瑞银证券：境外资金涓涓细流入A股

　　随着股指不断攀升，沪指11月26日更是站上2600大关，中外卖方机构齐齐加入看多阵营。与诸多券商给出明年全年点位所不同的是，瑞银证券给出的是3个月内上涨15%左右的短期乐观判断。

　　“虽然A股处在经济增速放缓、企业盈利下降的环境，但不断入场的资本带来了指数的繁荣。”11月26日下午，瑞银证券中国证券研究副主管兼首席策略分析师陈李称，2015年年初的上证指数和沪深300指数分别看到2900点和3000点。

　　陈李预计，明年春节前A股流动性依然正面，将极快推动市场上涨。但在市场快速上涨之后，未来牛市是否真正能够形成，还需要特别观察两个方面，一是中国经济有没有企稳迹象；二是股票供给的下行风险是否出现。

　　陈李称，随着市场流动性和活跃度的提升，预计明年A股IPO的量级会有显著上升，再加上明年年初可能会有注册制改革草案出台讨论和目前1300多家新三板公司可能出现的转板，在未来某个时间段，可能对市场产生一些不利的影响。

　　另外，对于这一轮上证行情中整体爆发的券商板块，陈李称，飙涨背后的逻辑主要是市场的活跃对券商比较有利。以及市场上对于券商未来的发展很多政策预期进一步提升估值空间，比如个股期权、股指期权、大型股票T+0等。但由于南向投资额非常小，沪港通本身对国内券商业绩推动有限。

　　“券商股的上涨行情可能还会持续到明年初，但A股券商的估值并不便宜，市净率已经是全球比较高的水平了。”陈李称。

　　在沪港通方面，瑞银证券认为，运行首周基本符合预期，虽然初期资金有限，但预计未来海外资金将持续缓慢地流入A股市场。“可以肯定的是，沪港通在北向资金方面一定是净流入，海外资金关注A股会是涓涓细流，但在短期内规模不会很大。南向确实比我们想象得更糟糕，其中当然也有一些技术性原因，但我们相信在监管层的努力下，未来会慢慢上升起来。”陈李称，外资偏爱的大型高分红蓝筹股票是瑞银重点推荐的投资主题。

　　瑞银证券认为，未来随着MSCI、FTSE等指数公司将A股加入，沪港通交易产品的扩大，人民币在2020年基本实现自由可兑换等，将促使海外资金持续流入国内市场。

　　除了大型高分红蓝筹股票，瑞银证券还推荐房地产、国企改革和中国产业“走出去”三大投资主题。