武昌鱼再购黔锦矿业 标的预估值缩水3.55亿

　　此前的重组方案遭证监会否决，并未阻挡武昌鱼（600275，前收盘价4.25元）对黔锦矿业的 “痴心”。武昌鱼今日发布的资产购买预案显示，公司拟以增资及发行股份购买的方式，收购黔锦矿业100%股权。

　　据武昌鱼新方案显示，黔锦矿业的预估值较去年首次提出收购时缩水

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• 武昌鱼

　　通过增资及发行股份收购

　　据公司方案显示，武昌鱼拟认购黔锦矿业新增注册资本458.33万元持有黔锦矿业4%股权。增资完成后，上市公司拟向华普投资、安徽皖投、神宝华通、世欣鼎成和京通海发行股份购买其所持有的黔锦矿业全部股权。其中，华普投资为武昌鱼实际控制人翦英海控制的企业。在上述交易完成后，武昌鱼将持有黔锦矿业100%的股权。

　　资料显示，黔锦矿业成立于2007年，注册资本为1.1亿元。公司的主营业务为其所拥有的贵州省遵义市汇川区陈家湾、杨大湾镍钼金属矿的采选业务，两个矿区的面积为18.43平方公里。

　　经初步估算，截至2014年6月30日，黔锦矿业的预估值为17.45亿元，其归属于母公司所有者权益的账面价值为9317.69万元，预估增值额为16.52亿元，预估增值率为1772.78%。按照17.45亿元的预估值、发行价格4.21元/股计算，武昌鱼将向交易对手合计发行约4.14亿股股份。

　　此外，武昌鱼还计划向中信并购、蜂网文化、金控福开莱、沃乐沃商贸、华普馨园、沃木投资共6名特定投资者发行股份募集不超过5.8亿元配套资金。其中，华普馨园为翦英海所控制的企业。按照计划，公司此番募集的配套资金将用于黔锦矿业产业链的完善，以及矿渣综合回收利用项目。发行价格同为4.21元/股，发行数量约为1.38亿股。

　　黔锦矿业估值缩水3.55亿

　　事实上，对于黔锦矿业，关注武昌鱼的投资者并不陌生。早在2013年5月，武昌鱼曾发布重组方案称，公司拟向华普投资、安徽皖投、神宝华通、世欣鼎成和京通海发行股份3.15亿股，购买其持有的黔锦矿业100%股权；同时，公司计划发行不超过8347.25万股，募集不超过5亿元配套资金，用于黔锦矿业产业链的完善及补充流动资金。不过，双方的初次牵手未能结果，今年1月，该方案被证监会并购重组委否决。

　　在不到1年时间里，武昌鱼卷土重来，前后两份重组方案究竟有何区别？

　　《每日经济新闻》记者发现，新方案的变化主要体现在黔锦矿业的预估值有了较大的缩水。黔锦矿业此前的估值为21亿元，新方案只有17.45亿元估值，缩水3.55亿元。

　　对于此次交易，武昌鱼给予极高的评价。武昌鱼认为，交易完成后，公司将拥有黔锦矿业全部资产，公司业务将拓展至镍、钼金属矿的采选及冶炼业务。公司的主业突出，资产质量、财务状况、盈利能力得到了根本性的改变，增强了公司的可持续发展能力。

　　然而，从黔锦矿业近年来的经营情况来看，该公司并未展现出色的盈利能力。武昌鱼的公告显示，2011年~2014年上半年，黔锦矿业几乎处于间歇性生产的状态。2012年，黔锦矿业的营业收入为0，净利润为亏损491.3万元；2013年，营业收入为1029.87万元，净利润为亏损1314.76万元；今年上半年，黔锦矿业的营收为0，净利润为亏损141.17万。

　　此业绩与此前武昌鱼的预期存在较大差异。根据武昌鱼2013年发布的重组方案，武昌鱼预测黔锦矿业2013年、2014年分别可实现净利润654.74万元、9623.95万元。

　　对于盈利预测的失准，武昌鱼解释称，这是源于受外部因素影响，黔锦矿业未能按照计划生产，以及计提了坏账准备。