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备受瞩目的多晶硅、硅片生产商保利协鑫（03800.HK），于11月30日晚间公布了高达80亿元的硅片资产出售细节。
该公告内容与《第一财经日报》此前猜测的一致：保利协鑫不仅将部分硅片设施卖给了中民投的影子公司；而且，一部分硅片资产装入A股上市公司*ST超日（002506.
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硅片资产分两批卖出
按照公告，保利协鑫将硅片资产拆成了两部分。
首先，较大的一笔资产为6个硅片基地，分别在苏州、徐州、常州、扬州及太仓。这部分的资产受让方为上海淼昌投资管理中心（有限合伙，下称“淼昌投资”），支付额为59亿元，含保证金3亿元。
淼昌投资是一家在中国注册的基金，目前有3个股东，分别是中民银孚（作为普通合伙人及经理人）、民生加银、长城资产。
中民银孚的主要业务包括：资金管理及投资管理，其为深圳中民的全资附属公司。深圳中民分别由北京华山投资管理中心（有限合伙）(50%)及新沃股权投资基金管理（天津）有限公司(50%)共同拥有。华山投资由民生银行华山俱乐部创始会员设立而成。某种意义上，查看中民银孚的背景，其带有中民投的影子。
这6大生产基地的硅片收益总计为68.9亿元人民币（截至2014年6月底），利润为5.37亿元人民币。这些基地中，协鑫阿特斯（苏州）的90%股权也被出售。
而保利协鑫设立在江苏无锡的另一个硅片生产设施，则以21亿元的价格卖给了江苏协鑫能源有限公司（下称“江苏协鑫”）。这批硅片设施其实就是保利协鑫早前买来的高佳太阳能公司。
该交易完成后，高佳太阳能70.19%的股份将由江苏协鑫拥有。该批硅片，在今年上半年时收益为17.12亿元，除税前利润为2.24亿元；截至2014年6月底，这批硅片产量为1237兆瓦。目前保利协鑫的硅片年产能为12G瓦，总产量及销售量为5903兆瓦、5776兆瓦，平均售价为每瓦0.23美元。
硅片注入超日或进入倒计时
《第一财经日报》记者也发现，此次硅片资产的出售，也可能意味着，硅片装入超日太阳的时间在迫近。
事实上，作为第二批购买者的股东之一，中民银孚还有另一个身份，其与中民资本都是上海韬祥投资管理中心（有限合伙）的合伙人。而上海韬祥、江苏协鑫及长城资产，都分别以不同方式参与了超日太阳的破产重整。更为重要的是，江苏协鑫是未来控制超日太阳的企业。因而，一旦协鑫集团及江苏协鑫等投资方在近期完成了对超日太阳的收购，那么，这批巨大的硅片资产可能顺势被纳入到超日太阳之内。
对于有着被确认债权高达43.2亿元的、濒临绝境的超日太阳来说，江苏协鑫等收购后，除了保留超日太阳本部的生产经营必需资产外，还得注入新的资产以便恢复上市资格。
此前，协鑫集团一位高层也表示，公司需将超日太阳2014年的净资产转正、净利润和扣除非经常性损益后的净利润也要达到正值，且经审计的营收不低于1000万元，这样超日太阳才可能在明年满足申请恢复上市的各项要求。而且，2015年、2016年实现的、经审计的归属于母公司所有者的净利润也不低于6亿元和8亿元。
尽管协鑫集团多位高层也向本报表示，不是说超日必须通过注入硅片资产才能实现这些净利润，但硅片可作为一部分资产进入到超日太阳中，而且协鑫集团也可能将第三方的独立资产注入其中。
保利协鑫一位高管也表示，通过出售硅片，将降低该公司的负债，且有利于提高保利协鑫多晶硅业务的生产及技术能力。
过去两年半，该公司曾依靠大量举债来投资多晶硅等业务，负债也由2011年12月底的259亿元提升至今年上半年的350.6亿元。硅片资产出售完毕后，债务将减少至219亿元，可恢复财务灵活性。
多晶硅业务方面，该公司可能会进行并购，且降低生产成本。如目前已经拥有的流化床反应技术属于世界领先。截至今年上半年，保利协鑫的多晶硅业务收益为42亿元人民币，毛利和净利为10.98亿元、5.54亿元人民币。
另外，该公告也显示，2014上半年多晶硅业务毛利率达到25.6%；与之相比，硅片业务的毛利率和为16.1%。
作者：王佑
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