为了遏制企业通过收购将总部迁至海外以避税的“税收倒置”行为，美国政府在9月22日出台了严格的新规定，这令正在进行的一些大额并购产生巨大影响，尤其是医疗健康产业，很多制药巨头正在进行或者洽谈的并购交易面临了很多的不确定性，千亿美元并购交易将面临搁置。
“税收倒置”伤了谁？
税收倒置(Tax Inversion)是指企业通过海外并购等方式将注册地由高税率国家迁往低税率国家以达到避税的目的，以海外并购的形式来完成税收倒置就是所谓的“倒置收购”。
美国财政部表示，9月22日出台的新规的目的是防止税收倒置的交易发生。
税法新规的一项内容是，禁止公司使用所谓的“跳房子贷款”（hopscotch loans），这种贷款允许纳税注册地在美国的母公司在本国市场上获取其海外子公司的利润，而无需按照美国税法缴纳税收。另一项内容则将禁止已经进行了“税收倒置”交易的美国公司从其“控制下的海外公司”向母公司转移现金或物业以规避美国税收。新规中的另一项措施则将禁止美国公司利用特别股息及其他一次性付款来确保其满足一项“税收倒置”交易得以进行的必要条件。
医疗行业千亿美元并购或受影响
美国财政部官员表示，如果交易已经敲定完成，那就不受新规影响；如果还未完成，那就得遵守新规。这意味着该新规定并不会对已经达成的交易产生影响，但可能阻碍正在进行或有意进行的并购交易。
全球医疗器械巨头美敦力6月429亿美元收购柏林Covidien，通过在爱尔兰进行注册，美敦力可以释放出140亿美元的现金量，目前美敦力在海外持有这笔资金以避免根据美国法律被征税。目前看来美敦力收购Covidien不会搁置，其合约条款显示，如果美国国会修改税法，则双方都可决定是否退出。财政部的新规定未达上述合约条款的程度，所以这个并购案若喊停，美敦力将付出8.5亿的分手费。
宾夕法尼亚州的Auxilium Pharmaceuticals 6月以价值8.5亿美元换股方式收购加拿大眼药商QLT ，并迁往加国不列颠哥伦比亚省。该交易使Auxilium在美国约35%的税率降低至加拿大的15%的税率。若Auxilium取消交易，就得掏出2840万美元。
美国医疗保健公司AbbVie 在7月以约320亿英镑收购英国公司Shire，除了因为Shire治疗多动症和罕见病方面的药品有助于AbbVie实现产品多样化，更重要的是税收倒置使得艾伯维收购Shire后重建的新公司将在位于英吉利海峡的泽西岛注册，艾伯维的税率将从22%降至13%，此次收购是美国史上最大额税收倒置交易。该笔并购交易面临风险，但是此次收购应该不会破局， 若AbbVie放弃收购，必须支付Shire高达16亿美元的罚款。
Salix Pharmaceuticals 在完成收购意大利药企Cosmo Pharmaceuticals SpA 的爱尔兰分公司后，税籍将迁往爱尔兰，Salix取消交易的代价是2500万美元。
目前今年两个最重大的收购案美敦力收购Covidien以及AbbVie收购Shire都不太能完全破局，其中一部分原因是放弃并购交易需要支付高昂的分手费，导致成本可能更加高昂。作为税收倒置交易的潜在目标，阿斯利康、Shire和Smith & Nephew等医药公司的股价均在9月23日交易中大幅下跌，表明投资者担心这些交易可能无法按照此前达成的交易计划如期进行。
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