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[ 多家机构“炮轰”华东科技主承销商中投证券的背后，折射出的实际上是今年以来A股定增市场疯狂背后的隐疾 ]
万万没想到，一台小小的传真机竟有巨大的能量，在定增市场搅起一场风波。
近日闹得沸沸扬扬的华东科技（000727.SZ）非公开发行“传真机报价堵单”事件
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多家机构“炮轰”华东科技主承销商中投证券的背后，折射出的实际上是今年以来A股定增市场疯狂背后的隐疾。
都是传真机惹的祸？
“这两年参与了那么多单的非公开发行报价，关键时刻一直占线报不进去的极端情况还真是头一遭碰到。”刚从证监会发行处投诉回来的王伟（化名）对于12月8日上午参与华东科技定增认购失败一事依然耿耿于怀。
王伟是一家私募机构的管理层，他所在的私募是定增市场的“常客”。对于华东科技的非公开发行，他和他的团队在事前做了大量的工作，原本认为是稳操胜券、志在必得的，没想到最终“卡”在了一台普通的传真机上。
华东科技的定向增发因涉及百亿融资，并且当前市场价较发行底价有超过100%的溢价空间，各路资金趋之若鹜，根据发行人和主承销商中投证券的约定，争抢这一“香饽饽”的竞价时间为两个小时。
根据华东科技的非公开发行股票认购邀请书，拟认购的投资者应于2014年12月8日9:00～11:00将报价单等文件传真或专人送达至中国中投证券资本市场部，并电话确认，超过该时间收到的《申购报价单》视为无效申购。认购传真为010－63222946。
王伟在给证监会的举报函中详细描述了报价过程：
12月8日上午9点，某基金子公司作为他公司私募产品的发行通道，相关的报价人员已经陆续将除报价表及划款单之外的所有文件通过认购邀请书中的传真号码进行了传真，此次传真过程正常，并和承销商联系人员确认收到相关文件。
10点53分，王伟向该基金子公司提交了报价指令。
10点55分，该基金子公司报价人员制作完报价单后开始传真，其间使用两台传真机同时拨号传真，但一直显示对方是忙音。
大约10点56分，该基金子公司报价人员通过手机向承销商反映情况，承销商联系人反馈说传真机工作正常，要求该报价人员继续拨号传真。
“当报价人员询问是否可以通过邮件方式或其他传真号码发送报价单，承销商联系人回答称"不可以"，并指责不应该只留这点时间传真。”王伟表示，其间该基金子公司一直用两台传真机持续拨号传真，当中除了有过一次听到正常的电话接通声音但没有传真信号，其他情况都是忙音。报价人员除了继续传真别无他法，而到11点报价结束之前，承销商的询问电话也再也未曾打通过。
直到11点05分，该基金子公司报价人员再次拨通承销商联系人的电话，反馈无法传送报价指令的情况时，对方回答称传真机工作正常，并表示“时间已过，无需再传”。
和该基金子公司一样，财通基金、东海证券等参与报价的多家机构也在最后时刻遭逢同样令人抓狂的“极端”情况。
中投证券12月12日在其官网就华东科技非公开发行一事进行了说明，声称主承销商、发行人、见证律师保证对所有投资者坚持了合法、合规、公正、公平对待的原则，符合《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》的规定。
中投证券声明，2014年12月8日上午9时至11时，发行簿记过程中，配备的三台传真机正常运转，簿记建档工作人员陆续收到投资者的传真报价。在上午10:30之后继续接收到3家机构投资者的申购报价材料。同时，在规定时间内收到了2家机构现场送达的报价材料。按照《认购邀请书》的规定，超过上午11时收到的《申购报价单》视为无效申购。
不少参与过定增报价的机构人士则认为，无论是一个号码配备三台传真机的硬件配置，还是没有后备补救手段的非人性化方式，承销商似乎都在“故意刁难”。
“我所参与过的上市公司定增报价，认购邀请书中通常都会提供两个传真号码，即使有个别券商仅提供一个号码的，也都连着8~10台传真机，还有的券商提供的是电子传真机，可以直接将报单时间和材料储存在电脑里，而不会因为传真耗材用尽、对方号码占线、对方误操作挂断以及传真机卡纸等问题屏蔽掉任何报单。”一位私募机构人士表示。
上海一家公募基金子公司副总经理也反映，通常主承销商为了保证报价渠道的畅通，都会特意安排留有后备传真或是邮件发送等补救手段，中投证券的作为明显违反了证监会的相关规定。
根据证监会此前下发的《非公开发行股票竞价监管程序及注意事项》，要求各主承销商严格落实保密措施，报价截止前不得向任何人泄露报价情况，接受报价的时间为连续的半个工作日，全程由律师见证，必须保证报价渠道的畅通。
定增疯狂下的认购“潜规则”
“华东科技的非公开发行认购已经获得了证监会批复，要重新竞价的可能性不大。”王伟对于将这次并不顺畅的认购推倒重来并不抱太大希望，但希望这件事情能够引起证监会的足够重视，类似事件不要在其他上市公司定向增发中重演。
近两年来，巨大的赚钱效应催生了持续升温的A股定增市场，今年以来尤其疯狂，披露定向增发预案的公司超过600家，预计募集金额超过1万亿。
正是在这样的背景下，发行人和主承销商在竞价操作中故意设定不合理的门槛，形成竞价对象间的不公平竞争，变相压缩竞价对象范围、压低发行价格，方便事先选定的对象入围，在业内人士看来已经成为了业内的“潜规则”。
一位长期参与定增的资本市场人士向《第一财经日报》记者透露，一般而言，市场上主流的屏蔽剔除非内定资金的方式有两种，第一种设置门槛，比如三年期定增锁定也不允许结构化资金参与，或将申购金额起点抬高而缩小参与者范围。第二种则是突击发行，让不少投资机构来不及准备资金，杀它们个措手不及。
“我很担心华东科技传真机堵单这样的情况，成为主承销商一种新的剔除非内定资金的方式。”王伟坦言。
中投证券资本市场部人士曾就“传真机堵单”事件回应称，不少机构之所以选择在规定时间段内的最后半小时甚至最后几分钟内报价，是为了方便打听到其他投资方的报价从而择优报价。王伟则向记者表示，因为担心早早提交会被其他机构通过某些方式窥知报价，而在业内形成了最后时刻集中报价的默契。
一位证券律师表示，定增报价采用向主承销商人工送达和传真报价的方式有漏洞，给予了主承销商人为操纵的空间，可能妨碍发行结果的公正、公平，建议以交易所或证监会为主体，设立电子报价系统。
作者：彭洁云
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