加息当前 美国长端国债面无惧色
众所周知的是，美国在2015年是迟早要加息的，而加息预期很可能意味着国债的好日子到头，但就近期形势来看，美国30年
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一般而言，在经济增速加码且通胀加速上涨时，30年期美债最容易蒙受损失。但今年30年期美国国债回报已超过20个百分点，远高于五年期美债的2.9%。
低通胀正是成就债市的因素之一。近来，美国的通胀率持续在1区间徘徊，远不及2%的通胀目标。有分析师对《第一财经日报》记者表示，美国9月的PCE价格指标（美联储偏爱的指标）上升1.4%，低于美联储在年底前达到1.5%~1.7%的预计区间。在12月经济展望中，美联储很可能会轻微下调经济预期和下调通胀展望，由于低能源价格和其他因素可能会持续遏制近期通胀。
该分析师称，美国明年的核心CPI可能跌破1.5%，也就是说从现在开始直至明年中，通胀趋势向下，这很可能推迟美联储加息的脚步。根据5年远期均衡通胀率计算，从2019年开始的五年通胀预期今年已下滑0.5个百分点，并于上个月触及三年低点2.14%。
此外，上周五(11月7日)美国劳工部（DOL）公布的非农就业数据显示，美国10月平均每小时工资月率增长0.1%，增幅仅为经济学家预期的一半。就业报告公布后，长期美债价格走高。该份就业报告支持了薪资增长停滞令物价压力继续受抑的观点。
Wilmington Trust的基金经理Wilmer Stith近期表示，一般原则还是认为长期国债的表现会更好，其公司买入30年期美债，以作为杠铃策略（barbell strategy）的一部分，该策略包括购买一年期债并卖出三年期和五年期债。
撇去美国国内因素不谈，作为全球最有吸引力的避险资产，在全球经济增速放缓、前景不明朗的大背景下，美债在长期仍将成为全球热捧的“香饽饽”。
11月6日，美联储公布最新数据显示，在经历了近两个月的减持后，各大外国央行又重新开始增持美国国债。截至11月5日这一周，外国央行的美国国债持有量增加300亿美元至2.986万亿美元。
此外，外国央行持有的美国机构债也出现小幅增长，由此前的2847亿美元增至2849亿美元，截至11月5日这一周，已有超过280亿美元的投资级别公司债新债进场，也带动了强劲的需求。
“在全球经济前景不明朗的影响下，投资者会将美元资产作为最后的救命稻草（last resort）。此外，即使美国经济不断复苏，经济增速也难以回到过往水平，因此我看好长期国债。”荣鼎咨询合伙人荣大聂（Daniel H. Rosen）在接受《第一财经日报》专访时表示。
宽松不止 中国债券牛市可期
同样处在通胀“1”时代的大国便是中国。此外，在中国央行“放水”预期不断升温的形势下，债市的牛市行情或将到来。
近几个月来，中国10年期国债收益率持续下行，截至记者发稿前，收益率为3.564%。此外，上周国开债招标利率低于市场预期，五年期国开招标利率跌破4%，认购倍数2.85倍，需求旺盛。
通胀预期下行是主力推手。统计局最新公布通胀数据显示，10月CPI同比增长1.6%，。其中，食品同比增2.5%，非食品同比增1.2%。而10月核心CPI为1.4%，为该指标发布以来最低（13年1月），反映通胀低位运行,仍受内需低迷影响。
海通证券股份有限公司宏观债券首席分析师姜超预计，11月通胀将继续下行。11月以来猪价、菜价继续下跌，预测11月CPI食品价格环比下降0.6%，11月CPI降至1.4%。这无疑利好债市。
此外，宽松预期也助推了债市的气焰。央行上周承认，今年9月创设了中期借贷便利（MLF)，并于9、10两月通过该工具向银行体系投放总计7695亿基础货币。姜超指出，加之11、12月超万亿财政放款在即，预计12月超储率或升至2.7%，年底前流动性宽松无虞，债券牛市有望延续。
就全球需求来看，在国外低利率环境下，中国债市更受到了海外投资者的追捧。多家海外基金公司预计，因美国借贷成本开始上升，中国和印度将成为表现最好的债券新兴市场。
作者：周艾琳
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