中国人民银行11月21日（上周五）宣布降息，出乎市场意料；本周一（11月24日）上证及深证股市大幅上涨，热烈反应；甚至带动其他亚股及美股反弹作收。
日本及欧洲都在十月底宣布再度宽松货币后，国际市场上许多人都关心中国央行的政策。以经济实体面来说，中国消费者物价指数在今年10月时，维持五年来的低档，同时采购经理人指数也为过去五个月来最低，当然更有刚公布第三季经济成长率为2008金融海啸以来最缓慢；在上述情况下，其实央行的降息也是其来有自。
另外，中国的国债利息今年以来已大幅下滑，自年初的4.5%下降至目前的2%左右；但公司债与国债之间的利差却节节上升。这个利差自今年初2%上升至目前的2.8%；也因此，虽然国债利息下滑，但企业资金借贷成本却不见减轻；这也引发当前金融市场“融资贵、融资难”的问题。
如果实体经济无法以较低的成本筹措资金，经济成长的力道就会受到影响；尤其众所期盼的“沪港通”自11月17日终于上路后，并未引发太大的作用。具体而言“沪港通”开始的一周内，不论是从沪到港，或是从港到沪，市场上看起来都没有出现抢购热潮，对双方股价也都没有产生任何明显的影响。其次，以额度来看，沪股通至少在开放第一天，用尽当天单日额度130亿人民币；但港股通则用不到单日额度105亿人民币的两成，资金流入上海明显大于资金流出；而资金的净流入或流出，不但影响人民币的走势，更是中国持续开放资本市场的关键考量。
央行在此时降低利率，应该也是考量了“沪港通”之后，资金流出与流入；以及人民币升值贬值等众多关联性；此外，从较长期结构面的角度来看，“沪港通”的目的当然也是为了让中国资本市场更进一步与国际接轨，并朝向人民币国际化，再往前迈进一步。在这种时候央行21日降息的宣布，同时扩大金融机构存款利率的浮动区间（由存款基准利率的1.1倍上调为1.2倍），其实也是向利率市场迈进更重要的一步，也将促进银行间的良性竞争。
降息的政策，与货币的宽松，一向都是具短期效果，且被市场欢迎的。只是不容否认地，这帖药终究不能常常服用。在很多时候，担心的是会引起通胀的问题，另外有些时候则担心透过负债的扩张去拉抬经济，也会造成经济的泡沫化。
只是，目前不管是欧洲、日本或中国，通胀都绝对不是一个担心的议题，货币的宽松因此不失为有效的筹码。尤其中国大陆正致力改革，汇率利率的市场化、资本市场的国际化，皆是牵一发而动全身、环环相扣的政策；因此，在沪港通刚刚上路的现在，利率市场化更近一步地迈前，搭配利率的调降，实为一箭双雕。
（作者现任香港北威国际集团董事总经理）
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