中国宝安公告点评:定增注入优质资产,房地产、新技术、医药三驾马车起步
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,谢盐 日期：2014-08-19
事件:
2014年8月15日,公司公告称,公司全资子公司宝安控股已持有贝特瑞57.78%的股份。
相关公司股票走势
投资建议:
收购优质资产增强发展后劲,广泛涉及新能源新材料领域,首次给予公司“增持”评级。本次注入资产贝特瑞(注入后公司将控股贝特瑞89.93%)属于锂电池材料的国际主要供应商,且PE估值较低,这对提高上市公司业绩增速空间起到积极作用。拟注入资产合计预估值7.24亿元,对应PE估值为19.89倍。公司主营业务为高新技术产业、房地产业和生物医药业。目前,公司拥有商品房项目权益建面372万平,可满足三年以上开发需要。近年来,贝特瑞产销两旺,市占率不断提高;高新技术领域的无人直升机、天然气发动机、贝氏体钢、汽车驱动系统、通讯设备研制等方面均有进展。公司控股的马应龙发展良好。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.32元,截至8月18日,公司收盘于10.26元,对应2014、2015年PE分别为39.0倍和31.7倍。由于公司除锂电池材料外的资产RNAV是11.7元;而锂电池材料业务2014年EPS为0.068元/股,谨慎考虑给予25倍PE,则折合每股价值1.69元/股,由此我们以13.40元作为公司目标价,首次给予公司“增持”评级。
深圳惠程:公司治理结构发生变化,新材料业务稳步推进
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华 日期：2014-08-04
投资要点
事件:公司发布2014年上半年半年报,公司实现主营业务收入18,212.24万元,同比上升3.16%;营业利润-278.05万元,同比下降113.69%;归属于上市公司股东的净利润208.36万元,同比下降89.29%;产品毛利率32.31%,同比下降8.78个百分点。
电气业务行业竞争激烈,净利润毛利率下降,新材料销售继续推进,收入占比大幅提升。公司传统业务电气产品由于人工及材料成本上升,部分产品销售价格下降,收入同比下降4.14%,毛利率下降6.70个百分点。上半年公司继续推进聚酰亚胺新材料业务的市场开拓,在营销策略和产品战略等方面做了改进,目前新材料产品贡献销售收入的产品为:聚酰亚胺纤维产品及聚酰亚胺树脂产品(特种工程塑料),目前共实现销售收入2231.22万元,占公司营业收入12.25%,收入占比较去年同期大幅提升。由于新材料产业化进程受多方面因素影响,产品性能及价格要经过一段时间的市场认可,因此目前公司上述两个已经产业化的产品在生产规模和销售数量上还有待于进一步的上量。我们认为随着公司不断调整营销策略以及产品战略,先期降低利润水平,争取尽可能多的下游客户的策略,在现阶段可能是公司较为可行的策略。
毛利率大幅下滑,市场推广费用增加导致销售费用增加。上半年,毛利率水平下降8.78个百分点,由于市场推广费用增加,导致销售费用增加,三费率30.85%,较去年同期上升3.68个百分点,近三年一直维持较高的三费水平。
公司治理发生实质性改变,经过刮骨疗伤后续有望带来新的生机。2014年初全面实施职业经理人制度,家族型高层管理人员全部退出。公司树立的“电气业务全面升级固化和聚酰亚胺材料业务的产业化”战略目标,在这只拥有”职业化、社会化、专业化、市场化、国际化”的经理人团队身上有望得到实现。
业绩预测与估值。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.01元、0.02元、0.04元,坚定看好聚酰亚胺服用纤维市场前景,聚酰亚胺纳米纤维电池隔膜的高性能有望引爆市场需求,维持“增持”评级。
风险提示:聚酰亚胺纤维及纳米纤维电池隔膜产业进程慢于预期。
爱建股份:综合金融平台起航
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁文韬 日期：2014-08-21
事件爱建股份于8月20日公布了2014年中报:公司上半年归属于母公司净利润2.32亿元(EPS0.21元/股),同比增长17.12%,净资产为48.84亿元(BPS4.42元/股),较年初提升3.59%。公司2014年第二季度单季归属于母公司净利润1.3亿元,同比增长10.54%,环比增加28.43%。
点评
公司净利润增长17%,主营的信托业务贡献收入近八成:公司2014年上半年净利润同比增长17%,控股子公司爱建信托上半年实现营业收入3.9亿元,占总营业收入的76%。信托行业2014年上半年整体增速放缓,行业监管力度加大,爱建信托13.6%的业绩增速符合预期。上半年累计新增信托规模194亿元,截至6月末,信托受托规模约500亿元。
“1+6”综合金融平台搭建完成,综合金融控股集团起航:公司资产追索和定向增发两大历史任务的落地,在2013年完成了“1+6”综合金融平台架构的铺设,组建的爱建资本、爱建资产、爱建租赁、爱建产业以及爱建财富公司业务板块逐步完善,形成以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理和融资租赁六大金融支柱为主,产业发展、建筑设计等地产业务为辅的综合金融地产平台。未来不同业务板块之间的协同作将促使爱建整体效益与客户价值的最大化,为客户提供综合型、一体化的金融增值服务,以凸显公司的综合服务能力和价值创造能力。
上海国企改革、自贸区等政策利好公司长期发展:公司是政府背景浓厚的民营企业,大股东为民营企业,符合“鼓励民营发展金融”的政策。同时大股东又有着浓厚的政府背景,公司历任董事长均与地方政府关系密切。作为上海市管金融企业之一,伴随着新一轮上海国资国企改革的开展,公司将迎来业务发展的新机遇。公司旗下爱建信托等金融公司的注册地在上海自贸区,随着上海国际金融中心建设的推进和中国(上海)自贸区的建设,上海本地金融企业将获得新一轮的发展机遇。
投资建议与盈利预测
公司主要业务从信托横向扩展形成综合金融控股集团,各个业务板块间协同效应将最大化客户价值,维持“买入”投资评级。公司估值可分为三部分:1)采用净资产及信托管理资产的方法为爱建信托估值;2)采用市占率类比法为爱建证券估值;3)采用PB为其他部分估值。给予公司6个月目标价13.90元,预测14及15年EPS分别为0.56和0.67元,对应PE分别为25.0及20.6倍。
风险提示:业务进展低于预期,市场成交与指数持续下跌。
九九久公告点评:拟参股动力锂电池电解液厂,销售模式全面摆脱价格战,维持“买入”评级
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：邓建,向禹辰 日期：2014-08-19
投资要点:
中报业绩符合预期。公司1H14实现收入5.08亿元(yoy+6%),归属母公司净利润0.05亿元(yoy-77%),EPS0.01元,与业绩快报基本一致;其中14Q2实现收入2.82亿元(yoy+10%,QoQ+25%),归属母公司净利润0.06亿元(yoy-60%,QoQ+568%),EPS0.01元。
环保投入与新能源业务影响当期业绩。公司三氯吡啶醇钠环保装置全部完成,处理能力对应产能2万吨/年,目前实际产能0.6万吨/年,环保装置运行费用高,折合每吨达7000元,后续2套*0.75万吨/年装置一套试车、一套在建,投产后将降低吨成本2000元以上。年产700吨六氟磷酸锂装置顺利满产,1H14毛利率仅3.66%,1300吨/年装置即将试车,成本有望继续下降。
拟参股动力锂电池电解液厂,销售模式全面摆脱价格战。继7月三氯吡啶醇钠签订1.44万吨4.92亿元大单后,公司拟以0.35亿元(其中现金0.2亿元)参股下游电解液企业湖北诺邦35%股权。湖北诺邦拥有新能源电动汽车用锂电池电解液年产能2000吨(从行业了解计划扩产至5000吨),其高端阻燃电解液、高压电解液和低温电解液等开始小批量送样下游客户,未来发展潜力可观,扩产后将消化六氟磷酸锂600-700吨/年。连续的大单和合作表明公司销售模式全面摆脱价格战,销售瓶颈逐步解决。
期待后续高强高模聚乙烯纤维放量。1600吨/年UHMwPE纤维试生产中,并已签订部分订单,期待后续在军用与民用领域放量;纳米复合二氧化锆粉体产品中试项目试生产接近尾声,后续将建设大规模产业化装置并进行市场推广。
产业孵化器平台将引导公司成为国内新材料龙头,长期空间巨大,维持“买入”评级。预计14-15年EPS分别为0.12、0.44元,目前股价对应14-15年PE分别为77倍、22倍。
国瓷材料:成立控股新公司,进军蓝宝石和新能源电池隔膜领域
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝,孙恒业 日期：2014-09-23
公司公告与鑫美宇氧化铝公司合资成立国瓷鑫美宇氧化铝公司,主营高纯超细氧化铝粉末的生产销售。通过此次投资,公司成功切入新能源新材料和蓝宝石材料等高端原材料制造领域,上述领域为未来高速增长的新行业。公司新增新经济增长引擎,同时产品线进一步多元化,避免主营业务过于集中的风险,维持 “强烈推荐-A”投资评级。
公司通过与鑫美宇公司合作的控股子公司,正式切入高纯超细氧化铝业务等领域。此次与淄博鑫美宇氧化铝公司合资成立的国瓷鑫美宇氧化铝公司,注册资本1000万元,公司出资700万元,占股权比例70%,处于控股地位。公司通过成立国瓷鑫美宇,切入新能源新材料和蓝宝石材料等高端制造领域。
此次合作成立合资公司发挥了合作双方各自的优势,并占据市场先机。此次合作充分利用淄博鑫美宇在高纯氧化铝材料行业的经验,同时也发挥国瓷材料在资金、产品研发以及品质管控等方面的优势。公司原有产能200吨,明年有望做到400吨,届时收入有望突破4000万,净利有望1200万以上。我们预计此项业务未来收入规模有望过亿。此项业务目前国内少有公司涉及,毛利率达30%以上,进口替代空间巨大,公司充分占据先机。
此次合资成立新公司完全符合公司的多元化经营战略。目前公司原有主业MLCC粉市场高速增长阶段已经过去,处于相对平稳阶段。有鉴于此,公司在积极筹备新业务和新盈利增长点。此前,公司结合自身情况,布局了纳米氧化锆和陶瓷墨水等高速增长阶段此前公司一直倡导多元化的经营战略。陶瓷墨水和纳米氧化锆今年经营初见成效,预计未来有望迎来高速增长阶段。此次公司与其他商家合作成功进军高纯超细氧化铝领域,公司持控股地位,公司前期做了相当的技术储备,未来此项业务有望迎来快速增长阶段。
维持“强烈推荐-A”投资评级。鉴于上述原因,我们依然看好公司未来的成长潜力,预计2014年-2016年每股收益0.64元、0.76元和0.981元,对应PE为58X、 49X和38X。
风险提示:新产品产能投放不及预期。
振芯科技:凭借北斗业务高增长实现扭亏,设立子公司打造安防第二主业
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：皮建国 日期：2014-08-25
事件:公司近期发布2014年半年度报告:公司上半年实现营业总收入1.73亿元,比去年同期增长102.27%;营业利润0.17亿元,较上年同期增加237.01%,归属于上市公司股东的净利润为0.11亿元,比上年同期增长197.09%。 点评:
技术领先是站稳北斗应用市场的基础。中报显示,公司2014年上半年加快新品技术研发,在关键元器件、高性能集成电路和北斗终端业务中取得了多项成果,部分产品在相关机构组织的测评中取得第一名。卫星导航应用和视频图像业务的营业收入和利润均实现较大规模的增长,与2013年同期相比实现扭亏。公司在“元器件终端系统”北斗导航应用产业链上的相关业务上均取得大幅增长,特别是元器件业务,在规模效应和高附加值新品的共同推动下,与去年同期相比,收入增长50.11%,毛利率增长达25.11%。随着下半年北斗军用产品采购的逐步开展,以公司在该领域的技术实力和市场地位,我们判断公司在北斗应用领域的军方订单增长是大概率事件。
加大安防监控业务投入,打造第二主业。中报披露,公司安防监控业务上半年收入达0.34亿元,与2013年同期相比增长376.21%,毛利率却严重下降,降幅达12.82%,远低于安防行业45%至50%的毛利率水平。公司将毛利率下降归咎于不同项目间的盈利差异。安防监控业务是公司2011年新设项目,充分发挥了公司在视频图像芯片和处理软件上的技术优势。至今该项业务收入的年复合增长率超过50%,但规模仍不足营业总收入的20%,毛利率也不稳定。为了做强安防业务,公司于2014年上半年投资1000万元,设立了成都国翼电子技术有限公司,专门从事平安城市、智能交通相关的安防监控业务。我们认为,我国安防监控产业具有广阔的市场,随着智慧城市建设高潮期的来临,相关企业必将迎来高增速的产业机会。公司业务定位于高清、智能高端产品和云、贵、川区域市场的营销策略有利于实现快速成长,成为公司效益的第二支柱。
股价催化剂:公司获得大额军品订单;国家出台北斗产业扶持政策。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014年至2016年营业收入分别约为5.19亿元、7.88亿元和11.81亿元,相应的EPS 分别为0.24元、0.30元和0.31元。我们维持公司“增持”评级。
风险因素: 北斗军用产品订单获取量不达预期;订单未能及时确认收入;安防监控领域竞争激烈,毛利率有下滑风险;
拓邦股份:控制器业务受益智能家居兴起,新能源业务静待市场爆发
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔,卢文汉 日期：2014-09-03
智能家居产业正迎来高速发展的时代
2014年以来,家电厂商、互联网巨头、创业公司等等纷纷进入智能家居领域,行业迎来高速发展阶段。根据Juniper Research的研究报告,到2018年,智能家居市场总规模将达到710亿美元;2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元。
智能家居为公司带来新的发展机遇
智能家居的发展为公司带来两方面的机会:其一,能控制器是家电产品的大脑,随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品,对智能控制器有更高的要求,因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值;其二,各类新的智能家居进入者,带来大量智能控制器的新增需求,尤其是互联网公司,其硬件基本倾向于外包,智能控制器厂商受益这一趋势。
新能源汽车是趋势,将成为锂电池成长的主要驱动力
随着锂电池成本价格的下降,以及电池效率的不断提升,电动汽车的前景十分广阔;当前锂离子电池目前最主要应用于手机、笔记本电脑等便携式电子产品领域,随着电动汽车的发展,未来锂电池市场的主要驱动力来自于电动汽车。预计在2015年电动汽车的需求量将超过消费电子,成为锂电池的最主要市场
新能源业务构筑公司新的增长点
由于之前新能源汽车招标进展较慢,我们预计接下来各地方会加快新能源汽车招标,公司是金龙汽车等三家公司锂离子动力电池的主力供应商,并且产品性能验证良好,未来将受益客户新能源汽车中标,为公司带来新的业绩增长点。
风险提示
家电智能控制器下游需要疲软;智能家居、新能源业务的不确定性。
维持“推荐”评级
我们预计公司2014/2015/2016,公司EPS分别为0.33/0.46/0.59元,2014年8月31日收盘价13.5元,对应的PE为40.3/29.3/22.7倍考虑到公司具备良好的成长前景,我们维持公司“推荐”评级
江南化工:新疆业务下滑及费用高企拖累业绩,未来将逐步改善
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲强 日期：2014-08-27
事件描述
2014 年8 月26 日江南化工公告2014 年半年报:报告期内公司实现营业收入8.5 亿元,同比增长6.14%,归属于上市公司股东的净利润为9764.34 万元,同比下滑18.58%,对应EPS0.244 元。
其中二季度单季度实现营收 4.94 亿元,同比下滑6.49%;归属于上市公司股东净利润7565.09 万元,同比下滑23.43%,对应EPS0.19 元。
事件评论
上半年新疆天河业绩下滑明显:受到新疆地区反恐等因素的影响导致新疆天河的炸药及爆破业务开展低于预期,带来新疆天河净利润较去年同期减少2107 万元,同比下滑44%;而其他区域经营情况良好。
期间费用大幅增长拖累整体业绩:上半年由于发行4.5 亿短融而带来财务费用大幅增长,同时与奥斯汀的合作也大幅提升了公司的管理费用;期间费用率提升了4.08%,我们估算金额多了近2000 万元。而费用的高企带来公司整体盈利能力的下滑,净利润率较去年同期下降近4%。
炸药毛利率继续提升,爆破服务发展势头良好:受益于主要原材料硝酸铵价格的下滑,公司炸药的整体毛利率同增1.64%达到53.21%,这也充分证明了公司杰出的管理能力;爆破服务上半年实现营收8700 万元,同增61.4%,虽然较市场的预期有较大差距,但仍显示了良好的发展势头,随着中金利华下半年爆破业务的逐渐展开以及新疆地区业务的恢复我们对公司爆破业务的发展依然充满期待。
最坏时候或已过去,继续“推荐”:公司从国内领先的炸药企业向爆破服务一体化转型的过程中经历了较长的阵痛期,并且上半年受到反恐等非经营性因素的影响业绩出现了比较明显的下滑;目前公司新疆区域的业务已经逐步恢复,同时费用的同比增速也会逐步下降(2013 年上半年没有奥斯汀的合作费用和短融的财务费用支出),我们认为从三季度起公司的业绩会呈现逐步改善的态势;同时随着中金利华爆破业务的展开及公司本部爆破业务的发展未来爆破工程对公司业绩的支撑作用会逐渐加强,我们预测2014~2016 年EPS 分别为0.65、0.92、1.11,目前股价对应PE 分别为17、12、10 倍,公司股价已处于底部区域,公司业绩已见底未来将逐步改善,继续“推荐”。
猛狮科技2012年年报点评:海外需求不旺,业绩低于预期
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2013-04-02
事件描述
猛狮科技公布2012年年报:全年实现营业收入4.85亿元,较上年同期增长20.28%;归属于上市公司股东净利润为4174.46万元,较上年同期增长0.22%;基本每股收益为0.90元。同时,公司公布一季度预报,预计亏损300-600万元,而去年同期盈利1053万元。
事件评论
内外受阻,业绩增速低于市场预期。2012年公司营收同比增长20.28%,归属净利润同比增长0.22%远低于去年。从季度走势来看,上半年产销两旺,主要原因在于国外客户担心中国环保风暴影响供应而提前和加量下单。随着下半年对中国产能供给担忧的解除,公司营收增速下滑,主要原因在于:
(1)欧洲需求低迷订单减少,上半年渠道积累库存持续消化;
(2)竞争激烈导致国内业务拓展低于预期,就算是在传统旺季的第四季度,国内业务也同比下滑18.01%。
费用增长较快,盈利能力受损。从各项费用变化情况来看,受销售规模扩大,宣传费用、研发费用等支出增加影响,公司销售费用同比增加68.63%,管理费用同比增长47.25%。同时,公司毛利率稳定在30%附近,净利率受费用率影响有所下滑。
海外市场仍占绝对主导,国内拓展继续推进。公司营收主要来自于海外市场。
2012年公司加快国内市场布局,但营收占比仍略有下降,海外营收占比升至86.91%。2013年初,公司收购遂宁宏成电源科技有限公司,快速提高自身铅酸电池供给能力,又为以西南地区为基础快速拓展国内业务奠定良好基础。
核心产品竞争力强,期待募投项目投产。公司具有核心竞争力的产品—纳米胶体电池,在方便性、耐用性和安全性方面都较传统铅酸蓄电池大为提高,在摩托车电池应用领域具有广阔的前景。2012年,公司纳米胶体电池和传统电池收入同比分别增长25.71%和24.03%,纳米胶体电池毛利率领先传统电池超过10个百分点,盈利优势明显。
给予“谨慎推荐”评级。公司欧洲市场主要客户受高库存和经济衰退因素影响,订单明显低于正常年份;内销市场未能取得实质突破,公司一季度预计亏损300-600万元。预计2013年-2015年EPS分别为0.88、1.03、1.25,对应当前股价PE分别为37、32、26倍,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:出口业务继续低迷,国内市场开拓进度缓慢
热门股点评:同济科技
类别：投资策略 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：康崇利 日期：2014-02-18
交易策略点评
技术走势分析:
该股为2月14日公司客户交易量最大的股票之一,近期新能源汽车板块出现大幅上涨,成为龙头板块之一,该股作为受益股缩量调整至年线后放量快速上攻,布林线压制面临继续上行阻力,百分比线显示该股在6.94元与7.22元存在短期阻力。趋势上有望继续挑战前期高点7.5元一线,但7元至9元一带近几年历史套牢盘较重。投资者据此操作,风险自担。
公司环境分析:
1,同济科技打造了涵盖建筑设计、工程咨询服务、科技园建设与运营、建筑工程管理、房地产开发、环保工程投资建设与运营等业务的城镇建设与运营科技产业链。
市场系统环境定位:
(2月14日)本周沪指处于上攻2100点的攻坚战中,银行、新能源汽车等蓝筹发力,创业板一度大幅调整但反弹势头凶猛。从经济增速下行、银行资产质量负面预期看,蓝筹板块认为不具备趋势性大幅上涨条件,目前的上涨主要由于低估值带来的交易性机会,且为两会前的预热阶段,估值修复概率大。主板及创业板热点有望齐头并进。
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