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**自贸区黄金国际版上线，“上海金”战略开启中国新一轮开放的潘多拉之盒**
陈鹄飞表示，9月18号晚，上海自贸区首个面向境外投资者的“国际板”－－上海黄金国际板正式上线交易。依托自贸区账户体系，黄金国际板实行人民币计价，这标志着中国黄金市场对外开放迈出实质性的一步，自此“上海金”开始走向全球并将战略开启中国新一轮开放的潘多拉之盒。
预计继此之后，自贸区内的跨境人民币债券市场、综合化的人民币“金融期货”平台、国际化的人民币股票交易等全方位、多角度、深层次开放格局也将渐次成形。金融领域改革放开吸引的跨境资本有序回流，不仅能切实缓解国内“融资难、融资贵”，更能有效助推人民币实现“结算货币”向“投资货币”的跨越，从而有望战略开启中国经济的新繁荣。
**四季度经济增速将企稳回升，当前形势下全面降息既无可能也没必要**
陈鹄飞并认为，从短周期的GDP增速走势看，净出口对经济增长的拉动作用趋于增大。预计随着欧美相继进入传统圣诞消费旺季，9月中国的出口增速也将明显反弹。在中国经济金融业已高度融入全球经济的大背景下，三季度净出口对GDP增长的“稳定器效应”将进一步显现，中国经济也将于四季度企稳回升，当前经济不存在所谓的“硬着陆”风险和持续“降息”的必要。
9月18号，新华社刊文称“期待全面降息是对改革的不信任”；近日在全球20国集团财长与央行行长会议上，财政部长楼继伟也表示，中国并不会因为任何一个经济指标而对其经济政策大修大改。我们也认为，当前应当把释放改革红利、促进经济高质量的增长放在首位，政策重点转向经济环境、投资环境、创新环境的优化上来，而不应再搞大水漫灌式的全面降息等强刺激政策。
**利率债走势波澜壮阔，信用风险点状爆发可能渐成新常态**
债市方面，陈鹄飞称，9月第三周，在“500亿元SLF扩围至五大行”叠加“14天正回购利率下降至3.5%的三年半新低”的合力推动下，中长久期利率债走出了一轮波澜壮阔的牛市行情。当周7年期国债收益率下行20个BP、10年国债下行近25个BP、10年国开下了近26个BP，利率债收益率曲线大幅平坦化下行；继续坚持战略性看多中长久期利率债的投资价值。
上周信用债收益率曲线也呈现出小幅平坦化下移走势，当周AAA的7年期城投收益率下行约15个BP左右。未来随着中国经济调结构、转方式的进一步深入，PPI同比降幅可能会重新扩大，重资本、重化工行业的个体或局部信用风险点状爆发可能渐成新常态，信用债交易应避免踩雷。
（文章仅代表陈鹄飞本人观点，与所在机构无关）
发稿：任海霞/古美仪 审校：周晓峰/王兴
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