“因为涨幅不大，再一个就是强制赎
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**银行转债持有人转股热情寥寥**
工行银行(601398.SH/01398.HK)、中国银行(601988.SH/03988.HK)和民生银行(600016.SH/01988.HK)纷纷于近日发布了可转债转股结果暨股份变动公告。结果显示，3只银行转账持有人均对转股热情寥寥。
截至2014年9月30日，民生银行发行的A股可转换公司债券累计已有人民币7,868,000元转为A股股票，累计转股股数为798,525股，占本公司可转债转股前已发行股份总额的0.00282%。转债尚有人民币19,992,132,000元未转股，占民生转债发行总量的99.96066%。
工行转债(113002.SH)截至2014年9月30日，累计已有8,980,955,000元工行转债转为A股股票，累计转股股数为2,493,279,385股，占工行转债转股前本行已发行股份总额的0.71%。未转股可转债情况：截至2014年9月30日，工行转债尚有16,019,045,000元未转股，占工行转债发行总量的64.08%。
中行转债(113001.SH)截至2014年9月30日累计已有人民币1,060,449,000元转为A股股票，累计转股股数为388,078,385股，占本行可转债转股前已发行股份总额的0.142915%。未转股可转债情况：截至2014年9月30日，中行转债尚有人民币38,939,551,000元未转股，占中行转债发行总量的97.3489%。
通过上述统计可以发现，3只银行转债持有人的转股比例极低。大智慧通讯社发现，民生银行的正股价6.42元/股（9日收盘价）远低于转股价的8.18元/股，而且民生转债（110023.SH）溢价率高达20.97%，所以持有人会选择持有到期而放弃转股。
不过对于工行转债和中行转债，正股价却随时有可能面临持有人选择转股的冲击。
**巨大转债存量堪比有效流通股**
根据大智慧大数据终端显示，中国银行的流通股为1957亿股，但如果扣除中央汇金持有的1892亿股（1957-1892=65）一共只有65亿股。目前按照9日(周四)中国银行收盘价的2.7元/股计算，有效流通市值仅为（65*2.7=175.5）亿元。
而根据上述公告，截至2014年9月30日，中行转债尚有人民币38,939,551,000元（389.4亿元）未转股。很显然中行转债存量远远超过其正股的有效流通市值。
工行转债亦然，虽然工商银行流通股本为2646亿股，但如果减去汇金公司1242亿股和财政部持有的1233亿股，有效流通股本只有171亿股。以9日（周四）收盘价的3.52元/股计算，有效流通市值为601.92亿元。
而上述公告显示，截至2014年9月30日，工行转债尚有16,019,045,000（160.2亿元）元未转股，占工行转债发行总量的64.08%。
虽然较中行转债存量超有效流通市值相比，工商银行600多亿流通市值，转债存量超过四分之一，但这仍然不可小觑。
**转股投机条件具备，承压A股**
首现，是转债到期的日益临近，投资者不得不面对是转股还是持有到期的选择。
工商银行于2010年8月31日公开发行了250,000,000张A股可转换公司债券，每张面值100元，发行总额为人民币250亿元。自2011年3月1日起进入转股期，转股期已经历经3年，仍然保有巨大存量。该转债将于2016年8月31日到期。
中国银行于2010年6月2日公开发行了400,000,000张A股可转换公司债券，每张面值人民币100元，发行总额人民币400亿元。于2010年12月2日起本行A股可转换公司债券进入转股期，转股期已经历经将近4年。该转债将于2016年6月2日到期。
其次，两只银行转债，正股价均徘徊在转股价左右，略高于转股价，比如工商银行的3.52元/股正股价和 3.27元/股的转股价；中国银行的2.70元/股的正股价和2.62元/股的转股价。按照大同证券投资顾问刘云峰的解读来看：“当正股价徘徊于转股价时，转债转股的投机价值最大，因为能套利，所以价格会随股价变动。”
最后，两只银行转债均没有溢价率的包袱。工行转债溢价率为1.51%，中行转债溢价率为1.14%，相对民生转债20.97%的溢价率几乎可以忽略不计，不必担心转股后本来原有的溢价率丧失。
综上所述，工行转债和中行转债巨大的存量确实有待超级主力的进场消化，其正股价随时有可能面临持有人选择转股的冲击。
发稿：葛振兰/曹敏慧 审校：孔驰
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