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本报记者 曾颂 深圳报道
据前海管理局披露，截至2014年10月20日，前海跨境人民币贷款（以下称“跨境贷”）备案金额526亿元，实际用款金额82亿元，人民银行年初制定的备案“500亿”目标提前实现。
2013年年初开闸的前海跨境贷，是人民币资本项目开放的重要一环，亦是前海金融改革的核心业务之一。它允许前海注册企业从香港的银行业金融机构借入低成本人民币，用款范围不受前海边界的约束。
近两年时间里，企业对跨境贷从观望到热捧，资金价格亦水涨船高；银行也不断探索新的交易模式，以期降低企业融资成本。
21世纪经济报道记者获悉，近期某国有大行推出数种跨境贷“进化版”，利用同业授信、融资租赁、境外换汇等工具，欲从方寸之地开辟融资坦途。
“同业授信”免保函
传统跨境贷的模式是：前海注册企业向境内银行的前海分行A提出融资需求，并提供抵质押等担保；银行A核定信贷额度后，向在香港经营人民币业务的银行B开出融资性保函，由后者向企业发放人民币贷款。
前述国有大行的前海业务负责人何平（化名）表示，由于境外人民币利率走高，传统模式的资金成本已与内地融资相仿：保函手续费1%至2.5%，境外银行融资成本4.2%至4.4%，加上各种税费，跨境贷款实际成本为5.9%至7.4%，相当于境内贷款基准利率下浮2.7%至上浮23.3%。成本构成中，境外人民币融资成本、税费难以减免，保函手续费却有文章可做。
因此，该行设计了一种新的交易模式：前海企业、境内银行A、境外银行B签订三方协议，企业向银行A提出融资需求，并提供抵质押等担保；A核定信贷额度后，并不开具融资性保函，而是由银行B向银行A申请占用等额的信用额度，并据此向企业发放贷款。少了融资性保函，核算下来的贷款成本为5.4%，相当于内地信贷基准利率下浮10%。
“对境外银行来说，两种模式的风险不一样。”何平说，“传统模式有保函，见索即付，出现坏账时银行B可以向银行A追索。但新模式下，境外银行有一定的风险。目前只能给少量特别优质的客户推荐，跟境外机构也在磨合。”
某股份行国际部人士表示，银行间的“同业授信”并不能作为担保措施。凭着银行A的授信额度，银行B如何敢给企业放贷？
事实上，银行B是该国有大行设在香港的分支，集团层面并表核算，若将银行A、B合为一体看待，就是一笔稀松平常的抵质押担保贷款。“这确实是个创新。出了坏账，境外银行可以委托境内银行代为追索，从整体看风控是可以落实的。而且没有融资性保函，还可以减少资本占用。”前述股份行人士说。
同样的交易结构，还可用于帮助企业境外发债：企业向银行A提出境外发债需求，银行A授予银行B信贷额度，再由银行B为企业发债作担保。如此“曲线救国”，是因为银监会禁止境内银行为企业发债提供担保，对境外银行则无此限制。
提前结汇赚“汇差”
只要改改结汇的时间地点，传统的跨境贷还可以变为“跨境换币融资”，这也是前述国有大行推出的业务之一。
“一般讲跨境贷，是企业从香港的银行直接贷出人民币来；现在海外人民币融资成本上升，可以考虑在香港贷出美元，换成人民币后再给到企业。我们跟人民银行沟通过，监管层是支持的。”何平说。
但这绕不开的是人民币对美元的汇差。在人民币对美元升值时可以明显降低融资成本，因为企业还款的购汇价格更低，赚了贷款期间人民币对美元的升值；但在人民币对美元贬值时，未来要花更多的人民币购汇还款。
“首先，这业务主要推荐给有出口收汇来源、有外汇管理能力的企业。其次，2009年以来人民币对美元的币值一直在双向波动，会有阶段性的升值机会，我们会综合考虑外汇市场的情况来操作。”何平说，从远期结汇的数据看，近期人民币相对美元贬值，暂不利于换币融资。
还有几种流行的跨境融资操作是通过增加对手方来完成的。最典型的是纳入融资租赁：企业或融资租赁公司向银行A申请信贷额度，银行A向境外的银行B开出融资性保函，银行B向融资租赁公司放款，由银行A负责资金监管；最后租赁公司以售后回租等方式，向企业提供融资。
何平表示：“加了融资租赁通道后，多了一笔通道费，看起来成本偏高。但优势在于租赁公司的增值税可以抵扣，算下来综合成本是5.03%到7.02%。”若该租赁公司是优质客户设立的，则还采用“同业授信”模式来免除融资性保函手续费，成本就更低了。
此外，如果融资企业没有设备或其他动产，但有应收账款，则可用商业保理公司取代融资租赁公司。“这个模式适用于轻资产公司。商业保理没有税收抵扣，但轻资产公司本来就难融资，对价格不会太敏感。”
最后一种模式是“外存内贷”：由融资方的境外关联公司向境外银行B存入保证金，银行B为融资方放款，境内银行A进行资金监管。“其实很多公司在海外有钱进不来，用跨境贷的通道可以合规入境。根据金管局要求，融资方和境外企业必须是关联公司才行。”
作者：曾颂
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