券商的实际行动暴露出：不看好杠杆堆出来的牛市

　　监管层和券商对眼下A股的这一波行情明显没有看上去的那么信心十足。一个侧面是，部分券商和银行收紧了融资融券；部分银行甚至暂停了这项业务。

　　最近的消息是，证监会也在对券商做窗口指导。各地的监管部门纷纷召集辖区内的证券公司相应部门的负责人，要求调整融资融券的保证金的比例，控制投资者利用两融业务融资买入的风险。

　　所以从上周四开始，我们可以频繁地看到，包括国金、方正、华泰等在内的一些券商纷纷将融资保证金的比例从50%上调。新的保证金要求普遍在65%左右，部分中小盘股的保证金比例达到了70%。

　　所谓的融资融券业务，即券商向符合条件的投资者借出资金或者股票。这实际上是一种资金杠杆。对手持100万的投资者来说，通过向券商融资，理论上能够买入200万市值的股票。而上调保证金比例，意味着投资者能够获得的杠杆有所下降。

　　根据沪深两市交易所的规定，投资者在融资买入证券、或者融资卖出的时候，缴纳的保证金的比例不得低于50%。

　　证监会对A股市场用杠杆交易带来的潜在风险感到担心。在没有基本面支撑的情况下，迄今为止，A股在今年已经反弹了41%，其中有30%是从10月份开始的。目前还不清楚杠杆交易在这其中起了多大的作用。

　　但是这种上涨令监管层倍感不安。杠杆交易的特点是会加大市场的波动。一旦市场开始下跌，使用了杠杆的资金会迅速撤退。而当股市到一定程度，投资者必须要追加保证金而又无力追加的时候，投资者不得不不计后果地抛售股票。这会进一步加速市场的下跌。

　　提高保证金的比例正是处于这样的担心。今年以来，券商融资融券的余额达到了8500亿，其中融资占到了99%，超过8400亿。按照8.6%的主流利率来计算，光这项业务每天可以为券商贡献2个亿的利息收入。这是典型的淘金热潮，捧火了卖水的。

　　不止券商，根据统计，投资者还通过伞形信托为股市提供了1500亿的资金作为杠杆。

　　实际上，从信托、券商出去的融资余额还只是小头。银行才是融资业务的大玩家。某一家银行的伞形配资已经达到了2000亿的规模，是整个券商行业的¼ 。

　　就像Mike此前说过的，如果我们投资，是为了获利，但是有一点必须在投资之前弄明白：投资是有风险的。A股市场目前的上涨仍然没有筑起坚实的基础，所以在此之前，冷眼看看也无妨。毕竟券商也已经用实际行动告诉你，他们有些怕了。

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　　(来源：北方姑凉)