老白干酒寒冬推“混改” 员工持股赌“春天”
张志伟
正值行业底部若隐若现时分，老白干酒(600559.SH)在寒冬中拉开了“混改”大幕。
老白干酒此次定增拟募资8.25亿元，其中面向两家战略投资者和经销商的是6亿元，另外2.25亿元留给公司员工参与持股。
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种种迹象表明，老白干酒此次“混改”在深水区走得很艰难。
公司自10月20日起就开始停牌，随后在11月8日公布了公司将通过定向增发引入战略投资者，并实施员工持股计划。直至11月15日，公司才进一步确定两家战略投资者和部分优秀经销商，也仅完成了参与员工持股的摸底工作。
老白干酒最新公告称，下一步，公司将加快进度，尽快确定参与认购的全部经销商对象；尽快完成员工认购合同的签订工作；继续就增发事宜与(衡水市)市国资委、市政府、(河北)省国资委加强沟通。
一位白酒业人士对此分析称，形势好的时候大家都很踊跃，但目前行业调整的环境下，大多数经销商和员工的心情还是很复杂的，既想成为上市公司的股东，又担心几年后是否能见到春天。
根据老白干酒2014年三季报，1~9月公司实现营收12.38亿元，同比增长2.19%；归属于上市公司股东的净利润为4549万元，同比下降20.68%。
当被问及是否看好公司未来的时候，上述老白干酒基层员工解释称：“受‘八项规定’冲击最大的是高端白酒，而以中低档酒为主的老白干受到的影响有限。(今年前三季度)虽然利润下滑，但营收还是有所增长。”
然而，同样一种事物，不同的人看待的角度也不同。该员工介绍，目前员工认购摸底调查已经完成，但是持股认购合同签订工作还需要时间。
“对于普通员工而言，即便是5万元也是一笔不小的投入，且大家对行业形势都心知肚明，对自己所任职的公司更是了如指掌，所以部分员工出现犹豫不决的情况是很正常的。”一位知情人士如是称。
事实上，通过战略投资者、经销商和内部员工这种多元渠道“造血”，老白干酒也可以缓解一下资金之渴。今年1~9月，公司短期借款余额达3.78亿元，而年初则为2.25亿元，前三季度增长68%。
“混改”尺度
老白干酒不是第一个进行混合所有制改革的企业，也不会是最后一家，此前，中粮、中石化等已经领先一步。本报记者从前述员工处了解到，根据老白干酒向员工下发的《认购意见函》，上市公司拟以停牌前20个交易日的均价即26.19元的90%(23.57元/股)的价格，向员工增发。其中，普通员工认购上限为5万元，科级可认购20万元，处级可认购30万元。值得关注的是，员工认购的增发股本将不直接过户到员工个人手中，而是由公司成立的融资平台“代持”。与一般的锁定期36个月相比，老白干酒对员工认购的锁定期长达48个月。
白酒专家、行意互动董事长晋育锋向本报记者分析称：“老白干酒此前没有做过员工股权激励，此次借助‘混改’的政策东风，通过定增来锁定投资者和经销商，这既是公司的意愿，也是大势所趋。”他认为，锁定期太长、比例太低，效果是否如预期中那么好，还有待观察。
根据证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》：“员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。”
中国食品商务研究院研究员朱丹蓬分析称，国企员工持股后，公司成本控制与自己的绩效挂钩，会让员工有一种主人翁的责任感，工作态度也会不一样。“目前老白干酒选择‘混改’的时机是合适的，今年初行业调整还看不到底，但随着茅台、五粮液价格下调且区域稳定，于是其他酒企就有了标杆和参照，并以此来确定入股价格。”
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