文菲尔德14%股权予洛克伍德，故公司获取文菲尔德（持有泰利森100%股权）的股权比例由此前的65%下降至51%，那么本次募集资金总额由40亿下降至不超过33亿元，非公开发行股票数量不超过1.35亿股，发行价仍维持24.6元/股不变。
2、公司增加了对泰利森2013、2014年盈利预测，分别为2.3、2.7亿元。
3、本次修订案增加了对泰利森的盈利预测承诺，公司承诺2014年、2015年、2016年度的净利润预测数分别为4030、6474、9989万澳元，折合人民币约2.4、3.8、5.8亿元（按照12月9日人民币兑澳元的汇率计算），较为保守。
点评：
按照最新增发预案及公司对泰利森的业绩预测，公司2014-2016年汇总盈利预测为（备考）：1、考虑一次费用影响（印花税及存货期初公允价值评估增值），预计公司13-16年EPS为-0.07、0.29、1.02、1.44元，对应当前股价PE为-、104、30、21倍。2、剔除一次费用影响（印花税及存货期初公允价值评估增值），预计公司13-16年EPS为0.63、0.70、1.02、1.44元，对应当前股价PE为48、43、30、21倍。
承诺偏谨慎。根据公司的业绩承诺测算，公司预计泰利森2013、2014年锂精矿销量分别为：38、39万吨，研报认为或偏保守；同时，随着天齐锂业、赣锋锂业、银河锂业等国内锂盐产能逐步达产，锂精矿需求有望进一步增大，尽管盐湖产能投放将构成一定补充，但锂精矿供需紧张程度仍然较高，锂精矿价格有望维持强势，综合量价两方面，公司业绩超预期概率较大。
增速显信心。尽管公司对14年业绩预测偏保守，但14-16年合计净利润约12亿元，3年复合增速达57%，仍彰显公司对锂行业景气提升以及泰利森盈利能力的充分信心。
维持“增持”评级。收购泰利森后公司业绩弹性随之显著提升，在锂行业开启长期景气周期背景下，公司有望尽享锂产业景气提升向公司盈利的转化，成为锂行业首选投资标的；同时，泰利森因优质的资源禀赋、长期运营经验、74万吨生产规模占据锂行业绝对寡头地位，与洛克伍德强强联手，其控价能力有望进一步提升。
多氟多：氟化盐龙头企业，含氟精细化学品可期待
研究机构：广发证券日期：2013-11-15
核心观点：
公司是氟化盐龙头企业
氟化铝、冰晶石和六氟磷酸锂是公司最主要的产品，三者合计占公司2012年收入的75%、毛利的93%。目前公司主要产品的产能为：氟化铝13.5万吨、冰晶石11万吨、六氟磷酸锂2200吨、锂电池5000万安时、电子级氢氟酸5000吨、白炭黑及其他无机氟化物2.2万吨。
氟化盐：未来生产成本将进一步下降
进入9月份以后，氟化铝价格在萤石价格推动下有所上涨，盈利能力有所提升。下游电解铝需求稳步增长，未来公司氟化铝和冰晶石产能将逐步向甘肃和云南子公司转移，生产成本有望进一步下降，单吨盈利能力将有望继续扩大。
六氟磷酸锂：产能继续扩大，竞争优势突出
公司目前具有六氟磷酸锂产能2200吨。凭借先发优势、成本优势和较高的产品质量，公司市场份额将有望进一步提高。
发展规划：含氟精细化学品将成为公司第三个板块
公司一直在以氟化盐为基础进行转型升级，致力于打造三大板块：氟化盐、含氟电子化学品、含氟精细化学品。
盈利预测与投资建议
中长期来看，公司的氟化盐和六氟磷酸锂板块业绩将有所提升，含氟精细化学品板块也将成为公司新增的业绩增长来源。研报预测公司13-15年的EPS分别为0.10元、0.15元和0.19元。
风险提示
1、电解铝需求大幅下滑；2、六氟磷酸锂行业产能快速扩张；3、电动车等下游需求增速低于预期；4、在建项目进度低于预期。
安凯客车2013年预亏2800万-3000万
1月10日晚间，安凯客车（000868）发布2013年度业绩预告，公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润亏损约2800万元-3000万元，上年同期盈利9515.52万元。
安凯客车表示，亏损的主要原因是，公司本期总销售规模下降，有关新能源汽车推广补贴降低等。其中：产品销售结构变化较大，营利能力较强的营运车比重较上年同期下降；出口量及盈利水平较上年同期均有较大幅度下降。
安凯客车年底获政府补助4000万
安凯客车（000868）2014年1月1日晚间公告，公司于近日收到控股股东安徽江淮汽车集团有限公司转拨的安徽省财政厅拨付的研发费用补贴资金人民币4000万元。
金瑞科技控股湖南长远锂科
金瑞科技（600390）2013年12月30日晚间公告，2013年12月30日，公司收到长远锂科的通知，长远锂科已在湖南省工商行政管理局完成股权变更的工商登记手续。变更登记完成后，公司持有长远锂科51%股权，成为其控股股东。
2013年11月15日，公司同意参与竞拍湖南长远锂科有限公司35%股权。12月16日，公司与长沙矿冶研究院有限责任公司签署了《产权交易合同》。
此外，公司单方面减少控股子公司深圳市金瑞中核电子有限公司注册资本金3300万元，金瑞中核以该部分股权对应的评估价值12219.80万元作为支付对价，本次交易产生投资收益约8000万元，将对2013年度业绩产生较大影响。
同洲电子：助力广电创新，谋求自身转型
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：陈运红，陈筱日期：2013-12-30
事件：非公开募集7.93亿元，用于DVB+OTT项目。12月27日，同洲电子发布公告称，公司拟非公开发行6300万股，用于“辽宁省DVB+OTT项目”，发行价格不低于12.45元/股，募集不超过7.93亿元。其中实际控人袁明先生承诺认购不低于实际发行股份数量的35%。
点评：广电剧变下谋求新出路。2013年电信运营商加大了IPTV的推广力度，各类互联网公司也推出众多OTT产品，不论是在价格与体验上都较有线数字电视显示出致命的威胁。预计2013年年底OTT激活用户超过1000万，2014年机顶盒出货量超过2500万，将进一步对广电运营商构成较大的威胁。公司的“DVB+OTT电视互联网项目”，可满足北方广电运营商在2015年前实现“数字电视信号”改造的同时，快速的实现低成本切入“双向互动服务”。在双向网络改造期间，利用数字信号的高清优势，提前进入“互动业务”增值增收阶段。让已完成数字电视信号高清广播，但未进行网络双向改造的广电运营商，在双向网络改造的较长周期（2-3年）内，直接切入DVB+OTT电视互联网模式实现互动，启动“互动业务”以稳定老用户、增加新用户。对于公司来说，项目的推广可促进公司在统一平台标准的前提下，避免以往在多个地区的广电网络重复长周期高度定制化的双向互动业务开发及对接，节约研发成本，并由各增值业务及"摸摸看"触控新技术带动客户体验，从而带动公司PAD、智能一体电视及手机等智能终端产品的销售。辽宁省目前拥有家庭用户1500万，有线电视用户950万，其中数字电视用户650万户，具备较好的规模效应与推广示范性。
实际控制人同步参与增发，增强项目保障。公司的实际控制人袁明先生同步参与增发，其中公司控股股东袁明先生承诺认购不低于实际发行股份数量的35%（含35%）。在一定程度上反映了公司对于项目的信心。对于以规模效应为基础的DVB+OTT项目来说，用户规模的增长是我们持续关注的重点，2014年公司如可实现超过500万的DVB+OTT用户，则公司依然具备一定的投资价值。
我们维持原有的盈利预测，公司2013-2015年可实现的EPS分别为0.09元、0.27元和0.74元，建议关注公司用户拓展进程。
浪潮信息调研快报：拥抱服务器国产化的春天
类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：王明德日期：2014-05-09
结论：国产服务器已迎来历史性发展机遇，正从低端到高端快速替代国外厂商的服务器，公司凭借多年的技术积累，在产品的定制化与高端化均确立了领先优势，有望夺得最大的市场份额。我们预计公司14-16年的每股收益分别为1.11元、1.55元和2.19元，对应14-16年的PE分别为41.2倍、29.5倍和20.8倍。公司是唯一拥有关键应用主机技术的国内厂商，国产化潜力巨大，有望带动公司业绩超预期，调升公司至“强烈推荐”的投资评级。
风险提示：1、竞争加剧导致服务器毛利率快速下降的风险；2、关键应用主机系统国产化替代进程不达预期的风险；
中国软件服务行业：SMAC驱动，企业互联网到来
类别：行业研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：周中日期：2014-03-07
SMAC驱动，新一轮科技浪潮到来
科技创新往往15-20年一个周期，我们正站在新科技时代的起点。我们认为，SMAC（social，mobile，analyticandcloud）—社交，移动，分析（大数据）和云计算是这一轮科技的发展方向。个人IT市场已经被苹果、谷歌为代表的领先公司所重塑，我们认为企业IT市场正在被SMAC所重塑，未来企业软件将越来越互联网化。
美国科技行业：云计算正在成为企业IT投入的主要方向
在北美，云计算正在成为企业客户的首选IT应用，无论是前台业务部门还是后台服务部门，云计算正在成为企业IT开支的主要投入方向。瑞银美国研究团队预计，2014年SaaS将成为企业IT系统事实上的标准，企业互联网时代将全面到来。
中国优秀的产品型软件企业有望率先完成云端转型
中国云计算市场发展速度慢于美国，但是我们认为发展空间更大。中国的中小型企业对较低成本信息化的偏好能帮助SaaS在中国实现快速推广。我们认为中国领先的产品型软件公司将更加受益于企业云计算市场的启动，我们看好国内领先的ERP软件提供商用友软件。
天玑科技2014年一季报点评：推动战略转型，新产品正待市场开拓
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：许祥日期：2014-04-25
一季度公司实现营业收入8178.30万元，同比增长16.24%；实现营业利润551.69万元，同比下降21.2%；归属于母公司股东的净利润693.24万元，同比下降7.82%；每股收益0.05元。利润下降的原因主要是由于本期研发投入加大。
数据中心较快建设带来运营维护需求较快增长，但IT市场格局正发生深远变革，大中型企业客户开始向“云计算”模式转型，一些企业数据中心迁移至公共数据中心云平台。公司作为IT基础设施的第三方运维服务商，面临市场转型带来的机遇与挑战。
单纯的IT运维服务商，属于人员与技术密集型企业，劳动力成本的不断上升，对毛利率及盈利能力构成持续的抑制作用。
公司正推动战略转型，即从服务传统IT架构，转变为服务互联网架构；从纯粹的服务供应商，演变为产品和服务的提供商；从“海外制造”的参与者，演进为“中国智造”的实践者。公司研发的数据库一体机已完成研发测试工作，有望在2014年推向市场。
我们预计公司2014-2015年归属母公司股东的净利润分别增长15%、18%，每股收益分别为0.50元、0.59元（公司拟10股转增3股尚未实施，暂按2013年底总股本计算），对应PE分别为54倍、46倍。
公司确定转型发展战略，但业务转型及新业务开拓是否顺利存不确定性，前期股价涨幅较大，已较充分反应未来业绩增长预期，维持中性投资评级。
风险提示：竞争过于激烈，成本上升过快，新业务发展空间低于预期等。
东华软件：与新郑市政府签署战略协议，智慧城市再下一城
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘雪峰，康健日期：2014-04-24
公告：公司与新郑市人民政府签署了《新郑市人民政府与东华软件股份公司战略合作框架协议书》，公司将参与新郑市智慧城市项目实施方案、建设、运营服务等，投资额约5亿元，对公司2014年、2015年业绩产生积极影响；同时东华将成立全资子公司，注册资本不低于5000万元。
智慧城市再下一城，彰显王者风范根据双方战略合作框架协议，公司将参与新郑智慧城市公共信息平台、电子政务、数据库、智慧医疗、智慧教育、智慧园区等项目，可选择优势领域参与竞争和建设，具体项目建设模式可采取BOT或双方协议投入等方式，打造新郑智慧城市一体化解决方案平台。新郑市政府将在税收、人才、资金扶持、场租及配套服务等方面给予公司政策优惠。继与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议后，公司在智慧城市建设领域再下一城，与新郑市政府的战略合作彰显了公司全国性智慧城市布局战略的决心，同时建立了公司在智慧城市建设领域的行业龙头地位。
智慧城市建设及外延式并购推动公司业绩持续高成长我们再次重申东华的投资逻辑：（1）全面布局智慧城市，积极推进与地方政府战略合作。2014年公司将全面布局“智慧城市”，积极推进与地方政府签订战略投资协议，利用地方政府资源，结合公司行业技术优势和项目经验，打造重点示范项目。与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议拉开了全面进军智慧城市的序幕，未来有望获得更多智慧城市建设和运营项目的订单。（2）我们认为外延式并购仍然是2014年推动公司业绩持续高增长的重要手段。
我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.47元、1.99元、2.60元，对应市盈率为27、20、15倍，维持“买入”评级，合理价值60元。
风险提示
外部环境变化给外延性增长带来的风险；融资成本和投资模式可能发生变化；周期较长可能导致年度波动；新郑市人才资源的相对缺乏。
太极股份：业务发展良好，盈利能力略显不足
类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：边铁城日期：2014-04-29
事件：公司公告2014年第一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入9.07亿元，比上年同期增长33.92%；归属于上市公司股东的净利润为1357万元，比上年同期减少23.13%。
点评：
营收持续快速增长，业绩略低于预期。2010年以来，第一季度公司营业收入持续较快增长，年均复合增长率接近30%。2014年第一季度营收快速增长，除了合并报表范围变动影响外，主要因为主营业务快速发展。归属于上市公司股东净利润比上年同期有所减少，并没有与营收同步增长，主要因为毛利率下降和费用率上升。不过，从历年数据来看，第一季度归属于上市公司股东的净利润规模相对较小，占全年的比重仅10%-15%，因此其全年业绩情况有待进一步考察。
盈利能力有待改善。报告期内公司综合毛利率为12.78%，比上年同期下降了0.8个百分点。公司管理费用率和销售费用率分别为1.47%和9.63%，管理费用率比上年同期分别上升了0.6个百分点。
盈利预测及评级：我们预计2014-2016年公司的每股收益分别为0.88元（下调0.1元），1.12元（下调0.17元）和1.43元，最新收盘价对应的PE分别为32倍、25倍和20倍，估值比较合理，同时预期公司外延扩张概率较大，因此维持“买入”评级。
风险因素：公司并购重组进度不及预期；毛利率下降或费用上升太快。
东方通：国产替代加速，未来有望成为以中间件为核心的基础软件供应商
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈美风日期：2014-04-30
事件：
公司发布2014年一季报，实现营业收入2113万元，同比增长33.13%；净利润-1482万元，较上年同期亏损扩大18.23%；经营净现金-2379万元，上年同期为-1076万元，EPS为-0.29元。
点评：
一、Q1营收高增长，初步验证基础软件国产替代逻辑。公司一季度实现主营业务收入2113万元，同比增长33.13%，这一增速较2013年全年增速高16.86个百分点，与2012年增速39.01%较为接近。我们认为，一季度收入增速明显提升主要受益于斯诺登事件持续发酵及国家安全委员会成立等信息安全重视程度快速提升的大背景，基础软件国产替代进程加速。具体而言，移动集采对Q1营收贡献较大。在基础软件领域，国产操作系统与数据库与国际先进水平的差距较大，短期替代难度相对较大；而中间件的差距较小。伴随政府、军队以及公司传统强势企业客户（如电信、金融等）进一步加速基础软件国产替代步伐，我们判断公司营收高增长趋势有望延续。
公司业务季节性较为明显，收入大量在四季度确认，而费用全年均摊，因此前三季度均有可能出现营业利润为负的情况，营业外收入对公司当季业绩影响较为明显。14Q1公司营业外收入同比减少65.07%，主要系增值税返还减少所致。14Q1实际收到增值税返还174万元，而13年同期为562万元。公司预期本期尚可收到退税款638万元，因未到账影响公司当期业绩，但对公司投资价值并无影响。
二、期间费用增速显著低于收入增速，产品型软件公司未来业绩有加速释放可能。2014年Q1发生的销售费用和管理费用分别为1572万元和2219万元，同比分别增长14.32%和10.77%，期间费用增速远低于收入增速。考虑到IPO成功后的人员增加等因素，未来费用增速可能上升。鉴于公司产品化程度高，未来业绩的加速释放仍值得期待。
三、中间件成功经验有望成为东方通行业整合的优势，看好其在中间件为核心的基础软件领域的产业整合前景。纵观中国基础软件发展历程，多数开发团队由国家科研院所承担，日常支出由核高基等专项资金来保障，缺乏市场化运营经验，以至于中科红旗破产清算。东方通团队历经十余年磨一剑，初步走出一条基础软件产业化运营的成功经验。我们认为这种经验可以被移植运用到更广泛的基础软件领域，看好东方通借助资本市场平台发展壮大中间件为核心的基础软件产业的美好前景。
四、中间件龙头受益国产化趋势，给予“增持”评级。我们预计公司2014年至2016年EPS分别为1.09元、1.50元、1.92元。考虑到基础软件公司的稀缺性及公司行业龙头地位，首次给予东方通“增持”评级，6个月目标价为60.00元，对应2015年40倍市盈率。
五、主要不确定性。基础软件软件替代的进度低于预期、竞争加剧引致价格战、政府采购延迟、成本费用上升超出预期、经济系统性风险。
卫士通点评报告：信息安全“国家队”的属性愈发明显
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰，李响日期：2014-04-16
事件：
4月10日，中国电子科技集团公司与成都市签署战略合作框架协议，决定建立长期稳定的战略合作伙伴关系，共同在成都大力发展网络信息安全产业。
按照协议，中国电科将根据国家安全战略发展需要及成都市发展战略，充分发挥国家军工电子科技的品牌、技术、人才及资金优势，整合资源，将成都作为中国电科信息安全技术和产业发展的核心区域，在未来3年内，努力将成都建设成为“国内卓越、世界一流”的网络信息安全新技术、新产品研发总部及网络信息安全产业基地和网络信息安全人才聚集地。
协议明确，双方将重点在以下领域开展合作：一是共同建设国家示范网络信息安全产业园；二是共同打造网络信息安全产业链；三是共同推动“时频·通导”产业发展；四是共同推动通用航空产业发展。
评论：
合作凸显信息安全大主题中国电科拥有雄厚的科研实力和人才队伍，包括三十所在内的多个在蓉单位是集团公司的重要组成部分和拓展西部事业的重要战略基地，而成都是中国重要的信息安全产业基地和军工产业基地，信息安全产业连续十年保持30%以上的增长。我们认为，双方共同建设国家示范网络信息安全产业园既符合地方政府对城市的定位，也符合中国电科的发展规划，从更高层面看则是对国家安全战略的高度重视和强有力的贯彻落实。根据中国电科集团公司高层此前的表态：“未来两三年内，集团公司对产业化基地的投入将超过百亿，产业化基地2018年的产值目标是三百亿。”双方的战略合作可以达到双赢，不仅能为成都市引入更多的项目投资，迎来新一轮发展机遇，也可以推动中国电科在信息安全产业规模做大做强，得到更多的政策支持。
卫士通：信息安全“国家队”的属性愈发明显根据集团公司的定位，应由中国电科三十所牵头与成都市对接，共同开展后续工作。卫士通作为三十所在信息安全产业的主要业务开展单位，将成为此次战略合作主要的任务承担者。此前，公司公告拟收购三十所旗下的三家公司股权，若完成，中国电科集团体系内信息安全产业将实现资源整合，形成从芯片、模块、安全终端、应用软件、系统集成、解决方案、安全服务的全产业链布局。我们认为，三十所已经将卫士通定义为“信息安全产业的集大成者”，作为牵头单位，三十所将把合作中最重要的落实角色赋予卫士通，相信在未来的三年内，卫士通将在建设国家示范网络信息安全产业园、打造网络信息安全产业链方面体现出应有的作用，在承担国家级研发任务、承接重大信息安全项目、完善信息安全产业链、提升信息安全技术水平等方面作出重要贡献。
维持买入评级我们假设增发在年内完成、全年业绩并表，预计公司2014-2016年EPS分别为0.63元、0.99元、1.38元，对应PE分别为50.6倍、32.0倍、23.0倍，维持“买入”评级。
风险提示公司资质恢复后的业绩回升速度低于预期；产品竞争激烈导致价格快速下降；重大资产重组失败。
启明星辰：行业向好趋势不变，短期波动不改全年预期
类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：郝彪日期：2014-04-30
一季报营业收入、净利润增速分别为20.0%和23.3%，符合之前业绩快报。中报的净利润预告区间中值与去年基本持平，我们预计主要是因为目前部分行业由于高层领导变动导致一些项目的审批被暂停。信息安全是目前政府工作的重中之重，随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转，中报的业绩增长对全年不具有指引意义，行业向好趋势不改，短期业绩波动不影响对全年的预期。给予“强烈推荐-A”投资评级，目标价45.3元。
事件：一季报公告2014年一季度营收1.2亿，同比增长20.0%；净利润亏损2889万，同比减亏23.3%；同时预告2014年中报亏损4500万到3500万，去年同期亏损4106万。
行业向好趋势不变，短期业绩波动不影响全年预期：一季度净利润同比减亏23.3%，符合之前的业绩快报。一季报中预告中报净利润亏损4500万到3500万，去年同期亏损4106万，增速低于我们对全年的预测，预计主要是目前部分行业因为高层领导变动导致一些项目的审批被暂停，我们估计不会对全年造成影响。信息安全是目前政府工作的重中之重，随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转，中报的业绩增长对全年不具有指引意义，行业向好趋势不改，短期业绩波动不影响对全年的预期。
销售费用和管理费用方面得到良好的控制：销售费用率同比下降2.0ppt，管理费用率同比下降6.9ppt，由于2013年净利润率仅12.9%，在人员得到控制的情况下，公司今年利润弹性将远高于收入弹性。
系统集成季节性占比上升导致综合毛利率下降：一季报毛利率由去年的69.2%下降4.5ppt，预计主要是因为个别大型系统集成项目在一季度确认的因素。公司新一代安全产品已经开始销售，综合毛利率有望维持甚至继续走高。
强烈推荐-A评级：维持2014-2016年EPS为0.90元、1.28元、1.80元。目标价45.3元，对应14/15/16年50倍/33倍/25倍PE，维持强烈推荐-A评级。
风险提示：下游对信息安全投入不及预期。
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