12月金融市场休假季度的节奏，完全被卢布过山车行情扰动得心神不宁。
在国际油价暴跌影响之下，卢布12月16日大跌19%，刷新此前一天大跌10%纪录，俄央行则出台紧急救市政策，分别在12月11日和15日连续两次大规模加息750基点，借此卢布又重新开始回升，从1美元兑80卢布升到1美元兑60卢布以下。随即，俄罗斯总统普京在12月18日召开记者发布会大谈经济问题，在其强硬喊话之下，不仅卢布汇率反弹，俄罗斯股市也随之大涨5%。
卢布今年走低，其实并不令人意外。意外的是其走低幅度之剧烈，几乎沦为全球表现最差货币。卢布走低从年初已经开始，俄罗斯经济发展部部长曾经对外预测2014年卢布对美元的年平均汇率将为33.9，2014年卢布的实际有效汇率将贬值1.6%。
从经济上看，卢布走势真正变得凶险，则是随着今年年中以来的乌克兰局势恶化之后。而正是乌克兰事件之后，普京在国内支持率一路高涨，最高达80%。普京数小时演讲，仍旧带有强烈的民族主义诉求。和沉睡的狮子的比喻类似，普京将俄罗斯比作一头熊，而西方则试图将这只熊变为一只“毛绒动物”，“他们总是企图用链子拴住它。一旦他们成功了，他们将拔掉它的尖牙利爪。”
普京式民族主义最大的考验就是民生问题，以往依赖高油价带来的高福利在未来面临透支考验，如果不能稳定货币，民众自然心怀不满。即使卢布汇率稳定在60卢布兑换1美元，那么其实从年度以来卢布跌去超过四成。但就俄罗斯民众的生活而言，目前日常用品价格并没有感受那么明显，毕竟从汇率贬值到国内通胀并不同步，存在传导时差，所以目前不少商品涨价幅度其实并没有贬值幅度高，市面上只是各种抢购泛滥排队兑换外币而已。问题在于，随着时间推移，当卢布国际贬值效应最终在国内扩散之后，民众是否还能坚守呢？如今看来，俄罗斯国内媒体已经出现对于普京的罕见的指责，如果卢布急剧贬值不能遏制，很可能由经济问题变为政治问题。
众所周知，卢布暴跌触动因素是油价以及制裁，但主要因素还在于俄罗斯经济单一，过于依赖资源造成。对此普京这次还算公允，他将目前俄经济问题中的25%-30%归因于由西方制裁造成，并呼吁俄依然必须采取更多措施，使经济多元化，“在最坏情况下，俄罗斯能够在两年内走出经济困境。”
对比普京的乐观，不少投资者押注卢布近期会崩盘，孰对孰错？笔者认为目前卢布还没有到最坏时候。从经济情况而言，目前俄罗斯没有到最困难的时候。根据官方数据，今年前10月俄GDP增长0.7%，贸易顺差1484亿美元，增长133亿美元。俄国家债务并不多，目前仍有财政盈余约1.2万亿卢布，占俄全年GDP的1.9%；同时，俄罗斯央行持有4190亿美元的外汇储备，应对外汇市场波动并不算难。问题在于，俄企业有很多外债，预期今年到期就有上千亿，而且俄资本流出其实从几年前已经开始，目前即使进行资本管制，也显得时机过晚。
值得注意的是，普京演讲中强调俄罗斯将转向东方，并称这是基于经济考虑而非政治考虑，亚洲经济增长迅速，今年俄中贸易额已经高达900亿美元，“中国、印度、日本、韩国等对能源需求增长很快，俄罗斯不会放弃这样一个机遇。”中国会是卢布危机的白衣骑士么？如此做从经济上并无好处。近期卢布大跌，已经引发对于中俄央行货币互换亏损猜测，尽管完全是误解，但也暴露了民众关切与不安；此时此刻，再呼吁中国抄底俄罗斯并不明智，不仅在于卢布未来跌幅远没有尽头，也在于民间的微妙心理。
作者：费雪
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