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Q1：我们企业此前已在香港上市，最近涉及到敲定接班人的问题。我担心孩子可能对企业有自己的管理想法，令企业股价有大波动，能否给一些上市公司市值管理的建议，确保公司估值与家庭财富稳步增长？
Q2：我管理的上市公司原为家族企业，为了进一步规范经营，打算引进职业经理人，又担心家庭成员会与他们产生矛盾，反而给上市企业造成负面影响令股价大幅波动，如何用市值管理方法来规避这个问题？
汤哲辉（安永审计服务合伙人）
A1：一般而言，家族上市公司传承的平稳与否，会对企业市值产生重大影响。市值管理主要是上市公司通过一系列的资本手段，使市值能充分体现公司实际价值，并可以有效控制股价的异常波动。具体包括：当公司估值偏高时，通过增发配股、减持股份、分拆公司和资产剥离等，平抑公司股价的过快增长，合理利用公司的高估值为后期发展蓄力；当公司估值偏低时，通过股份回购、股份增持、股权激励、收购兼并等，坚定投资者对公司发展经营的信心。
随着我国资本市场改革进程的深入，融资工具日益丰富与完善，企业可以根据自己的情况运用定向增发、整体上市、资产注入、吸收合并、借壳上市、融资融券等工具进行市值管理。
A2：为帮助企业进一步规范化经营和长远发展，引入外部职业经理人无疑是一条捷径，但职业经理人与家族企业管理人员在磨合阶段可能会产生一定的内部矛盾：如利益、权力以及理念分歧等。这就需要企业考虑运用新的管理思维和模式进行市值管理，以减少内部矛盾给公司市值带来的负面影响。
从国外企业经验来看，通过设立家族基金构建传承体系，是一种比较成熟的操作模式。运用家族基金进行市值管理，帮助家族企业更好解决企业控制权与吸引更多优秀职业经理人之间的平衡。家族基金作为家族控制权的载体，使企业在去家族化的同时，又手握实际控制权，同时家族基金也可以作为资源整合的平台帮助企业更灵活地管理市值。目前我国已有金融服务机构通过帮助企业建立家族基金进行市值管理，并与企业形成长期的战略合作关系。例如，建立家族基金作为上市企业资源整合的平台，可以进行一些快速高效的并购，这样可以避免上市公司直接并购所面临的繁杂程序和限制，而在经过一段时间培育、梳理后，再选取核心资产注入上市公司，从而大幅提升企业价值。
另外，家族企业还可以借鉴新经济下的管理机制，如借鉴互联网企业中的“合伙人”理念，将优秀经理人或员工通过持股变成公司的合伙人，把管理团队利益和股价更紧密结合在一起，这是一种直接有效的市值管理方法，对企业的股价可以产生提振作用，并增加职业经理人的归属感。
陈植（本报金融市场观察员）
A1：在欧美国家，比较流行的一种做法，是将家族控股的上市公司相应股权纳入一个用于家族财富传承的信托架构，父辈要将更多财富留给子女，就必需通过各种方法维持上市公司市值增长，其中包括收购兼并、优化管理、增强投资者关系互动等。
但在境内，要运用这一方式将市值管理与家族财富传承的利益点趋向一致，还面临相关法律空白的挑战。这就需要家族企业在内部协调传承矛盾。
这个问题，与其说是市值管理的问题，更像是企业传承的问题。笔者有位朋友是这样解决企业传承过程中父子经营战略分歧的：80后的他刚从父亲手里接过家族服装企业的管理权，打算将公司转型成服装电子商务公司，但其父亲坚持要通过进口服装设备增加服装品质拓展市场，于是他干脆向父亲借了数千万元，一方面拓展服装电商，一面开展电商物流业务，现在他的电商物流业务还拿到了一笔风险投资，不但足以偿还向父亲借款的本金利息，还让父亲的这笔“投资”赚了不少钱。
之所以说这个案例，并不是表明子女的经营战略一定要优于父辈，而是企业财富传承过程的市值管理，未必要按部就班，也有很多另类的解决办法，关键是双方不要为战略分歧而产生矛盾，把分歧演化成上市公司的内耗。
A2：在家族企业中，父与子、兄与妹、企业与员工，这些错综复杂的股权关系、家族股东与职业经理人关系，都在企业管理过程中显得非常微妙，一旦处理不慎，可能引发不少矛盾。
一位企业家曾对笔者说过，职业经理人与家族企业股东之所以难以融合，是因为家庭中任何一个成员在该企业任职，不管在什么岗位，员工也会将其当成天生的高管。
因此，不妨先不要考虑从市值管理中找到一个十全十美的办法，而是想个办法厘清家族成员与职业管理团队的各自职责。
这里可以介绍我一位企业家朋友的做法：为了让上市公司顺利交给子女管理，这位企业家专门发起家族委员会，作为企业股东的子女都可以通过委员会定期举行的会议，表达自己对上市公司未来发展的建议。这些建议会先在家庭内部取得共识，再通过上市公司职业经理团队执行，这样就避免将企业交班过程中的家庭成员经营分歧，传染到上市公司日常经营层面。
此后，这位企业家发起的家族委员会还发挥了更大的职责：将企业价值观视为家族独一无二的信念，即使家族成员进入该公司，也要通过自己努力，去评估是否具备成为该公司高管的能力，否则该打工的打工，该创业的就去创业。
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