保监会表示，保险资金可以直接投资优先股，也可以委托
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这是保监会第一次明文表态，保险资金可以直接或者委托投资优先股。而在此前，各大险企高管都曾对是否投资优先股有过表态。业内研究机构也纷纷认为险资正磨刀霍霍瞄准优先股，甚至有分析人士认为，基本上只有险资会投资优先股。
**优先股对险资具有较强的吸引力**
虽然保险公司也可以发行优先股来补充资本金，但是根据大智慧通讯社了解，目前包括中国人寿、中国平安(601318.SH/02318.HK)，和中国太保等三家有优先股发行资格的保险公司暂时均没有发行优先股的计划。优先股对于保险公司的影响，主要体现在投资端的影响上。
优先股对于保险资金而言具有较强的吸引力：一方面，股息率高达6%-9%，对投资安全性较高的保险资金吸引力十足；另一方面，体量足够大，未来5年内存量规模将达到3万亿元，能够满足大额资金配置的需求。
根据保险公司负债呈现长期化特征，在营销中更加激励长期保单和期缴保单。而现有投资品种中鲜有长期10年期的，资产久期和负债久期的不匹配，增加了投资的复杂性。即将推出的优先股，则是保险资金难得的出海口：不仅投资期限长，而且是高收益投资品种，能够提升整体投资收益率，从而带动内含价值增长。
目前国内保险公司权益类投资占比仅约10%，远低于最新大类资产监管下权益类30%的上限，而美国寿险业权益类投资则长期维持在30%左右。国内权益类占比如此低的原因在于保险公司出于资产安全考量的主动收缩，股票市场波动性较大而固息类资产收益率高企，因此，随着优先股的推出，保险公司将加大权益类资产的配置，且留有充足的“仓位”。
知名金融分析师罗毅曾发布研究报告表示，未来5年，险资投资收益率有望上升至6.35%。假设：（1）优先股股息率7.5%；（2）权益类投资回报率12%；（3）固息类投资收益率5.6%，可以测算出保险资金投资回报率。当优先股占总投资的5%时，保险业投资收益率达6.34%。而权益类投资占比若达到美国的约30%（假设优先股10%，其它权益类20%），则投资收益率将达7.08%。
**保险公司与银行的利益纽带关系**
“基本上除了保险公司之外也看不出来有谁会买，可能保险公司和银行理财产品大家互相买，所有资本的问题就自己内部解决。”这是中信里昂证券中国金融研究部主管郑爱晶在19届中信里昂证券中国投资论坛上谈到优先股时的观点。
郑爱晶在论坛上表示，在农行优先股公告里面显示，农业银行做的假设优先股只是用6%的股息率来做，如果真是6%的回报，对小股东较并不是特别吸引。
农业银行此前优先股公告显示，假设本次优先股发行总规模为800亿元人民币、股息率为6%（仅为示意性测算，不代表本行预期的本次发行优先股股息率）且全额派息，在不考虑募集资金的财务回报且优先股股息不可于税前抵扣的情况下，本行每年可向普通股股东分配的净利润将减少48亿元人民币。
郑爱晶表示，优先股不一定是无风险的投资，这看投资者本身的背景，因为可能有一些投资者自己觉得拿（农行假设的）6%和另外利息的投资做一个比较。有些保险公司会更倾向做多一点固定收益的投资，虽然优先股并不是一个固定收益，但在这种情况之下，6%可能还是有保障。现在基本上除了保险公司之外也看不出来有谁会买，可能保险公司和银行理财产品互相买，所有资本的问题就自己内部解决。
当然，险资参与优先股的投资或许还存在与银行的利益纽带的关系。除了银行股市值大，股价稳定等特征符合险资资产负债匹配要求之外，郑爱晶5月中旬在接受大智慧通讯社专访时则还表示：虽然说建议减持银行业，但如果保险公司都不买，银行股还将吸引谁呢？
与之相反的是，同位资本市场重要机构投资者社保基金鲜有出现在银行股十大股东之列。而且社保基金的股市投资收益也较险资投资回报高出不少。通过大智慧大数据终端显示，险资在2014年二季度重仓板块，依然是银行为龙头，重仓市值高达半壁江山。更有诸如生命人寿、安邦保险等大幅持股招商银行等。
“实际上现在银行股股息基本7%以上，优先股是处于T+1的考虑，股息不能够做任何保证的”郑爱晶表示。
**各大保险巨头表态优先股投资**
在今年3月各大险企2013年报发布会上以及8月的2014年年中发布会上，险企高管纷纷表态将积极研究参与优先股的投资。
比如如果银行优先股股息率能够达到如农行假设的6%，险资参与其中仍能受益，较2013年险资5.04%的平均投资收益率确实存在较大吸引力。
中国太保(601601.SH/02601.HK)管理层8月25日在业绩说明会上回答媒体提问时明确表示，择优投资优先股，未来将其纳入大类资产配置。此外，中国人保管理层也在周一业绩发布会上表态，考虑投资优先股。
多家银行的优先股方案相继落地，机构主力军保险公司被市场寄予众望。中国太保旗下太保资管总经理于业明彼时透露，目前国内优先股还处于将发未发的阶段，从目前预发优先股的公司路演来看，条款设置五花八门，太保会根据保险公司的资产负债匹配属性，对符合这一属性的优先股考虑进行投资。“待国内优先股发展到一定阶段后，优先股会成为太保大类资产中的一类资产。”
此外，中国人保集团(01339.HK)资金管理部副总经理杨俊也在当天回答大智慧阿思达克通讯社提问时表示：人保集团有共识，将开展对外委托投资，但具体待商定。此外，她还表示也会重点考虑银行优先股投资业务，集团已有共识，商定后会公布。
在2013年年报发布会上，新华保险(601336.SH/01336.HK)会计部总经理孟霞还提到会积极研究股指期货和优先股方面的投资。
中国人寿(601628.SH/02628.HK)管理层在3月26日的2013年年报发布会上也表示，未来将加大另类投资力度，择优投资优先股。
2014年3月中旬，中国平安召开2013年年报业绩发布会，对于是否会投资银行优先股，中国平安首席投资执行官陈德贤表示，银行优先股本身是资产，公司对每类资产都会认真研究，关键要分析其回报率和波动性，以及和其他资产相关性，才能决定是否投资。
发稿：葛振兰/曹敏慧 审校：孔驰
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