上市券商净利总额环增七成 制度创新构建券业盈利模式(图)

　　市场向好与制度红利交错之下，证券业正在持续发力。

　　10月15日，券商股整体再次迎来爆发。除西南证券（600369.SH）停牌外，其余18家券商均实现了上涨，而据中证证券公司指数亦显示，15日证券行业整体涨幅达3.70%。

　　值得一提的是，券商板块 的整体上扬或与多家证券公司刚刚公布的9月份财务数据情况不无关联。

　　截至10月15日，已披露财务信息的19家证券公司9月份营业收入（未经审计的母公司口径）均实现了月度环比正增长，而除山西证券（002500.SZ）外，其余的18家券商亦在净利润上实现了月度环比正增长。

　　业绩不断向好之下，证券行业所蕴含的可能性亦被市场人士看好，而例如IPO开闸、A股整体趋势上行、沪港通降至及行业制度的创新加快等环境、制度层面的红利不断释放，亦对券商股的估值构成利好。

　　9月业绩支撑券商“飘红”

　　10月15日，有18家券商涨幅均过2%，其中东吴证券（601555.SH）、宏源证券（000562.SZ）两家公司涨幅超过6%，而太平洋证券（601099.SH）当日中午收盘前至下午收盘时一度封至涨停；即便是前一日公布公司总裁涉案消息的国海证券（000750.SH），当日也收涨达0.90%。

　　事实上，无论在价格层面还是资金层面，当前市场对于券商股的偏好也正在不断强化。

　　据同花顺iFinD数据显示，宏源证券当日资金净流入额为10月15日当日沪深两市最高，达4.06亿元，而方正证券（601901.SH）、中信证券（600030.SH）、兴业证券（601377.SH）三家券商当日资金净流入也超过3亿元。

　　此外，亦有广发证券（000776.SZ）、长江证券（000783.SZ）、国元证券（000728.SZ）等8家券商的当日资金净流入超过1亿元。

　　事实上，市场对于券商股的追捧，与多家公司刚刚披露的9月份财务经营情况所反应出的业绩超预期有关。截至10月15日，19家券商的营业收入均实现了环比增长。

　　据21世纪经济报道记者统计发现，9月份19家上市券商的9月份营业收入环比增长率的平均值为66.06%，而净利润的月环比增长平均值则达到73.35%。

　　数据显示，光大证券（601788.SH）、西部证券（002673.SZ）、太平洋证券、国金证券（600109.SH）四家券商的9月份营业收入环比增长超过100%，其中光大证券9月份营业收入高达59956.77万元，月环比增长高达313.13%，占其1-9月营业收入累计额的22.97%；相比之下，国海证券、广发证券两家券商的营业收入月比增长则稍显落后，均未过20%。

　　而在净利润方面，亦有18家券商的9月份业绩实现了环比正增长，其中国金、太平洋、西部以及中信四家券商的净利润月环比增长实现翻番，而国金证券净利月环比增长更是达到了206.65%。

　　另一方面，山西证券（002500.SZ）9月净利润则出现了-20.02%的环比负增长；此外刚刚公告表示公司总裁被卷入调查的国海证券9月份净利润增长亦相对较低，仅为8.02%；其9月份营业收入和净利润情况双双落后于行业整体水平。

　　而随着多家公司9月份财务简报的出炉，亦有券商今年以来的业绩呈现出爆发式增长。以太平洋证券为例，据该公司7、8月及上半年年报所披露的财务数据粗略估计，其前三季度净利润有望达至3.4亿元，该数据较去年同期或增长达330.38%。

　　在业内人士看来，证券业的业绩易在市场向好时有较好表现，而此前上证指数的上行周期恰好给予了证券公司的业绩增长机遇。

　　“大盘上涨时，市场开户数、成交量会明显提高，这将对券商的经纪业务构成利好。”淡水泉投资的投资经理林月（化名）表示，“另一方面是券商的账上有相当规模的自营盘和证券资产，这些资产会随着市场价格的上涨出现溢价收益。”

　　多项制度红利起航在即

　　事实上，让券商股受到市场追捧的，除刚刚披露的业绩表现外，还有即将得到释放的各项制度红利，其中沪港通便是近期较受关注的资本概念。

　　“最近沪港通开闸预期的临近，正在让券商股更加的受到市场关注。” 林月指出，“不过只有等到沪港通开闸的影响进一步明确，券商股如何从中受益的逻辑才会更加清晰。”

　　另一方面，伴随着券商资本中介业务的发展，有望开闸的收益凭证等创新资本工具也将成为证券行业的利好之一。

　　事实上，当前资本中介业务对券商而言已愈加重要；据证券业协会数据显示，2013年，券商融资融券利息收入实现184.62亿元，较2012年的52.60亿元同比增长高达近三倍。

　　21世纪经济报道记者日前了解到，证券业协会曾向部分券商发布《证券公司开展收益凭证业务规范（征求意见稿）》（下称规范），对拟松绑券商收益凭证的非公开发行内部征求意见。

　　在业内人士看来，收益凭证等新资本工具的放开有望为日渐成为证券业新“重心”的融资融券、股权质押等资本中介类业务“补充弹药”。

　　“我们还是很看好融资融券业务，这块收入未来的占比将会达到整个行业总水平的20%以上。”北京一家大型券商经纪业务线条线负责人认为，“目前主要表现的问题就是资金不足，券商IPO的募资用途也大多是为了补充开展两融业务的资金。”

　　而除此之外，即将实现备案制改革的资产证券化以及被允许开展非标资产直投的券商资管以及正在完成搭建的统一证券账户体系也将为证券行业的整体成长性注入更多可能。

　　“新环境下的盈利模式要变了。”上海一位资深投行人士坦言，“以前更专注于资本市场，到现在慢慢贴近实体经济，这个过程中券商还有很多机会可以挖掘。”

　　作者：松壑

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