马骏：解决融资难、融资贵要“标本兼治”

　　融资成本高企的原因中有短期因素，但更主要的是结构性因素和体制机制问题。企业融资成本高的成因至少有七个：

　　一是过去五年来，整体经济的杠杆率上升比较快，许多企业债务率过高，风险溢价自然上升。二是股本融资发展不足，企业对债务融资依赖上升。三是一些领域市场化改革不到位，存在不少“财务软约束”的借款主体，这些借款者对利率不敏感却大量负债，在贷款市场上对中小微企业产生了“挤出效应”。四是债券市场虽然有较快增长，但仍不够发达，地方平台和多数大企业的融资仍然以贷款为主，也产生了对中小微企业的“挤出效应”。五是在设立中小金融机构方面，民间资本仍然面临较多的准入障碍，导致中小企业金融服务的竞争不充分。六是微观层面存在一些定价混乱和经营管理缺陷因素，抬高了金融机构自身和企业的融资成本。七是小微企业和“三农”领域融资主体自身特点和信用信息缺失等原因决定其风险溢价较高。

　　只有充分认识到导致融资成本上升的根本原因和体制机制因素，方能标本兼治、统筹施策。

　　对通过短期措施来降低企业融资成本的效果，要有合理的预期。融资难、融资贵的成因非常复杂，杠杆率过高和风险溢价上升是其主要原因，而杠杆率高本身又与股本融资不足、融资主体财务软约束、经济增长模式过度依赖投资等体制机制性因素密切相关。