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21世纪宏观研究院分析师 肖明
根据21世纪宏观研究院的测算，今年前三季度的21发展指数为10.28%，相对上半年的10.23%。一季度的9.94%，呈现逐季加快的态势。从单个月份来看，9月的21发展指数为9.95%，也比8月的9.78%有所提升。
21发展指数由全社会货运量、全国工业用
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其中全社会货运量、全国工业用电量直接反映了当时的经济运行情况，而新开工项目计划投资、广义货币则反映未来的经济走势。
具体来看，前三季度工业用电增速为3.9%，相比一季度的5.2%、上半年的5%，呈现持续下降的态势。这表明工业，尤其是高耗能的重工业，对整体经济的贡献率在下降。但与此同时，全社会货运量、新开工项目计划投资、广义货币的增速都在逐季加快，这反映未来第四季度的经济有望维持稳健。
21发展指数逐季上升
从单月来看，9月21发展指数为9.95%，仅次于今年6月的11.77%、7月的11.76%。6、7两月21发展指数是今年1-9月以来的高位。
从分项指标看，除了工业用电量增速在逐步放慢外，全社会货运、新开工项目计划投资、广义货币，都是逐步加快。
今年一季度、上半年、前三季度，全社会货运量增速分别为7.4%、7.5%、7.7%。新开工项目计划投资增速分别为12.6%、13.6%、14.4%，广义货币余额增速分别为13%、13.17%、13.24%。
如果从单个季度的新开工项目计划投资额来看，第一、第二、第三季度分别投资额为55015亿元、146119亿元、106886亿元，三季度相比二季度略有下降。
今年以来，工业用电持续放慢，与其他3项分指标走势相反。第一季度、上半年、前三季度，工业用电量增速分别为5.2%、5%、3.9%，反映出工业增速在放慢。在工业用电量放慢，尤其是高耗能工业放慢时，全社会货运量增速加快，说明有两种可能：一是工业产品的去库存在加快；二是购进原材料加快。
从目前情况看，整体经济仍处于“去库存”过程的可能性更大些。原因在于，中国物流部门的数字显示，9月制造业积压订单指数为45.6%，比上月回落0.3个百分点；新订单指数为52.2%，比上月回落0.3个百分点。
同时，9月制造业原材料库存指数为48.8%，比上月略微上升0.2个百分点。不过企业购买原材料的后劲仍不足。9月全国生产资料市场价格环比下降1.22%，同比下降4.54%。
四季度有望维持稳健
国家统计局数据显示，今年1-9月经济增速为7.4%，单个季度看，第三季度经济增速为7.3%，比第二季度的7.5%有所下降。
从21世纪发展指数来看，预期四季度经济增速仍将良好。
今年1-9月，规模以上工业增加值同比增长8.5%，比去年全年的9.7%有所下降。不过城镇新增就业创新高。1-9月，全国城镇新增就业人数1082万人，同比多增16万人。三季度末城镇登记失业率为4.07%，比二季度末、一季度末的4.08%，去年年底的4.1%有所下降。
工业放慢，就业数据反而表现良好，显示第三产业，即服务业增长在加快，这使得同样的增加值能创造更多的就业机会。
今年1-9月，全国第三产业增速为7.9%，高于第二产业7.4%的增速。1-9月，社会消费品零售总额同比增长12.0%。新型业态发展良好，全国网上零售额18238亿元，同比增长49.9%，网络消费仍处于井喷状态。这表明，在传统工业放慢的同时，服务业正在加快，进而弥补工业放慢对经济的影响。
今年第三季度经济增速只有7.3%，相比前两个季度略微放慢，也是2009年以来季度经济增速的低点。其主要原因是工业和投资增速放慢。今年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）357787亿元，同比名义增长16.1%，低于去年全年的19.6%。
投资增速放慢，从一个较长的周期看，是新开工项目计划投资放慢的结果。目前整个投资增速已经告别了以往动辄20%以上的年度增速，正在向个位数回落。
不过，由于国家微刺激、定向刺激的作用在发挥，预计今年第四季度工业和投资仍有望保持在一定的水平，增速不会大幅收窄。
实际上，国家发改委近期已经加快了基础设施建设短板领域的投资审批步伐，其中，仅10月份就批复了郑万铁路、黔张常（重庆黔江-张家界-常德），以及怀仁5个民用机场的可行性研究报告，共涉及1412亿多元。
而地方亦有大批重大铁路项目即将在近期开工。比如全长1200多公里的库尔勒到格尔木的铁路，计划投资334.88亿元，目前资金已经到位，预期11月动工。此外，云南将在年内动工玉磨（玉溪到中老边境磨憨）铁路、祥临（祥云到临沧）铁路、丽香（丽江到香格里拉）铁路，共计投资700多亿元。
每年第四季度一般都是投资旺季，经济增速往往也在投资带动下有所加快。2012四季度、2013年四季度（粗略测算以第四季度的3个月作平均）的21发展指数分别为18%、12%左右，相比前一个季度分别提升3、2个百分点左右。今年第四季度伊始，国家发改委加快了投资审批步伐，有利于保障整个经济在去年基数较高的基础上维持稳定。
目前各地加快投资的项目，一般是将部分原先规划在“十三五”期间，以及“十三五”之后的项目提前建设。预计今年全年经济增速仍有望保持在7.5%左右，尽管工业、投资实际增速与年初设定的目标有些差距，但是由于就业良好，物价稳定，整体经济仍处于合理区间。
作者：肖明
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