上证指数44个月后重上3000点
早报讯 地球人已经无法阻止A股市场的一路狂飙了。
12月8日，时隔44个月之后，上证指数重新站上3000点整数位，创2011年4月来新高。
从2014年初的2019.39点出发，历时12个月不到，上证指数年内涨幅逾千点。这是一轮资金推动型的逼空行情，亢奋的A股将走向何方？
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在跃上3000点之际，机构的口风也谨慎了起来。
“A股5000点”吹鼓手、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平在最新的研报中，罕见提示了三大风险，分别为三四线城市房地产消退、传统行业企业倒闭和美联储加息引爆债务危机和资本流出压力。
瑞银证券也提醒投资者，单边牛市操作思维是危险的，呼吁股民绑紧安全带，迎接大颠簸。
成长股“陷阱”？
没有悬念，券商股昨日再度涨停一片。
方正证券、招商证券、中信证券等10余只券商股涨停，前期涨幅过大的华泰证券略有调整，收盘涨6.45%。
有机构投资者如此讲述对于券商股的纠结：“终于没忍住加了少量的券商股，买完后懊悔不已，当晚失眠，但没想到接下来几天反而获得了丰厚收益。”因此他下定决心：券商股还要继续加仓!
券商股的行情在机构的不断倒手中越挫越勇。大智慧SuperView数据显示，券商板块居资金净流出首位，净流出38.81亿元，净流出最大个股为方正证券、兴业证券、华泰证券，分别净流出6.57亿元、5.76亿元、5.07亿元。
与之对应的是，工程建筑、保险、钢铁、电力、房地产等板块昨日出现了资金净流入的态势。其中，工程建筑板块居资金净流入首位，净流入21.74亿元。
资金在向传统行业流入的同时，昔日被热捧的4G、大数据、互联网金融等概念股都跌幅居前。
甚至于有机构投资者表示，近期在从小盘股换仓到大盘蓝筹股的过程中，发现小盘成长股的流动性却并没有改善，根本卖不出量，因此现在只能继续忍着，慢慢少量地卖。
也因此，广发证券提醒称，考虑到这种资金腾挪会对成长股短期表现造成很大冲击，因此以创业板、中小板为代表的成长股在春节前有明显向下调整的风险。
大盘蓝筹的异常强势终于将上证指数推上了3000点。
昨日，上证指数以3020.26点报收，较前一交易日大涨2.81％。深证成指盘中涨幅一度超过5％，尾盘仍录得4.84％的巨大涨幅，以10554.57点的收盘点位再度创下阶段新高。
这一波行情始于11月24日。11月21日央行突然宣布非对称降息，不仅对冲了即将到来的IPO冻结资金峰值，更“引爆”了市场蛰伏已久的做多热情。最近的11个交易日内，沪指仅在12月1日出现过0.10％的微幅回调。深证成指则连续红盘报收。按照收盘点位计算，沪深股指期间累计涨幅高达21.45％和26.67％。
在股指持续攀升的同时，A股交易量也逐级放大。
12月5日，沪深股市创下1.07万亿元的史上最大单日成交纪录。8日，两市成交略有萎缩，但总量也超过了9800亿元。
杠杆上的牛市
在连续狂奔两周、攀上3000点后，机构投资者对A股的未来审慎起来。
瑞银证券在香港、上海、深圳等地接触了60多个机构投资者，这些投资者已经从最初的兴奋，转为困惑和不安。
一方面，他们业绩普遍跑输基准（比如沪深300指数），另一方面，他们对汹涌的散户资金感到困惑。推动近期市场大幅攀升的资金，固然有新开户的散户资金，有产业资本，有个人融资融券规模持续放大，也有从银行渠道新增的杠杆资金。
据瑞银证券不完全的了解，部分商业银行近期明显增加了对股票投资者的借贷，甚至向个人借钱炒股。银行把原先向私募基金或者公募专户提供的配资信托产品，做成伞状结构。原先只借给一个机构的亿元资金，拆散成上百个小产品，借给上百个自然人。简言之，银行向个人投资者提供类融资业务。这部分融资规模在迅速扩大：“我们初步估计余额已经达到5000亿元。”
瑞银证券对于本轮上涨的逻辑是：龙头在于以券商为代表的大金融，其他板块并没有明显的轮动。毕竟实体经济增长放缓，产业转型道路曲折，只有资本市场还有些想象空间。
“高额增量资金依赖于杠杆（现在是8000多亿元，上限是1.3万亿元），同时股指上涨依赖于券商等板块。”
瑞银证券认为，单边牛市思维操作是危险的：一旦银监会摸底清查银行的“股票配资”，证监会表达对券商的融资融券膨胀的担忧，即使存量资金不快速抽离，杠杆资金增长也可能停止，指数下行若引发融资盘的“margin call”（增收保证金），那么市场或将大幅波动。
面临三大风险
在任泽平看来，利率下降、政策宽松、改革提速和金融风险化解这四个条件，是此轮牛市的基础。未来半年股市将冲击牛市第二波。
不过，任泽平在研报中点出了三大黑天鹅事件。其认为，这将破坏牛市上涨的基础。
1. 三四线房企倒闭或跑路。
2.转型迟缓的传统产业喘着粗气跟不上新时代的步伐，跑输大市。
3.2015年中期美联储加息，引发资本流出压力，会否引爆俄罗斯或拉美等地方债务风险值得警惕。
也有乐观者。
汇丰晋信基金经理丘栋荣表示，与美国标普指数约20倍的市盈率相比，目前上证综指约14.4倍的市盈率依然处于低估状态。“下一步驱动A股的将是全球资产配置的再平衡过程。”丘栋荣说。
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