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证监会窗口指导余威不减 花园生物“破净”发行

来源:金陵晚报

  又一轮打新潮汹涌而至,新股定价低得“委屈”。

  9月24日和25日,九洲药业兰石重装花园生物等11只新股集中进行网上申购。从公布的发行价来看,11只新股表现得十分“乖巧”,恪守证监会“不得高于行业平均市盈率”等指导要求。

  《金证券》记者注意到,部

分新股因低价发行而引发市场关注。其中,花园生物此次发行价定为7.01元/股,低于公司发行前每股净资产8.18元;兰石重装拟发行1亿股,首发价低至1.68元/股,创出A股最近12年来最低发行价。

  新股刮起“低价风”

  9月24日、25日两天,共有11只新股密集发行。其中9月24日有8家进行网上申购,9月25日为3家。

  从11只新股的发行股份规模看,兰石重装、九洲药业和宝色股份发行的总股数最多,分别为1亿股、5196万股和5100万股,其余发行总股数在2000万-3667万股不等。据统计,此次发行的11家公司,合计发行的股份约为4.1亿股,募资总额约36亿元。

  值得一提的是,部分新股定价却显得格外“委屈”。花园生物此次7.01元/股的发行价,低于公司每股净资产。

  发行公告显示,花园生物发行价7.01元/股,所对应市盈率为21.1倍,而公司所处的“食品制造业”的最近一个月平均静态市盈率为35.15倍。截至今年1季度末,花园生物每股净资产为8.18元/股。这也意味着,公司7.01元/股的发行价仅相当于净资产的85%左右。

  而上一只破净发行的新股,是2012年上市的浙江世宝,该公司以2.58元/股的价格发行,低于净资产2分钱。

  低价发行股兰石重装,则以1.68元/股超低发行价吸引各方关注。1.68元/股的价格,创出A股最近12年来最低发行价纪录。不过,兰石重装截至今年6月末每股净资产1.65元,其发行价略高于净资产价值。

  业绩下滑重挫定价

  同一批新股中,为何花园生物和兰石重装发行定价特别低?

  《金证券》记者统计后发现,此次发行的11只新股中,发行价最高的是设计股份的32.26元/股,最低的是兰石重装1.68元/股。如果抛开价格表象,11只新股的发行市盈率均在20-22倍左右。

  有市场分析人士向《金证券》记者指出,花园生物和兰石重装发行价低,与公司业绩下滑严重有很大关系。

  按照“股票价格=市盈率×每股收益”的计算公式,既然发行市盈率相近,那么每股收益成为最大变量。花园生物公告显示,公司近三年来业绩下滑明显。2011年、2012年、2013年和2014年1-3月,公司净利润分别为14768.52万元、8397.27万元和3643.29万元和591.23万元,下滑幅度逾七成。

  对此,花园生物解释,2009年-2011年间,维生素D3市场的持续繁荣推动了行业整体产能扩张,2012年以来市场产品供给增多,市场竞争更趋激烈,使得行业进入自发调整阶段。2013年维生素D3产品价格较大幅度下降。

  兰石重装最近三年一期净利润分别为11017.10万元、6840.41万元、5033.83万元和3739.75万元,下滑幅度也超过50%。

  窗口指导余威不减

  在投行等中介机构看来,低价发行则是证监会要求的结果。

  “只有给出证监会认可的发行方案,才能拿到IPO发行批文。”沪上一位投行保代向《金证券》记者吐槽,“现在给新股定价,已经用不着询价等程序了,直接用募资规模除以发行股份数量即可,如果超过了行业的平均市盈率,再向下调即可。”

  今年3月份,证监会新股发行临时进行了“窗口指导”,口头要求企业严格限制发行价格,不得高于行业平均市盈率,同时建议不要进行超募以及限制老股转让比例等。一些募资规模较大的企业,还被要求削减发行规模。

  低价发行之下,拟上市企业负担的承销费率陡然上升。《金证券》注意到,花园生物募资1.59亿元,支付给万联证券的承销费和保荐费合计1900万元,费率约合11.94%;兰石重装募资总额1.68亿元,向华龙证券支付的保荐及承销费用就高达3000万元,承销费率合17.85%。

  前述保代向《金证券》记者坦言,低价发行对保荐商的影响很直接。“企业募到的钱少了,自然想调低承销费用。但这一轮的新股都是拖了好几年才最终发行的,中介机构的成本也高。虽然收费的事情在进场时就签了合同,但中介机构想做长久生意,有时候不得不向客户做出一些妥协。”

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