片场：《后会无期》、《万物生长》
探班投资机构：经纬中国
十一档期的电影角逐场上，徐传陞扮演着“局外人”的角色。作为经纬中国的管理合伙人，他参与投资的《后会无期》已经在两个月前上映，下一部改编自冯唐作品《万物生长》的
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“劳雷影业的方励负责制片，果麦文化的路金波掌管影片的外联和商务，博纳影业的于冬负责影片的宣发”，被舆论津津乐道的“韩寒的熟人班底”，有可能被悉数复制到果麦旗下另一位重量级作家身上，而经纬创投则是电影幕后的穿针引线者。
2009年7月，保利博纳接受经纬和红杉的B轮融资，更名为博纳国际影业集团，由徐传陞出任公司董事。次年年末，博纳影业登陆纳斯达克，成为中国第一家在美国上市的影视公司。2012年8月，路金波在果麦文化成立之初即接触资本，引入经纬和个人数千万人民币资金。
从2013年起，演员和作家们频频跨界影视圈，徐峥、赵薇、郭敬明等新手导演完成了《泰囧》、《致青春》、《小时代》等卖座电影，其中《泰囧》甚至创下12.7亿的票房纪录。韩寒紧随其后。当果麦首推《后会无期》，迈出进军电影业的第一步，经纬创投适时促成了已投企业的合作。
《后会无期》的高票房让传统影业再遭一技“粉丝电影”的冲击，“电影人花两年拍一部电影，出来的效果还没有第一次做导演的人好”，面对“粉丝电影”侵蚀电影市场的批判，徐传陞认为，这类电影的兴起，反而体现了整个产业多元化的趋势。
“从产品数量上看，大部分电影还是行家在拍；粉丝电影得到了关注，但也只是丰富产业的一个小板块。作品在影视上衍生的效果，会鼓励更多作家投入创作，这将是一个良性的发展。”他说。
而这正是经纬投资果麦文化等项目的初衷，“不仅是简单地为了投资传统出版，而是围绕核心版权制作多种文化产品，打造新兴文化品牌，解决中产阶级家庭的文化需求”。按照徐传陞对好莱坞电影工业的理解，“真正的大片文化背后是长达几十年的电影版权”，票房收入独大的电影市场尚处在产业发展的初级阶段。
在他看来，追逐单一项目的影视投资将会坠入一种困境：在这个“钱比好作品多”的特殊产业中，剧本、演员、导演、制片人缺一不可，稍好的项目都会受到大批资金的追捧，新的第三方基金如果缺乏对电影的了解和行业圈内的人脉，很难占得一席投资之位。而即使挤了进去，“每年国产电影约700部，真正能上院线的不到250部，加上进口上映的电影总共300多部。国产电影最终能帮投资方赚钱的只是非常小的比例，成功概率还是太低”。
因此，纵使有博纳影业的上市案例以及《后会无期》这样的票房成功业绩，经纬中国并不打算在专项影视投资上走得过深。“我们骨子里还是更关心移动互联网和新媒体领域”，徐传陞表示，经纬的基因不完全适合影视项目的投资，除了通过已投企业有选择性的参与单项投资外，亦无设立影视基金的打算。不过因为看好国内文化大行业，基金会持续系统地投资早中期文化企业，不论是传统领域还是与互联网相结合。
“用基金的方式运作影视投资将提高专业化程度，效果如何不在于一部电影的成败。只有做了两三只基金、经年累月掌握程式之后，才有评判成功与否的可能。”对于VC/PE同行设立影视基金的动作，徐传陞如是评价。
片场：《亲爱的》、《黄金时代》
探班投资机构：达泰资本
9月25日晚6点，电影《亲爱的》提前一天上映，香港导演陈可辛出现在北京，而正在香港参加嘉士利（1285）上市仪式的达泰资本创始合伙人叶卫刚，错过了他投拍新片的首映礼。
如果不是被人问起，叶卫刚很少主动提及投资电影这件事。在人们的印象中，叶卫刚有着深厚的工程学背景：早年毕业于哈佛，拥有工程学和会计学学位，在普华永道做过6年财务咨询工作，随后进入全球最大EDA软件公司CADENCE，负责大中华区业务拓展，2006年归国进入VC/PE行业，曾任永宣投资管理合伙人。
2010年3月，叶卫刚和李泉生创办达泰资本，迄今共管理 40亿人民币资金。公开的投资项目中，多见“光纤通讯”、“高端装备制造”等科技类企业—听上去跟电影毫无关系。
不过，这位技术见长的投资人，在基金成立之初就开始寻找新的增长点和热点。瞄准快速成长的中产阶级消费能力，叶卫刚悄然从技术转航，投向教育、消费和互联网金融等领域。三年前，看到每年以30%以上的速度增长的中国电影票房市场，叶卫刚开始着手投资影视制作公司。
“影视行业比较浮躁，很多非行业专业人员涌入创办影视公司；但我们有一个理念：真正能够胜出的，是专业的人做的专业事”，叶卫刚表示，“这几年确实存在很多作品口碑与票房脱节的情况，烂片能卖好票房；但从长远看，艺术质量和票房会趋于吻合。”
叶卫刚找到的第一支专业团队，是脱胎于星美的嘉映影业。2013年1月18日，星美国际（HK： 00198）公告，覃宏辞任星美国际主席及执行董事职务。次年3月，北京星美嘉映影业有限公司更名为北京嘉映影业有限公司。在院线和制作两个板块中，掌门人覃宏把更多的精力投向了后者。
在叶卫刚看来，覃宏的制片理念与他一拍即合。接触之初，嘉映制作的电视剧《爱的保镖》尚未售出，《黄金时代》和《亲爱的》两部电影亦在制作的尾声。6月，达泰资本以超过1000万美元的资金注入，成为嘉映影业除覃宏外的第二大股东；而据他透露，嘉映影业在两部影片中的投资占比均为30%。
“我们是传统的GP，对影视运作没有太强的判断，完全交给企业家去运作”，强调电影专业性的叶卫刚，把自己严格限定在财务投资人的范畴。他表示，达泰资本会动用被投互联网公司的资源，为嘉映的宣发做技术支撑。
对于《黄金时代》的投资，叶卫刚表示，随着电影市场总体容量的增加，细分市场也会水涨船高。《黄金时代》的目标观众群肯定不是全民，而是对文学和历史感兴趣的观众。“未来的中国电影市场将以有艺术价值的商业片为主，艺术片有存在的空间，同时商业片也有艺术保障”，叶卫刚说，他对艺术片的趋势抱有信心。
目前，叶卫刚暂未考虑设立专业的影视基金。“任何事物都有两面，这么多钱进来肯定能帮助产业发展，诞生更多的好电影，但对出资人而言不见得是好事—不可能每部电影都赚到钱。”他向记者表示。
片场：《心花路放》
探班投资机构：投资机构A
《心花路放》的出品人许先生与女主角袁泉的第二次见面发生在2014年9月21日晚十点，隔着成龙耀莱影城五棵松店一号厅的两百多位观众。118分钟此起彼伏的笑声后，导演宁浩把六位女演员领到台前，引来一阵骚动。
许先生最后没能在点映现场与主创人员合影留念。作为私募股权基金管理人，他在试水电影投资后，被问得最多的玩笑话是“你是否有很多机会见到女演员”，以及“投资人是不是能决定谁来主演”。
而事实上，在其经手的众多案例中，电影项目是最让感到“资本弱势”的一种。除了向《心花路放》投下小份额资金外，许先生总共带着团队到片场探班两次，一次在北京，另一次在12月末寒风瑟瑟的大理，围观了袁泉与“酒吧老板”沈腾的一场对手戏。
这是许先生第一次投拍影视作品。去年，他从某大型PE机构旗下医疗产业基金公司总经理的职位上离任，创办一个新的投资机构（下称：投资机构A）。该新的机构下设四个板块：医疗、TMT、新能源新材料，以及影视基金。
最初，拥有前公司文化投资核心成员的投资机构A，打算延续广义文化产业方向的投入。但这一定位触角庞杂，新的基金难以为深挖任何一个分支保证精力。而导演宁浩正在尝试亲涉影视投资。许先生与宁浩两人早在《无人区》上映搁浅之时相识，导演的风格与夫人邢爱娜的编剧才能让这位同样生于1970年代的PE投资人欣赏不已。
两条平行线在几经迁移后相交—2013年12月，投资机构A与宁浩团队共同发起设立A影视基金，首期基金募资2亿元人民币。无疑，凭着“近水楼台”的优势，投资机构A已经从众多追抢宁浩作品的第三方基金中脱颖而出，而以宁浩团队对电影制作的严格把控，许先生所领衔的PE方基本处在“插不上手”的状态。
但投资标的远不止宁浩的作品。成立十个月以来，投资机构A基金看过的影视作品已逾200部。导演和制片团队，剧本，演员阵容，预算，是决策必备的四项指标。其中，剧本环节至关重要。“情节是否恰当，戏剧矛盾是否丰满，故事是否完整……”每一册到手的剧本，都需要专家团队分项给出专业的评估报告。
不过，并非所有标的的剧本都能进入投资机构A的视线。剧本的重要程度被锁定在A影视基金的投资决策流程当中—“不看全剧本不上投委会”的风控法则，让这只基金不得不错过一些“不给钱不看全剧本”的项目。“这个行业很多东西不对外公开，投资方想看的剧本、演员、预算，未必能看得清楚。”许先生说。
而预算采用倒推的方式。每一部电影按其类型，结合已有的票房走势，预测未来一到两年内可能的票房规模，“再倒算回来什么样的成本最为合适，能不能符合基金的预期收益；一期基金倾向于投资总制片成本低于一亿元的小成本电影”，许先生表示，在通常的投资回报比下，成本超过一亿元的电影需要三亿元的票房才能保证“不亏本”，出于风控的要求，投资机构A基金的投资暂时限定在“精致小巧”的影视剧。
但即便看过剧本与预算，走到决策的边缘，投资机构A依然放弃了一些事后证明卖座的电影，最典型的如韩寒的导演处女作《后会无期》。未能从6亿多的票房中分羹，许先生感到有些遗憾，但对“不予投资”的决定没有后悔可言。“的确，我们的评估没有对这部电影显示充分的信心。”他说道。
数十位机构和个人借由出资投资机构A介入影视投资。这些LP包括分布在大消费、文化传媒和房地产行业的数家上市公司。其中有公告可查的如某知名食品上市企业，其以自有资金人民币2000万元认购A影视基金的相应股份，成为首屈一指的出资人。
按照影视制作和放映的周期，单个项目通常在两年内完成。因此，设置了五年存续期的A影视基金，计划用前面三年完成项目投资，后两年逐步退出。A影视基金弃用固定回报模式，而采取了单项目退出结算机制。十一档期斩获逾七亿票房的《心花路放》，在明年年初即可向投资者结算。“不管钱多钱少，这样的回报节奏是投资人乐见的”，许先生说，“总体来说，我们希望基金的年化收益率不低于30%。”
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