新华网上海11月1日电（记者潘清、陈云富）内地国债期货市场启动一年多来总体运行平稳，但也暴露出交易保证金水平设置偏高等问题。来自中国金融期货交易所的消息说，为适应市场需求，对国债期货交易规则进行相应调整，5年期国债期货合约最低保证金将由2%调整为1.5%。
根据中金所修订并于10月31日发布的《5年期国债期货合约》《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交易细则》，5年期国债期货合约的最低交易保证金由2%调整为1.5%，梯度交易保证金由“2%－3%－5%”调整为“1.5%－2%－3%”，梯度持仓限额由“1000手－500手－100手”调整为“1000手－600手－300手”，梯度提高保证金和梯度限仓的执行时点延后，并对大户持仓报告制度进行完善。
同日，中金所发布《关于调整5年期国债期货交易保证金的通知》，自2014年11月3日结算时起，5年期国债期货所有合约一般月份的交易保证金标准统一调整为1.5%。
据了解，目前国债期货合约保证金标准为“2%－3%－5%”，这一标准为国债期货市场的顺利启动提供了保障。但随着市场运行逐渐成熟和总持仓规模的稳步扩大，交易保证金水平设置偏高、梯度提高保证金时间过早等问题开始逐渐显现，加大了市场运行成本，影响了市场流动性和功能发挥。上市初期制定的持仓限额水平也已不能满足市场进一步发展的需要。
中金所方面表示，通过调整建立水平适度、整体平滑、逐级合理递增的交易保证金标准，有助于降低市场交易成本，为现货企业提供低成本的利率风险管理工具；有助于引导投资者更加平稳有序地移仓，便利投资者套期保值和套利交易，促进国债期货市场流动性和功能发挥。
与此同时，国债期货梯度限仓标准和执行时点的调整有助于使移仓更加平稳顺畅，提高交割月市场流动性，便利投资者进行套期保值交易。
此外，中金所还根据市场发展需要对大户持仓报告制度进行了优化。一方面，对相关标准设置启动阀值，当全市场单边总持仓达到5万手时，启动“单个客户国债期货单边总持仓占市场单边总持仓量超过5%”的报告标准；另一方面，废止交割月合约20手的大户报告标准，新增按照投机持仓限额比例确定大户持仓报告标准，即单个客户国债期货某一合约单边投机持仓达到交易所规定的投机持仓限额80%以上（含）的，客户或者会员应当向交易所履行报告义务。
中金所相关负责人表示，此次5年期国债期货产品规则调整是落实“新国九条”关于“逐步发展国债期货市场”战略部署的重要举措。中金所将密切跟踪市场反应，在严控市场风险的同时，加强投资者教育和市场培育，深化市场功能发挥，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，推动实现期货市场服务经济社会发展全局的目标。
作者：潘清 陈云富
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