10月20日，上证指数报收2356.73点，上涨0.66%。自6月下旬以来，A股在2000点左右开始启动，截至目前已经上涨了17.8%。前不久，上海重阳投资总裁王庆在诺亚财富的内部产品路演上也提到，受益于市场无风险利率下行、沪港通等资本市场对外开放
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阳光私募类产品的发行也开始回暖。21世纪经济报道记者统计，在8月、9月份，证券类信托产品的发行数量分别达到了244款和272款，占同期信托产品数量的比例达到40%。
不过，随着券商资管崛起，以及阳光私募基金备案制的实施，信托以往作为这类产品的主要通道的地位正在受到挑战。以8-9月发行的产品为例，共有超过3成产品已经不再选择信托作为通道。
发行回暖
张誉（化名）是上海一家阳光私募基金的负责人，上半年，他与一家信托公司合作发行了一款对冲套利的集合信托产品，规模约1亿元。运作近半年时间，该产品的净值增长近7%。“最近我们还在筹划继续发行多期对冲的产品，因为市场开始回暖，而且目前的管理规模远远未达到上限。”
21世纪经济报道记者根据Wind的数据统计显示，10月份以来，虽然受假期因素影响，但是在新发行的信托产品中，证券投资类就达有74款，占当月新发产品的61.16%，数量远高于贷款类、股权投资类信托产品。
不过，证券投资类信托在募集资金规模上并不具有优势。在10月份发行的产品共募集资金14.33亿元，占当期信托产品募集资金规模的18.36%。
在2013年，由于股市、债市的低迷表现，证券投资类信托产品平均每月仅有131款发行，全年合计募集资金规模为471.37亿元，平均每月募集资金39.28亿元。
但从今年3月份至9月份，除了6月外，每月的产品发行数量基本都保持在200款以上，平均每月发行231款产品。特别是8月、9月份，发行数量更是分别达到244款和272款，占同期信托产品数量的40%。
从募集资金规模来看，自3月份以来证券投资类信托共募集资金388.11亿元，其中从3月份至9月，平均每月的募集资金达到44.54亿元。尤其在9月份，单月的募集规模达到90亿元，创下最近两年的发行新高。从募集资金规模占当期信托规模比例来看，9月和10月分别达到17.71%和18.36%。
“阳光私募产品在今年有不错的业绩表现，也会有助于新产品的发行。” 张誉分析。Wind统计数据显示，在披露了最新净值的500款私募产品中，今年以来的总回报平均达到23.17%，其中总回报达到40%以上的产品有68款。
份额被蚕食
事实上，信托公司在证券类业务的蛋糕正被其它机构所蚕食。Wind数据显示，以阳光私募产品的发行统计显示，在10月份有83款产品发行，而从信托通道发行的产品数量是74款，也意味着起码有9款产品是通过其他渠道发行。
在发行高峰的8月、9月份更是如此。信托公司9月发行的证券投资类产品数量是272款，但整体的阳光私募产品发行数量达到414款。8月份信托共发行了244款产品，而市场的总量为425款。
那么，究竟是谁抢了信托公司的生意？在8月份，信托公司作为受托人的阳光私募产品比例约为60%。另外共有146款产品的受托人是阳光私募本身，托管人则是券商，譬如招商证券、国泰君安以及国信证券等。产品的结构则采用有限合作基金、资管计划等，这类产品的整体占比达到35%。
按照今年2月7日起实施的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，私募基金可以直接以私募基金产品的名义开立证券账户，标志着私募基金“去通道化”正式开启。当时业内就曾经预测，这对信托的业务将造成不小冲击。
9月份也是如此。信托产品的占比为66%，而新的产品模式则超过了30%。以9月的产品为例，在这些不采用信托通道的产品中，宏观策略、相对价值、事件驱动策略等对冲套利型产品的占比将近60%。
“由于信托通道参与股指期货等对冲工具交易方面存在较多限制，导致阳光私募对冲产品更愿意采用其它的产品结构。”张誉向记者介绍。
作者：程煜
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