业绩压力逼迫下，湖北宜化化工股份有限公司（000422.SZ）开始对子公司“输血”。
10月9日，21世纪经济报道记者获悉，公司计划用5亿元的自有资金，给旗下3家子公司注资。湖北宜化方面表示，此举目的是为了改善三家子公司的财务结构，让
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此番被注资的三家子公司分别是湖北宜化松滋肥业有限公司（以下简称“松滋肥业”） 、青海宜化化工有限责任公司（以下简称“青海宜化”）、内蒙古宜化化工有限公司（以下简称“内蒙宜化”），待注资完成后，三家子公司的注册资本分别增至4亿元、8亿元和9亿元。
在湖北宜化下属子公司中，这三家公司的规模将排名靠前。“这三家公司所在地也是湖北宜化目前成本优势和市场优势相对集中的区域。”湖北一券商分析师对21世纪经济报道记者表示，作为行业内规模最大的化肥企业，湖北宜化也受行业产能过剩和景气指数下降拖累，必须通过产业结构调整降低企业成本以展开自救。
注资3子公司
公开资料显示，松滋肥业成立于2011年，其主营业务包括化肥、化工产品等，经过湖北宜化的收购后，目前已属湖北宜化的全资子公司。
2013年，松滋肥业营收16.56亿元，净利润 3706.67 万元，但其负债率较高。截至2013年12月31日，松滋肥业资产总额达17.89亿元，负债 14.53亿元，所有者权益 3.36亿元。按此计算，松滋肥业的资产负债率为81.22%。
青海宜化和内蒙宜化则已陷入亏损。公司对外公布的资料显示，2013年，青海宜化实现营收为18.26亿元，净利润 -6508.44 万元。内蒙宜化营收7.47亿元，净利润 -4399.81 万元。二者的资产负债率也分别为79.73%和60.7%。
在这种局面下，湖北宜化选择以自有资金注资。公司方面坦言，本次增资的目的就是优化公司产业布局，优化三家子公司的资产负债结构，以提高三子公司的融资能力及盈利能力，保障公司产业快速发展。
为何在诸多子公司中选择了这三家子公司。上述券商分析师认为，这三家公司各有优势。松滋肥业是湖北宜化在华中区域的重点子公司，其覆盖的市场范围包括湖北和云南等省份，这些区域市场是湖北宜化的大本营市场，其在当地的市场占有率高，品牌影响力大，无论遭遇怎样的情况，让这些公司正常运转，对公司整体的运营和品牌的影响至关重要，此前，公司已在该子公司上马了56万吨的磷肥项目，将其作为华中地区的磷肥主产区。且随着松滋肥业的产能完全释放，其本身盈利能力不会很弱。
内蒙宜化则背靠煤炭产地的地理优势，在湖北宜化的煤头尿素产品中，其主要原材料大都从山西和内蒙等地采购，而其在产地附近可节约大量运输成本，特别是对比华中和华东市场，内蒙及周边对环保方面的要求相对较低，加大这部分地区的产能，能大幅节约公司的整体成本。
临近新疆的青海宜化也是如此。“在新疆及周边区域，尿素的完全成本比其他区域每吨要便宜400-500元，即便算上后期的运输成本，这个地区的成本优势依然明显，这也是湖北宜化加大对这些区域投资力度的重要理由。”
自救突围
但一个不能忽视的现实是，自去年来，湖北宜化遭遇了极大的业绩压力。
公司2013年年报显示，期内公司实现营业收入192.80亿元，同比下降0.37%；营业利润 2.15亿元，同比下降85.47%；归属于母公司股东的净利润0.68亿元，同比下降92.16%。而扣非后的净利润降为负值，达到-1550.92万元。同比下滑-101.97%。
对此，公司对外的解释是：公司主导产品聚氯乙烯、季戊四醇市场价格继续低位运行，且尿素、磷酸二铵市场价格自一季度起持续下滑。
湖北宜化表示，公司2014年的融资渠道主要是计划通过银行借款和发行公司债筹措资金。此番注资3子公司的资金则全部依靠自有资金。
“这会给公司带来一定的资金压力。”上述券商分析师表示，今年来，行业回暖情况并不明显，湖北宜化的流动资金相对不够充分，但在这种局面下，注资是一个不得不做的选择。
其解释，湖北宜化的市场范围覆盖全国，其市场占有率除在东北相对较弱外，其他区域都不错，但受行业拖累，其自身必须通过进一步进行合理和细致的产业布局，在内控和成本控制上下功夫，而成本相对较高的湖南、广东和广西等省份的小型子公司也已经或即将面临调整。
而公司方面也坦言，由于较早的将尿素产业转向内蒙、新疆等具有原材料、 能源成本优势的西部地区，公司现有的320万吨尿素产能中有180万吨的成本显著低于全国同行业平均水平， 具有很强的市场竞争力。公司将继续加大西部发展的策略。
出口市场则是湖北宜化正在谋求的另一条出路。湖北宜化具有独立的进出口权，对比同行，其在东南亚市场已略有收获，2013年，公司国外市场营收23.81亿元，同比增幅49.34%。而公司计划加大出口市场的开拓力度，缓解国内产能过剩的尴尬。
作者：陈红霞
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