在出现对全球经济疲软的担忧之后，弱于预期的美国零售销售和制造业信息数据导致欧美股市纷纷呈现断崖式下跌，并蔓延至亚洲市场，全球金融市场的新一轮动荡继续酝酿。
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“当前全球经济恢复仍然比较脆弱，经济增长的变化会导致一些新的经济决策，如利率变动。过去3~5年诸多股票已经翻了一番，目前，很多股票估值偏高，建议投资者可在此时选择部分获利回吐。”瑞士最大的私人银行瑞士宝盛集团（Julius Baer）首席执行官高力达（Boris Collardi）昨日在接受《第一财经日报》记者专访时表示，不过当前市场并没有出现结构性的回调，投资者需要积极管理自己的资产配置。
高力达建议，一段时间后投资者可再重新考虑进入市场。就新兴市场而言，印度和巴西或有较好的改革政策出台，这两个市场可能会有较好表现。而对于那些非常担忧的投资者，可选择美国政府债券和黄金投资进行避险，不过其认为黄金还是一个危急时刻的选择。
债券市场波动性向上
在周三美国公布的零售销售和生产者物价指数意外走低之后，日内债券收益率急剧下滑。美国10年期国债收益率一度击穿2%，呈现出自2009年信贷危机最严重时以来的最大单日跌幅。最终闭市收于2.13%，较上一个交易日下降6个基点。
“债券市场整晚的波动性水平极高，上一次这种波动性还是出现在 2011年年末股票抛售时。同那时一样，债券市场的波动性滞后于股票市场波动性的提高。”渣打银行昨日发布报告指出，政策制定者的观点可能会对在当前情况下确定未来基调至关重要。
作为传统的避险资产之一，当投资者对通胀或经济增长前景信心不足时，往往会将资产转移配置债券。
自去年5月前任美联储主席伯南克首次释放缩减债券购买计划的信号以后，投资者纷纷撤离美债市场，10年期国债收益率一度飙升至3%的高位水平。
而今年债券市场迄今为止的情况,则是与多数投行的预期背道而驰。10年期美债收益率回到美联储谈论退出QE之前的情形，的确令人大跌眼镜。
尽管美联储在本月正式停止QE为大概率事件，但美国自身经济数据不佳已促使市场人士减少对美联储2015年加息的押注。“美联储的量化宽松正在终结，全球增长与通胀预期正在下降，所以人们希望持有无风险资产，这意味着购买美国国债。”摩根大通资产管理的固定收益投资组合经理Iain Stealey表示。
“实际上，本次市场动荡可能更偏向技术层面，即在欧美股市连续大幅上涨之后，已经超越了并不强劲的基本面，过高的估值需要对价格进行重估，股市的波动继而又引发一连串的反应，因此，本次市场动荡更有可能只是阶段性调整，将其定义为拐点或趋势性变化证据尚显不足。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮昨日对《第一财经日报》表示。
刘东亮称，本次动荡或许短期内仍会持续，但不足以引发全球性的金融海啸或系统性的经济危机，因为与2007~2011年相比，发达经济体的情况已经迥然不同了。“在美国经济表现出更多负面压力之前，我们仍预期美联储会在明年年中启动加息周期，因此美债上涨和美元下跌都是暂时的。”
黄金获新一轮上涨动力
本周三，COMEX黄金期货价格大幅上行刷新9月11日以来高点1250美元/盎司。而在金融市场被一片恐慌淹没的当前，避险因素是否能让黄金出现反转？
股市经历了久违的波动性回归，而投资者焦虑所引发的抛盘或成为推高金价的潜在因素。“近日，黄金市场的看空氛围一直浓厚，且空头持仓量很大，但都未使得金价大幅下跌破"1180"关口，目前的金价还在底部区间运行，现在配置黄金是一个明智的选择，预期金价将持续反弹，而未来黄金上涨的最大动能来自美股的下跌。”光大期货研究所宏观策略部分析师孙永刚昨日对《第一财经日报》记者表示。
孙永刚向本报解释称，自2011年以来，美股和黄金的负相关性高达0.9以上，一旦美股向下修正就会带来黄金的上涨。“当前美国正处在一个货币政策回归正常化的过程，而在政府资产负债表收缩的过程中，个人的资产负债表并未能得到较好修复，私人消费能力依然疲弱或导致企业盈利能力不会提高，这将直接阻碍美股进一步上涨。”
“市场担忧全球经济增长放缓、美元回撤、股市下跌以及实物需求的回归，这些都成为近期利好黄金的因素。”瑞银（UBS）日前发布报告指出，“黄金正处于十字路口，黄金具有进一步上行的潜力，但涨势可能是短暂的。”
而支持金价涨势不会持久的主要理由则是相信美国经济逐渐复苏的大趋势不会改变，在这样的背景下，金价恐难以本质的转势走高。
“美国的情况预计会对金价产生重大影响，因美国经济改善，投资者的避险情绪会减少，而美国经济改善还会带来强劲的美元，这都对金价不利。”法国外贸银行(Natixis)预计2015年黄金均价在1170美元/盎司，2016年均价1180美元/盎司。
尽管如此，该行也给出了一些金价上涨的可能性，包括中国央行利用低金价增加外汇储备、印度放松进口限制、中东局势或者乌克兰局势更加紧张，甚至美联储不升息不利于美元等情况。
作者：张华君
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