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绿靴资本A股研究团队出品
本文撰写：罗诺
被证监会立案稽查，这对于正在涉及并购的影视公司而言，或许并非意味着此次资产重组的“死刑”宣判。
“被监管层立案稽查的另一层意思，也表明了对于并购主体双方而言，涉及到的违规事件与其牵扯或并不大，还未到主动宣
相关公司股票走势
在近一年内，被监管层立案稽查的影视并购案例中，不乏最终得以成功救赎并完成资产重组的案例。
华策影视“并购重组”有惊无险剖析
2013年年底的华策影视（300133.SZ）收购上海克顿文化传媒的并购案例，便是这一批影视并购风中第一批因涉及“内幕交易”而被证监会立案稽查的代表。（过程见图二）
早在2013年7月29日晚间，华策影视发布公告称，拟以现金加定增的方式，收购上海克顿文化100%股权，交易价格为16.52亿元，与此同时进行5.5亿元的配套融资。此后的10月21日晚间，华策影视发布公告调整方案，将配套融资金额缩小至2.9亿元。
同年11月4日，上述有关华策影视的重组方案获证监会通过。
但令人意外的是，仅仅4天后的11月8日，华策影视突然发布公告称，因相关方涉嫌内幕交易而遭到证监会立案稽查。
随即，华策影视也立即进入停牌自查阶段，而此次并购案也被暂停。
一时间，市场上对于华策传媒此次涉及内幕交易的内容也揣测纷纷，而其中最大的嫌疑则是在其此次资产重组停牌前夕，华策影视及子公司数位高管曾买入公司股票，而其此次重组财务顾问东方花旗的控股股东东方证券，通过其自营部门也曾大量买入公司股票。
东方证券自营部门曾在2013年5月16日及5月20日两次买入华策影视股票，投入的资金为3511.6万。
在其此次重组复牌后，华策影视的接连暴涨，让东方证券的自营收益在其之上赚得盆满钵满。
除此之外，华策影视的刘洋、程安两名高管在此次停牌前大量买入公司股票外，华策影视下属子公司海宁华凡的董事张彤也曾在5月27日买入26.02万股。华策影视因此次收购事宜在5月28日停牌。
在被立案稽查之后，正当整个市场对其此次并购案的前途颇觉渺茫之时，华策影视方面立即及时展开了自我“救赎”。
华策影视方面对刘洋、程安的买入公司股票解释称因股权激励行权而买入。
11月12日，涉及此次高管买入股票的当事者之一，时任华策影视董秘的刘洋宣布辞职。
“公司没有问题，我辞去董秘职务也是公司加快并购进程的措施之一。”刘洋对于其宣布辞职的原因解释称为公司大局着想，“这宗并购案出现涉嫌内幕交易的问题，董秘负有一定的责任。”
而随后，对于华策影视的控股子公司海宁华凡董事张彤及其配偶吴翊凤在公司停牌前买入公司股票公司的有关事件，华策影视方面也及时向证监会提交自查报告。
“本人长期从事文化传媒行业，对行业的发展长期看好”；“海宁华凡被华策影视控股后，本人对公司的发展战略、经营状况等情况有了更多了解” ；“对本次重大资产重组的相关事项并不知情。” 张彤作为华策影视控股公司海宁华凡的董事，而非上市公司高管，其在自查书中对于其买入公司股票的行为如此解释道。
东方证券解释称，东方证券自营部在同时期买入了好多传媒股，其中包括华策影视。而且该公司自营部和投行部是分开的，有严格的防火墙。目前我们核查中并未发现它们涉嫌内幕交易。
“经过稽查，上市公司及交易方主要管理层和股东方在此次并购案中并没有涉嫌内幕交易的行为，东方证券自营盘在同期还大量买入了其他传媒股，故其涉及内幕交易的事件也难以定论。”一位接近于稽查层面的有关人士透露。
2013年12月6日，继有关立案稽查公告一个月之后，华策影视的有关涉内幕交易案正式“解除警报”而恢复审核。2014年2月，华策影视收购克顿传媒相关资产的过户手续正式完成。
长城影视自证清白审批恢复
与华策影视的此次收购案同样最终成功完成“救赎”的还有几乎与其同期因涉“内幕交易”而被监管层叫停的另一宗影视资产重组案，而这一宗重组案件所涉及到的人物和公司都因为其敏感性，而更一度成为当时市场的焦点，这一起案件便是长城影视与江苏宏宝（002071.SZ）的借壳案件。
同样是停牌前的精准潜伏，同样是复牌后的疯狂暴涨，长城影视的这起借壳案表面看起来和其他饱受质疑的“内幕交易”案件并没有其他特别之处。
但其后的一则向交易所和证监局的实名举报，则将长城影视的此次借壳案推倒了“内幕交易”质疑的风口浪尖。
据有关举报内容，一家叫德邦证券-上海银行-蝶彩1号限额特定集合资产管理计划（以下简称“蝶彩1号”）的机构开始进入人们的视野。蝶彩1号持有江苏宏宝250.06万股，为其第四大股东。其在2013年4月刚刚成立，便赶在了同年5月长城影视有关借壳案发生停牌之前精准介入。
2013年11月2日，江苏宏宝公告称，收到证监会《行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。江苏宏宝需对有关24个问题做出书面说明和解释。同月23日，有关借壳案被证监会暂停审理。
正当市场同样认为长城影视的借壳就此终结之时，2013年12月30日，完成自查并自证清白的交易双方又再一次完成了此次重组的救赎，其有关借壳审批在当日得以恢复。
2014年6月5日，江苏宏宝正式更名长城影视，成为这一批影视并购潮中首家借壳上市的影视企业。
与长城影视、华策影视同样幸运的影视并购个案还有天舟文化（300148.SZ）并购神奇时代，其也同样在2013年11月底因“参与本次重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案”，半年多时间过去后，到今年三季度，神奇时代的财务数据已经正式并表天舟文化。
作者：罗诺
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