宏观消费环境的不乐观制约了消费品的销售，1-10月，各子行业产量增速普遍下滑，酒类板块中景气回升的是葡萄酒。软饮料增长6.5%，乳制品和屠宰增长0-2%，但这三个子行业增速同比回落3-6%。
2015年，中国宏观经济仍处调整期，消费环境不利于食品饮料行业整体回暖复
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中高端白酒消费有望缓慢恢复，国企改革是重要主线白酒行业经历近三年的调整，今年走出了大幅的反弹行情，但白酒终端销售一波三折。我们认为，明年就是白酒的恢复之年，中高端白酒的销售有望走出低迷，中高端餐饮的消费出现转暖，政府对经济的托底意愿强烈，大规模的机场、高铁等基建投资也将刺激需求。
白酒行业有望在2015年一季度走出基本面修复和估值修复的行情。对白酒股我们看好两条投资主线。一是国企改革，以二三线白酒股为主。
主要标的是老白干酒、沱牌舍得、金种子等；二是基本面改善，以一二线白酒为主，主要公司是贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。
乳制品明年更乐观，调味品集中度加速提升，蛋白饮料市场扩容乳制品方面，原料成本在国外原奶价格下降，国内原奶供给恢复增长的背景下继续稳中有降，构成明年上半年乳制品行业最大利好。产品升级仍是行业大趋势。行业整体毛利率水平将继续提升。
调味品市场集中度提升的空间还很大，主流公司继续保持快速增长。
中炬高新经理一年的调整消化后，我们看好其再2015年的机会。
植物蛋白饮料行业景气度较高，软饮料行业产量、收入增速均保持在两位数，植物蛋白饮料代表健康消费，将成长为大品类，也是消费升级的方向。
啤酒行业行业增速放缓，但盈利能力波动中缓慢上行，新品竞出带动产品升级，啤酒行业在2015年有望环比改善。
行业观点及重点推荐尽管整体的消费环境未来仍不乐观，但行业公司的调整加速，我们看好食品饮料行业在2015年的投资机会。主要遵循两条投资主线，一是国企改革；二是企业创新转型和行业恢复。从子行业来看，白酒的行业恢复和估值的提升，以及食品的稳定增长和估值优势明显，都会凸现食品饮料行业的投资价值。
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