9月9日(周二),国债期货主力合约TF1412持仓量为10156手,这是今年以来主力合约的持仓量首次突破万手,并在本周持仓量维持在万手以上。
自2013年9月6日至2014年8月31日以来,国债期货总成交651,248手,日均成交2,725手;总成交金额6,666.74亿元,日均成交金额25.38亿元;日均持仓5,310手。
从参与主体来看,统计数据显示,共有逾1.5万名客户参与国债期货交易,包括自然人客户和法人客户。在法人客户中,包括证券公司、证券投资基金、期货公司资管等;从成交持仓结构来看,主力合约成交持仓分别占比90.73%和86.64%,与国际成熟市场特征十分贴近;日均成交持仓比为0.51倍,市场交易理性。
期现相关性来看,中金所鼓励投资者进行双向套保、套利交易。国债现货市场债券借贷、买断式回购等业务的发展,也为投资者开展套利交易创造了条件,套利交易对期现货价格收敛的约束较强。2013年9月17日,国债期货在盘中出现了0.6元的基差。随着套利力量的进入,基差明显下降,至收盘时降至0.25元,恢复到合理区间。
天风证券总裁助理翟晨曦对大智慧通讯社表示,通过跟踪统计分析,国债期货与现货债券的总体相关性是非常高的,显著好于市场预期。分析原因,一是国债期货的滚动实物交割制度,使期货最终面临交割时的收敛,二是财政部国债发行采用滚动增发或续发的方式,使相关关键期限的国债一级定价连续。
对于国债期货价格目前走势,华鑫期货研究所所长助理刘杰对大智慧通讯社认为目前环境并不支持国债期货走弱。刘杰具体表示,从近期期债与期指的走势来看,跷跷板效应并不明显,这也反映了当前推动股市上涨的动力是来自于乐观的买盘情绪推升,而非实际经济运行情况的改善。8月M2数据偏低,且目前的信息显示更大力度的货币宽松政策几无可能,因此目前的经济环境并不支持期债走弱,但资金利率目前已经处于年内低位,且季末叠合长假效应即将来临,所以除经济、资金外的第三个因素,风险偏好因素的变动就成为左右行情的关键,目前股市的上涨似乎尚未带来微观层面风险偏好的上升,而传统经济领域的产能、库存问题依然艰巨,所以期债目前多空交织,但短期收益率进一步下行的空间有限。连续两个交易日期债主力合约持仓手数过万,显示多空分歧在当前的震荡区间下轨附近分歧加大,同时也反映了国债期货这一国外主流利率风险对冲工具在国内市场的魅力正在不断提升。
大智慧通讯社采访多位业内人士,均对国债期货市场中长线看多,但表示短期内可能承受一定压力。
上海中期金融衍生品分析师刘文博对大智慧通讯社表示,中长线看多期债的原因在于:经济下行周期下,央行降低社会融资水平是长期的趋势;数据上看通胀压力不大,目前货币定向宽松政策的空间却很大。此外,今年市场流通性要比去年要好,也就是说央行通过货币市场挤压迫使市场降杠杆的时期基本已经过去,后面资金面走稳可能性也在加大。
对于短期承压的原因,刘文博表示,今年的利率债供应量可观,自发自还地方债的加入将增大供给压力。股市的大涨令市场风险偏好上升,从大类资产轮动的角度看,股市和债市同时进入牛市是非常难的,更多的会变现为市场向一边的偏好增加。目前来看,债券市场更偏好于短久期和高票息产品,利率债需求也会被金融债大量分流,所以国债需求短期内看不到明显改善的迹象。
发稿:辛钡/何巨骉 审校:姜磊
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