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21信托研究院 研究员 刘振盛/文
越来越多的信托公司开始谋划为机构、高净值客户解决全球化资产的配置需求。
9月18日，21世纪经济报道记者统计，自8月以来，兴业信托、外贸信托相继获批开办受托境外理财业务（QDII）资格。目前信托公司共获得56亿美元QDII额度。
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信托两种模式出海配置
信托公司拓展受托境外理财业务（QDII）的步伐正在加快。2014年8月，兴业信托获得批准开办受托境外理财业务资格。作为境外投资工具，QDII可以让信托公司帮助客户进行海外投资和资产配置。9月2日，外贸信托也宣布获批开办受托境外理财业务资格。有报道称，另外其它的信托公司也正向监管部门申请QDII业务牌照。
“从需求来看，现在国内高净值客户的全球市场资产配置潜力确实很大。”上海一位私人银行人士向21世纪经济报道记者分析，原因有三个方面，首先是人民币国际化进程迅猛；其次很多成熟的海外市场现在也迎来很好的投资时机；再者富人将资金配置在不同币种的意识上升。
事实上，国家外汇管理局的统计数据显示，截至2014年8月26日，中诚信托、平安信托、中信信托、华宝信托等8家信托公司获批合格境内机构投资者（QDII）的投资额度，信托类机构的合计规模已达到56亿美元。
但是与其他的机构相比，信托的额度仍然较小。如银行获批的额度合计为136.90亿美元，券商和基金公司为343亿美元，保险类机构也达到了289.03亿美元。就信托机构来看，获批额度规模较大的共有4家：华宝信托（14亿美元）、中诚信托（13亿美元）、中信信托（11.50亿美元）、上海国际信托（10亿美元）。最新获批额度的是2013年1月，新华信托获得4.50亿美元额度。
“对于信托本身的发展而言，如果未来要开展家族工作室业务，现在就必须建立很强的国际视野，因为现在富人的资产已经实现全球配置，否则信托的服务建议就会出现偏差。”上海一家信托公司负责家族办公室业务的人士表示，显然，从现阶段来看，QDII能为信托公司涉足海外市场进行探路。
记者了解到，除了QDII模式外，有的信托公司还在探索新的全球资产配置模式。比如信托公司通过全资子公司设立有限合伙企业产品，并且担任一般合伙人（GP），投资者则作为出资人（LP）。
然后通过一系列的交易安排，将资金兑换为美元再借道海外投资的特殊承载体（SPV），最终实现间接投资海外指定基金。
海外设立机构或成主流
不过，上述私人银行人士表示，仅仅通过QDII基金并不能完全满足高净值客户的海外资产配置需求。
首先QDII产品在投资范围方面会被有所限制，如并不能配置海外的房地产等。其次QDII产品侧重的是投资业绩，而海外配置资产还会有保值避险的需求较难满足。再者国内金融机构管理这类产品，在海外的投资管理经验方面显然还不足够，譬如2007年出海的产品就因时机不对而栽“跟头”。
“很多客户并非都是从家族办公室等较为复杂的业务需求起步，第一步主要从离岸信托构架、海外投资、财富传承开始。信托只有在满足这些基础需求后，才能建立客户的信任度。”上述负责家族办公室业务的信托人士向21世纪经济报道记者表示。
部分私人银行及第三方理财机构的解决方案是，开始探索设立海外的投资机构，来帮助实现全球资产配置。近日诺亚财富就在香港成立了方舟信托（香港）有限公司（下称：方舟信托），并且已经获得批准。9月18日，诺亚财富一位人士向记者证实了该消息，“主要看中香港地区在信托法律制度方面的优势，未来一方面会做内地高净值客户的家族信托业务；另一方面也会包括家族财富管理的内容。”该人士介绍说。
在海外金融配置产品方面，目前诺亚主要通过诺亚香港、歌斐资产两个业务板块满足。“前者是通过筛选考察海外的投资机构，然后给客户提供美元投资理财产品；后者则是推出海外房地产基金。”上述人士介绍说。
上述私银人士也透露，现在不少机构都有兴趣在香港地区设立类似的信托公司。“海外的信托机构主要有两类，一是银行机构内的信托业务部门；二是强调客观中立的独立信托公司。它们主要是打算设立后者。”该人士说，通过在香港地区设立信托机构，作为受托人就可以顺理成章地进行投资配置，也巩固其在资产管理领域的能力。
私人银行更是“先行者”。工行在中报里表示，私人银行业务的开展，就建立在全球布局基本形成的基础上，以香港私人银行中心为全球产品研发中心，香港、欧洲、新加坡和中东为区域中心，进一步延伸海外业务。
招商银行也表示，要充分发挥境外机构联动优势，加快海外投资平台建设，逐步推出跨境金融综合业务，满足私人银行客户全球资产配置需求。
当然在海外设立分支投资机构，还有一项重要原因即为，海外机构运作此类业务时所需遵循的政策制度及法律框架不同。
上述信托业人士也表示，因为信托在海外属契约，最终通过SPV公司的模式落地操作，SPV则是独立的法人结构，有着相应的董事会、股东会、开设帐户。而在中国，信托契约下设立公司，就涉及到相关税务问题。
他举例称，比如海外信托在做家族信托时，委托人基于信托契约将财产转移至SPV公司名下，不需要缴纳额外税费成本，而在国内这个过程等同于一次财产买卖，需要缴纳交易税等。
作者：刘振盛
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