本报记者 徐亦姗
实习记者 邱德坤 北京报道
12月5日下午4点半，当沪深股市合计成交突破万亿元，沪指周涨幅达9.5%扶摇直上陈兵3000点之际，证监会召开的例行发布会受人关注。
新闻发言人邓舸指出，“希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。”
“不论是技术面，还是资金面，目前股市都已出现调整的信号。”同日，一位公募基金人士向21世纪经济报道记者指出，“当然，如果调整迟迟未来，沪指也有一路上冲到3000点的可能。”
尽管沪指已攻占2900点，但盘中剧烈震荡让人开始不安。
一个有别寻常的信号是，本轮上涨背后，散户资金充当大盘上涨主力，其买入量高达机构的2倍。业余操盘手主导下的暴涨行情，也让大盘下一步走势扑朔迷离。
政策性红利释放
5日下午，证监会发布的第一条政策—股票期权破冰，给市场吃了一颗定心丸。
《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》和《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》指出，明确证券公司可从事股票期权经纪业务、自营业务和做市业务；同时允许期货公司从事与股票期权备兑开仓和行权交割相关的有限范围的证券现货经纪业务。
作为对冲风险和投资组合工具，沪指收报2937高点之际，推出股票期权无疑具有深意。
“股票期权和ETF期权在增强现货市场流动性、活跃蓝筹市场、降低波动性等方面具有重要意义，有助于保险机构等长期资金持股信息，吸引长期资金回归市场。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越指出，“此时推出股票期权和ETF期权正当其时。”
不仅如此，股票期权的实物交割制度也会使得对投资者对现货的需求加大，这无疑利于市场将资金流向期权标的股票。
在厦门大学经济学院副院长郑振龙看来，股票期权的推出能降低波动，增加现货市场流动性，为投资者提供理性预期，起到了利好股市的作用。
根据境外股票期权市场经验表明，股票期权对活跃标的的股票交易、股价推动有积极作用。1998年11月16日，美国股票交易所推出标普中盘ETF期权，半年内标普中盘指数涨幅约18%，相较于标普500指数出现5.3%的超额收益。
1995年9月8日，香港推出汇丰股票期权，一个月后，汇丰控股股票成交量较之前增加32%，股价上涨5%，半年后股价上涨20%，较恒生指数出现4.5%的超额收益。
牛市首张“风险提示”单
不仅制度红利持续释放，监管层还对中小投资者发出首张牛市风险提示函。
11月24日至今，上证综指和深证综指分别上涨18.13%和6.97%。以大金融为首的蓝筹板块开启波澜壮阔的行情，上证50指数和沪深300指数分别上涨28%和21%，中小板指和创业板指仅分别上涨5.0%和5.1%。
对大多数股民来说，新一轮牛市已开启，这亦吸引越来越多投资者跑步入场。11月24日至12月5日，日均新开股票账户9.7万户，其中仅12月5日，新增开户数达17.97万户，相比之下，今年前11个月日均新开账户仅2.9万户。
A股价量齐升背后，拉动此轮行情的并非机构，而是充满热情的中小投资者。
据证监会统计，11月24日-12月4日，各类专业机构投资者合计买入309亿元，相比之下，自然人投资者净买入659亿元，特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多，自然人投资者买入量已是专业投资者的2倍。与此同时，一般法人机构则开始酝酿出逃，净卖出高达1252亿元。
另一边，越来越多的散户开始利用两融加杠杆入市，11月24日至12月3日，日均融资买入额1112亿元，约为同期日均股票成交金额的17%。截至12月3日，投资者融资余额约8500亿元，较6月底4034亿元的融资金额增长1倍多。
两融巨额成交量背后，泡沫也在不断加剧。相比专业投资机构，散户操作不够理性成熟，更容易面临追高被套的风险。有券商机构的人提醒，由于两融业务多为散户，投资行为不够理性，一旦大盘急转，或将损失严重。
12月5日，市场有消息称，中信建投、国联两家券商已开始调整融资融券保证金比例，随即有传闻称监管层对融资融券进行窗口指导，不过21世纪经济报道记者走访其他数家券商营业部了解到，暂时还未收到调整通知。
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