防债务违约 哈萨克斯坦重回国际债券市场

　　王玉凤

　　近日，哈萨克斯坦开始发行以美元计价的债券，这是该国十几年来首次对国外出售主权债券。刚一推出，就受到国际市场的热捧。

　　上述债券分别为10年期和30年期，发行规模达25亿美元，收益率为4.073%和5.116%。本次主权债券交易涉及的新条款试图避免债务重组谈判纠纷，旨在防止投资者重蹈阿根廷债务违约的覆辙。

　　尽管外界担心该国日益下滑的石油价格及其邻国俄罗斯经济下滑可能带来的影响，上述债券仍被超额认购。

　　前沿市场潜力巨大

　　据英国《金融时报》的消息，哈萨克斯坦第二大银行的经纪机构HalykFinance称，截至目前订单交易额已经超过110亿美元。

　　哈萨克斯坦这一石油资源丰富的中亚国家曾在1996~2000年间先后4次发行过欧洲债券，去年该国计划再次发行欧洲债券，但最终搁置。

　　汇丰银行一名业务经理麻伊阿渥（SouhailMahjour）说，十多年后再次发行是投资者追捧的一大因素。

　　新债券涉及的条款对所有投资商都具有约束力。不过，一位接近交易的人士表示，新条款对投资者利益的影响并不大。

　　过去一年来，开始发行以欧元和美元计价的政府债券的独联体国家日益增加，包括亚美尼亚和阿塞拜疆。

　　去年9月，亚美尼亚首次推出为期7年的欧元债券，发行规模为7亿美元，收益率为6%。根据该国金融部门公布的数据，欧元债券发行后不久市场需求量就超过了30亿美元。

　　今年3月，阿塞拜疆也推出欧元债券，总金额达12亿美元。这项10年期债券也受到投资者的热捧，市场需求量达40亿美元。

　　投资管理机构ING的首席市场分析师科特（DougCoté）此前曾表示，阿塞拜疆主权债券发行的成功很大程度上是因为投资者渴望抓住该地区的市场机会。“前沿市场和新兴市场的表现并不一样。作为一名投资者，希望将前沿市场也纳入投资组合中，等待个三五年，因为从长期来说，前沿市场的表现将优于新兴市场。”前沿市场是指那些尚未引起广泛重视的二线新兴市场，常被比作“未来的新兴市场”。

　　他补充道：“前沿市场的赤字占GDP比重较低，劳动力更加年轻，经济以商品为中心。拥有丰富石油和天然气资源的阿塞拜疆满足前沿市场的一切定义，对于投资者来说，购入该国的欧元债券刻不容缓。”

　　融资需求旺盛

　　也有分析人士称，这些债券受到投资者的热捧表明，股票和债券投资者对前苏联国家的看法已发生改变。哈萨克斯坦一位企业高管说：“对于很多投资人来说，哈萨克斯坦和俄罗斯没什么区别。”

　　虽然哈萨克斯坦正在回归债券市场，但是有市场人士担心，下滑的油价将对该国经济产生不利的影响。哈萨克斯坦政府的一位官员说：“石油价格下跌已经引发政府的关注。”

　　哈萨克斯坦原计划今年GDP增幅达5%，但是该国政府官员承认，油价的进一步下跌或俄罗斯经济的疲软可能使得这一目标很难实现。

　　接近哈萨克斯坦政府的人士称，该国发行25亿美元计价债券的主要目的在于为本国企业设立基准。今年早些时候，哈萨克斯坦表示希望能发行欧元债券，以便“为哈萨克斯坦的公司设立基准，吸引外国资本，并降低借贷成本”。

　　未来几年，哈萨克斯坦国家石油和天然气公司（Kazmunaigaz）将投资一系列大型项目，融资需求极其强烈，可能会采取的途径是发行债券。分析师阿曼格尔底（SabinaAmangeldi）说，在乌克兰局势有所缓解而美国利率尚未上调之前的空窗期，哈萨克斯坦存在大量机会。

　　根据国际评级机构穆迪的估计，哈萨克斯坦今年的赤字占GDP的比重可能会从去年的2.1%增加到2.3%。不过，尽管巨型油田卡沙甘油田（Kashagan）出现问题，哈萨克斯坦的石油产量停止增长，但是该国在国家石油基金方面负债较低，储备量较大。